2011最后一周：乱云飞渡 底在何处

　　2011年的股市，还有5个交易日就将结束

　　在今年最后一周即将到来时，投资者也不免回顾起这一年的喜怒哀乐，或许汇金增持四大行、CPI下降给人以喜和乐，但股市“十年零涨幅”和IPO融资加速又让人哀和怒。我们即便身处困境，也有美好的期待，因为雪莱说过：冬天来了，春天还会远吗?但在乱云飞渡、一跌再跌的股市中，底部久盼不至时，也不免让人想起劳伦斯•宾扬的话：如果冬天过后还是冬天，人们何时能将春天盼望?最后一周，我们仍期待政策底、市场底都已不远，以让投资者好好过年。

　　/大势一览/

　　政策底“若隐若现”

　　距离10月10日汇金增持四大行已过去两个多月，却始终让人不敢坚信政策底已现。相比历史上的多次“救市”，这一次的政策力度可能相对偏弱，因此虽然释放出不少远景利好，但仅藉此是否就能构建坚实底部，让人心存疑虑。

　　2300点的“篱笆墙”

　　10月10日A股刚刚收盘，新华社就发布消息称汇金“动手”了。晚间，工、农、中、建四大行发布公告称，汇金公司当日在二级市场购进其股票。

　　11日，股市不出意外地大幅高开，虽然股指最终高开低走，但12日出现的2318点构成一个杀跌后的短暂低点。

　　反弹4日(指交易日，下同)后，股指又持续下跌4日。此时，文化传媒板块横空出世，成为市场救世主，政策利好又一次助力市场信心。在10月24日创出2307点新低后，股市迎来了久违的五连阳，沪指10个交易日上涨9.11%。并一举突破60日生命线，似乎底部正就此形成。

　　不过，市场或已深谙“政策底不是真正底”的历史规律，沪指在60日线上方坚守9天后，再次跌破60日线，一轮新的下跌出现。

　　11月30日，沪指出现近80点的中阴杀跌，最低探至2319点，距离再创新低的空间只有区区12点。市场恐慌气氛浓烈。

　　但就在当天晚上，政策再次出手。首先，中国人民银行率先宣布将释放流动性，决定从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2010年1月以来，12次上调准备金率后的首次下调。按照最新人民币存款余额79.2万亿元计算，此次下调存款准备金率将释放流动性约4000亿元。

　　随后，美联储宣布将携手欧洲、加拿大、英国、日本和瑞士五大央行联合救市，向市场提供流动性以支持全球金融体系。

　　12月1日，A股市场受上述两大救市消息的刺激，大幅高开逾2%。不过随后指数再度出现回落，但就在10时之后，增量资金开始进场，以保险、银行、地产股为主要攻击目标，沪指一度上冲约90点，涨幅约4%，收复前一日暴跌的失地。遗憾的是，到了午后，市场再次出现获利了结的抛盘，最终，上证综指和深证成指涨幅分别达2.29%和2.32%。

　　整体来看，“降准”的救市效果似比汇金增持在短期影响更大，由于11月30日沪指一度跌至2319点，而当日央行宣布降准，这让市场认为，2300点一线或成为政策固守的关键点位。

　　可是，好景不长，12月12日，虽然上一个交易日消息面出现11月CPI从10月的5.5%降为4.2%的利好数据，但最终沪指当日收盘时仍跌破2300点这一市场认为的政策固守点位，篱笆墙还是倒塌了。

　　史上年底走势对比

　　目前，距离2011年结束仅有一周时间，这一周股市会如何演绎呢?是真反弹、还是砸出底部、还是用假反弹来诱惑市场呢?

　　对此，《每日经济新闻》记者统计了2000年以来的年底股市的大体状况：

　　2000年底，股指处于高位，迎接它的是2001年的熊市;

　　2001年底，股指处于反弹回落后的连续下跌途中，次年1月沪指累计跌幅超过15%;

　　2002年底，股指在连续下挫后构建了一个平台，并出现小幅反弹，但在12月份的最后一周，股指加速下跌，至次年1月初砸出底部;

　　2003年底，股市正处于上升的途中;

　　2004年底，股市结束了小幅反弹后继续下跌，至次年2月左右才形成了反弹，但随后依旧是下跌;

　　2005年底，股市正处于998点之后的大牛市初期的上涨途中;

　　2006年底，股市依旧处于上涨过程中;

