应对200点魔咒 私募仓位折返跑

　　速战速决致仓位频变动

　　回顾2011年的熊市征程，股指自4月开始展开了长达数月的调整之旅，期间沪指虽有两次明显反弹，但始终未形成有效的赚钱效应。而且每轮反弹之后，股指往往走出疾风骤雨般的暴跌下挫行情。因而，2012年，在内外不确定因素交织的情况下，“速战速决、珍惜每一波来之不易的反弹”成为 私募经理 的主流心态。

　　我们发现，2012年第1周有10家私募仓位超过七成和第5周有8家超过七成，名列榜首，究其原因新年第1周，私募经理大多有博开门红的愿望。而第5周在养老金入市传闻下，私募经理抢反弹做多的意愿强烈。但每次加仓之后，随着利好没有兑现、消息面再次真空，又出现了急速减仓的情形。

　　此外，大盘指数的变动，尤其是后半周指数的变动也影响着私募经理的情绪。在第1周和第2周指数下跌时，多家阳光私募的仓位降至30%以下。而第3周恰逢春节前夕，因之前屡受长假过后“开门黑”的影响，仓位降低到30%的阳光私募也达12家。

　　仓位跟踪还显示了春节后阳光私募做多热情的逐步升温，仓位在30%-70%阳光私募家数在稳步提升，这与30%以下阳光私募家数的逐步递减成为鲜明的对比。

　　从某种角度上看，大盘走势间接影响着仓位变动，也直接地反映出私募经理速战速决的抢反弹心态，在行情未形成趋势性之前，仍然是私募经理的主流观点。

　　200点魔咒影响仓位提升

　　从2011年开始，市场纠结于每反弹200点就夭折的“200点魔咒”，这种情绪也延续到今年。私募经理总在两种担忧中摇摆，一种是怕亏钱，另一种是怕错失机会。而这个时候，市场往往处在一种焦躁与不安之中，那么，阳光私募仓位的“折返跑”也就成为常态。

　　回顾2011年4月调整以来的两次反弹行情，第一轮上攻开始于2011年6月。A股自4月开始持续杀跌近15%，在2600点附近，因当时的市盈率与历史重要低点相近，且券商集体认为2600点附近将筑底，股指进而出现了一波明显的反弹行情。不过，最终还是因上涨基础不牢而再度下行，股指出现长达三个月的震荡调整。

　　第二轮上攻是2011年10月下旬，基于汇金增持等政策利好产生的反弹。当时管理层提出对宏观经济政策适时适度进行微调，且通胀水平连续回落，投资者忧虑减弱。同时，多项指标显示股指已接近历史底部区域，A股市场在2300点上方震荡企稳，主力进而发动第二轮上攻，结果因成交量无法有效配合，且欧债危机持续发酵、国内PMI制造业指数跌破50%、热钱流出迹象显现等，使得二次反攻以失败告终，股指展开了逾15%的杀跌。

　　虽然说历史不会简单重演，但是市场就此反转的条件也欠成熟，这也使得私募经理不敢放心做多。调查显示，虽然股指站上2350点，但在第6周仓位达到70%以上的阳光私募还是陡降到2家。“大盘需要一次恐慌。”有私募经理如是表达了观点，“指数上下两难，场外资金要等回调才敢介入。”