私募基金退市首选港IPO

　　一项私募基金调查报告显示，中国的增长故事仍然受到投资者欢迎，受访者仍对中港市场持较乐观态度。其中，在港作首次挂牌上市(IPO)，仍为私募基金的集资首选。报告又发现，私募基金亦有汰弱留强的情况，业界现时的焦点集中在提升公司业绩与企业管治文化方面。香港商报记者周庆祥

　　私募看重国际管治标准

　　调查由京都天华会计师事务所发表，是次调查访问了144名全球各地从事私募股权基金的专业人士，横跨全球5大地区，包括西欧、北美、中东北非、亚太地区和新兴市场。报告发现，当前的集资环境相当严峻，受访者当中对前景感到消极的比例较乐观的为多(46%：28%)，当中13%表示，感到极度悲观，而新兴市场则悲喜参半，而最具信心的是中东及北非市场。

　　京都天华合伙人夏其才表示，西方国家继续面对严峻经济环境的同时，多个新兴市场却持续录得增长。由于这些市场日趋全球化，企业有感业务变得「专业化」的重要性。私募股权公司最终目标在于出售旗下投资的企业，而引入国际管治标准和营商模式，能使业务更专业化，为日后出售业务做好准备。

　　港为理想私募集资平台

　　京都天华合伙人汤?D则称，受惠于内地持续强劲的增长，香港仍为最理想的资金筹集平台。此外，香港人才集中，对于改善私募股权基金投资组合公司的业绩表现，施行良好企业管治方面发挥重要作用。

　　虽然私募经理指出筹集新资金有一定难度，但中国对于退出投资项目的前景却呈现不同的看法。例如，80%香港受访者预期未来12个月退出投资项目的情况将维持不变，其余20%的受访者则预期退出活动将有所增加。然而，75%内地受访者则预料退出投资的活动将会减少。

　　当首次挂牌上市(IPO)市场低迷，二级并购市场便成为退出市场的不二之选。金砖五国市场一直被视为较容易透过IPO退出投资，比率高达37%;但全球IPO的退出比率仅为14%。因此，金砖五国以二级并购市场退出的比率(20%)较全球平均(32%)为低。而不论在金砖五国市场(43%)或是全球市场(53%)，出售股权给战略同业买家则经常被采用。

　　汤?D指出，香港的私募稍为比中国内地同业乐观。这主要反映出IPO活动在香港的状况，因为IPO仍是私募基金退出市场的首选方式。相比出售股权给战略同业买家及二级并购市场，IPO的溢利回报较高。虽然近日环球金融不景气使上市活动递减，但香港交易所的IPO集资额于过去两年一直领先全球，在香港上市仍属私募基金的首选集资选择。

　　环球私募聚焦亚太市场

　　展望未来数年，中国私募股权基金面对来自本地及海外竞争将会更为激烈。金砖五国及东南亚市场均提供庞大机遇，以至预期环球私募股权基金会将焦点转移至金砖五国及亚太区市场。

　　夏其才说，交易项目竞争将愈趋激烈。除了与本地及海外私募股权公司争持不下之外，买家亦令市场气氛更为紧张，并促使价格上涨，在此困难重重的逆境中，并非所有私募股权公司均能存活。有鉴于优质资产的竞争渐趋激烈，目光敏锐的投资者亦日益增多，「汰弱留强，适者生存」的现象将继续适用于香港的私募股权行业。