市场有待重燃信心

　　11月A股市场虎头蛇尾，令人扼腕。虽然在CPI指数大幅回落、城投债发行受到热捧、证监会拟对上市公司质量加强监管等因素的推动下股市迎来顺风开局，沪深300指数于月中一度冲上2750点;但是随着行情急转直下，利空消息成为市场主导：汇丰PMI预览值跌至近32个月来的新低、外汇占款4年来首度负增长、以及欧元区债务危机的再度激化，使得市场一蹶不振，颓势尽显，最后一个交易日的跌幅甚至超过3%。

　　截至11月30日，沪深300指数收于2521.52点，单月下跌了6.45%。不过由于近期市场震荡剧烈，公私募基金均保持谨慎，严格控制仓位，因此受波及程度较低。其中公募基金的跌幅为3.94%，表现超过指数2.51%;而私募基金则几乎全身而退，仅下跌了0.03个百分点 (仅取2011年11月15日~11月30日公布净值的718只私募)。

　　研究中心对中国主流私募基金公司进行了问卷调查，内容涉及公司的基本情况、市场观点、配置情况等。

　　从私募基金的仓位情况来看，11月份私募的平均持仓比例为57.76%，较前月的仓位略有下降，降幅为0.37个百分点。其中，低仓位和中等仓位的基金数量有所减少，较前一个月分别减少了3%和2%，而高仓位基金的数量则提升了5个百分点。但是应当发现，虽然高仓位基金占比增多，但是平均仓位却有所降低，说明即使看好后市的私募基金也认为未来不确定性很大，需要减少极端仓位以免过分放大风险。

　　在私募基金的产品和持股数方面，2011年11月，平均每家私募基金公司管理产品8.21只，平均管理总规模8.70亿。每家私募所拥有的产品均数较10月有了一定的增长，但是管理规模却出现了较明显的下滑。同时，本月份私募基金的持股集中度继续下降，持有10支以内股票的私募基金占比降为62%，而持股超过20只得私募基金占比上升到7%。可见随着预期的改善，私募还是希望通过提高持股数来分散部分风险。

　　根据调查，统计了阳光私募仓位配置的行业分布，其中食品饮料、机械设备、金融服务、医药生物和电子元器件为私募重仓的几个行业，占比分别为9.37%、9.30%、9.12%、7.91%和6.23%。在通胀拐点确认后，私募对“抗通胀”的关注在持续转向前期超跌的板块，而进入下半月后市场面的消极因素则推动私募资金流向防御性行业。

　　研究中心还调查了私募基金对宏观经济以及当下市场的一些热点问题的看法。首先在宏观经济走势的问题上，11月份市场的剧烈波动影响了投资者的预期，私募基金对于宏观经济的信心较10月份大幅增强，虽然认为短期内宏观经济将维持现状的观点仍58.62%，但持减弱观点的占比增长了约5成至37.93%。而在中长期，私募基金对于中国经济增长的预期也有减弱倾向，37.93%的私募公司认为经济在未来6个月时间内将继续减弱，成为市场的主要观点;在长期观点中，认为经济会增强或减弱的比例都出现下降，认为维持现状的比例则提升至44.83%。

　　11月份的国内CPI回落0.5个百分点至5.5%，通货膨胀压力减弱，拐点得到确认，就未来3个月的物价走向询问了各家私募基金的看法。结果与当前的市场预期一致，认为未来一段时间内物价增速会降低观点的占比继续提高，达到为86.21%，远超其他观点占比之和，认为短期内物价水平的会维持的比例下降为13.79%，而在调查范围内已经没有私募认为物价会继续上涨了。可见在CPI指数的连续下跌后，国内通胀的压力显著减弱，未来一段时间内物价增速继续下行基本已成定局。

　　通胀放缓和资金面持续偏紧的状态使得市场的宽松预期在整个11月都非常强烈，但是国家为了维持调控的效果，在放宽措施的时候还是比较谨慎的，因此私募基金对于未来政策走势的看法也产生了一些转变。与10月份数值相比，持宽松预期的私募基金还是占到大多数，占比为65.52%，认为会维持目前政策的比例则上升至34.48%，不过仍然没有私募基金认为政策会继续收紧。

　　关于A股市场的估值水平和资金面，认为估值偏低的私募基金占比上升为58.62%，而认为股市估值水平合适和偏低的私募基金占比略有上升，达到34.48%和6.90%。目前市场上虽然资金紧缺的现象比较严重，但是由于国家近期多次表示将继续调控，因而各家私募在未来资金供给的问题上没有过分乐观。调查数据显示，认为资金量将增加和维持的比例分别为58.62%和41.38%。

　　11月份A股市场在波折中下滑，最后一个交易日更是出现了暴跌，极大的打击了市场的信心，因此大批私募基金对于未来大盘走势的看法都趋于悲观，看多后市的私募机构占比骤降至7.14%，而认为股市将继续恶化的私募基金占比则跃升至25.00%。不过大多数私募基金对于未来大盘走势的判断仍以中性为主，占比达到67.86%。