　　2007年底，股市处于从6124点下跌后的下跌中继，反弹途中;

　　2008年底，股市正处于1664点后的见底回调过程，这个回调的最低点刚好就在当年12月31日。次年股市迎来了大反弹;

　　2009年底，股市正处于反弹后的顶部区域;

　　2010年底，股市处于3186点后的下跌过程中，1月底股市见底反弹。

　　纵观近11年的年底行情，有3次处于上涨过程中、4次处于顶部区域、2次处于底部区域、2次处于下跌中继阶段。

　　记者注意到，和2011年近期情况稍相像的有4个年份，即底部区域的2002年和2008年和下跌中继阶段的2001年和2004年底。

　　通过进一步分析可知，由于沪指年线历史上不曾有过连续3根年K线收阴的情况，而目前年K线已是连续两年收阴，因此处于下跌中继阶段的2001年和2004年底的经验可以排除(因为随后的2002年、2005年的年线为阴线)。

　　由此可见，单纯从历史数据的统计看，似可认为在今年12月的最后一周，最迟不过明年1月，A股就会形成市场底。

　　/板块直击/

　　强势股补跌低估值股坚挺

　　那么，在政策底忽隐忽现和市场底欲迎还羞的2011年年底，如何把握市场的脉络呢?

　　记者注意到，在“两底共振”的紧要关头，投资者应关注两个现象。

　　一是强势股的补跌。

　　近段时间，出现跌停的股票多是强势股。比如重庆啤酒(600132，收盘价28.45元)瞬间从83元跌至28元，*ST昌九(600228，收盘价7.54元)在14个交易日下跌超过50%。而在下跌之前，这两只股票的股价异常坚挺。

　　而不少前期强势股往往有一个共同特征，就是有消息面的支持。而无论是消息落空还是消息兑现，都将导致强势股暴跌。比如12月23日，宝石A(000413，收盘价13.26元)在公布非公开增发预案后跌停;12月22日，前期借文化产业政策利好炒作的武汉塑料(000665，收盘价10.93元)跌停;12月21日，9月以来一直横盘震荡的智光电气(002169，收盘价7.35元)跌停。

　　目前，还有哪些强势股有补跌的需要呢?

　　巨灵数据显示，在29个行业板块中，市盈率高于25倍的板块有9个，这其中，市盈率最高的5个板块依次是农林牧渔(36.48倍)、计算机(35.99倍)、通信及设备(34.55倍)、电子元器件(29.99倍)、文化传媒(29.93倍)。《每日经济新闻》记者注意到，上述5大行业板块均能够找出前期的炒作由头，比如文化产业振兴政策对应的文化传媒股，巴菲特购进IBM刺激的计算机股、中央一号文件利好的农业股等。显然，在炒作劲头过后，价值回归是必然的。

　　二是低估值板块的抗跌。

　　12月以来，沪指已下跌5.51%，但有些板块或个股却没有怎么跌。

　　比如中国石油(601857，收盘价9.83元)，12月以来上涨3.91%;又如银行股华夏银行(600015，收盘价11.22元)、南京银行(601009，收盘价9.25元)，12月以来涨幅超过5%;再比如地产板块，四大地产股“招保万金”就能在12月份录得上涨，其中金地集团(600383，收盘价4.98元)的涨幅更达13.18%。

　　有市场人士认为，对于这些板块个股的上涨，多头的基本思路是，在通胀以及最严厉的调控政策都已经出现后，相关利空都已经通过股价下跌完成了，再坏的情况已很难出现，“利空出尽是利好”，这就是为什么政府明确了2012年坚定楼市调控不松手后，地产股不跌反涨的原因。

　　当然，市场也需要仔细分辨，哪些低市盈率股票更多是扮演护盘的角色，若如此，则一旦市场底形成，上述个股往往会滞涨，比如中国石油和银行股们。而对于地产股，大块头的强势有可能会带动中小地产股的再接再厉。

　　巨灵数据显示，目前市盈率低于15倍的行业板块共有10个，市盈率最低的5大行业板块依次是航空(7.56倍)、金融(7.87倍)、石油化工(11.3倍)、建材(11.9倍)、建筑工程(11.97倍)。

　　未来，这些板块似乎也有着上涨的基本面动力。比如保障性住房概念下的建材、建筑工程板块;人民币升值下的航空股以及存款准备金率下调乃至降息预期板块下的金融股。