ST博元：重组告吹 股价连跌

　　近几年来，ST博元(600656)多次谋划重组，但均无果。2011年9月16日，公司由“ST方源”改名为“ST博元”，更名后不久即提出重大资产重组。由于公司此次是“改头换面”再行重组，因此市场期盼这次重组会有一个突破。但四个月过后，重组再次以失败告终。二级市场上，公司股价则持续走低，连创新低。

　　执意重组终受挫

　　据ST博元去年9月发布的重组预案显示，公司拟以不低于12.88元/股的价格发行1.45亿股，购买江西瑞晶太阳能科技有限公司(下称“瑞晶科技”)100%股权。截至2011年9月30日，标的资产预估值约18.7亿元，相比账面资产溢价2.66倍。

　　除高溢价收购资产外，瑞晶科技的财务风险在重组预案发布前已经显露端倪。2011年前三季度，瑞晶科技累计实现净利润约4500万，但在第三季度则是亏损7300万元。而从去年年初开始，光伏产品价格已经出现大幅下降，市场需求也低于行业预期。但ST博元却执意认为重组可行，表示：“综合来看，瑞晶科技经营活动产生的现金流仍可满足正常的营运需要。基于对太阳能产业的长期看好，随着明年国内外市场的恢复及行业洗牌的初步完成，预期瑞晶科技的盈利能力将得到恢复和提升。”

　　好景不长。今年1月11日，ST博元突然宣告重组终止，给市场“杀”了个“措手不及”，股价连续三个交易日跌停。

　　增发价与市价“倒挂”

　　过去几年间，ST博元先后使用过凤凰化工、浙江凤凰、华源制药、*ST华药、*ST源药、ST方源等证券简称，被市场冠名“重组专业户”、“重组狂”等。

　　对于最近一次(去年9月)重组终止的原因，公司解释称，2011年第四季度以来，瑞晶科技受行业波动影响，经营业绩下滑，各方虽同意调整标的资产转让价格，但就价格调整幅度无法达成一致。

　　不过，据市场人士分析，重组终止或不仅仅是光伏行业的变化，增发价与市价倒挂或为主因。截至昨日收盘，ST博元股价报收于4.68元，这个价格仅为增发价的36%，增发价与当前股价严重倒挂。对于这样的交易价格，瑞晶科技的资产出让方显然不愿意接受这样的交易报价。

　　资本市场“惯犯”

　　记者查阅相关资料发现，公司自2006年6月开始，多次受到监管部门的处罚。2006年6月，公司因财务数据失真、收入不实、虚增利润等，受到上交所公开谴责;2007年1月，公司因虚假信息披露被财政部处罚;2009年7月，公司控股子公司因未对相关款项做会计处理致使公司2008年定期报告出现重大差错，再次受到上交所的公开谴责。

　　2011年5月16日，公司收到证监会《行政处罚事先告知书》，时任董事长任昌建为公司2009年未按规定及时披露有关事项、2009年半年度报告虚假陈述等违法行为直接负责的主管人员，给予任昌建警告，并处以5万元罚款。同时，时任总裁陈杰、时任董事会秘书兼副总裁方遒、首席财务官伍宝清为2009年半年报虚假陈述行为的其他直接责任人，3人均被给予警告并处以罚款。为此，上述被罚人员全部递交辞呈，从而上演了ST博元高管“大换血”的一幕。