中国海外基金长期跑赢市场

　　今年以来中国、香港和美国三地股票市场表现

　　很多中国海外基金的投资范围还是集中在香港和美国上市的一些中国概念股，其中投资于香港上市的中国概念股的基金为数最多。从三地的股市表现来看，今年以来基本上还是以震荡为主，总体表现相对疲软。由于中国海外基金净值公布数据比较有限，目前能够获得的中国海外基金的净值数据截止至7月底。今年以来截止至7月底，标普500指数相对来说走势比较强，其次是恒生指数，表现最差的是沪深300指数;标普500上涨2.75%，恒生指数下跌2.58%，而沪深300下跌的幅度较大，达到4.99%。国内主要由于通胀和经济增长减速担忧等原因使得A股的走势相对来说比较弱。另外，美国的基本面不确定和债务危机的影响使得标普500的走势在7月底出现了较大幅度的下滑。在美国和中国股市的拖累下，香港恒生指数的走势也是出现了一定幅度的下挫。

　　8月是相对来说比较特殊的一个月，美国主权信用评级的下调和欧洲债务危机的加重使得全球的股市都出现了较大幅度的下跌。截止至8月30日，8月三地股市的表现来看，沪深300下跌4.39%，标普500下跌6.14%，而恒生指数下跌9.96%。今年以来截止至8月30日，标普500下跌3.56%，沪深300下跌9.16%，而恒生指数下跌12.29%。8月香港股市的大跌会不会对主要投资于香港上市股票的中国海外基金产生影响，只能拭目以待。

　　中国海外基金长期跑赢市场

　　由于不同的时间长度的收益率之间需要进行比较，因此对收益率进行年化处理比较有意义。从年化收益来看，在不同的时间区间，中国海外基金的相对表现都是不同的。

　　从7月份的表现来看，由于全球经济形势不稳定，美国和国内市场都出现了较大幅度的下跌。相反，香港市场的表现相对来说比较出色，恒生指数出现了一定幅度的上涨。7月份，中国海外基金的整体表现不错，年化收益率达到6.18%，超越恒生指数3.90%。

　　如果将观察的时间区间扩展到中期，中国海外基金没有明显跑赢市场的迹象。截止至7月底的最近3个月，中国海外基金的表现没有明显的优势，略微落后于标普500和恒生指数，但是还是跑赢了沪深300。最近6个月和最近12个月，虽然中国海外基金整体表现跑赢了沪深300和恒生指数，但是还是落后于标普500。

　　长期来看，中国海外基金的表现优异。最近3年，中国海外基金的年化平均表现远远超越三地的股票指数。而将投资期限放长到5年，中国海外基金的年化平均表现还是远远超越恒生指数和标普500，达到19.21%。不过，5年期的中国海外基金的表现并没有大幅的超越沪深300(年化18.09%)，这主要还是因为2007年中国股市走出了一轮大牛市。与此相匹配的是，虽然恒生指数在5年内涨幅远远落后于沪深300，但是恒生香港中资企业指数和中国企业指数分别出现了大幅的上涨，年化收益率分别达到11.42%和12.62%。总之，最近5年，中国海外基金还是取得了较大的超额收益，战绩骄人。

　　总体来看，中国海外基金在中短期并不一定能够跑赢市场。不过，如果在一个较长的时间段内，中国海外基金的表现相对来说还是比较优异。当然，这也和最近几年中国概念的股票走势较强是相关的。在这几年中，有些中国海外基金还是取得了丰厚的超额收益。由于复利的因素，长期来看，超越市场的幅度往往会很大。

　　中国海外基金表现差异很大

　　由于中国海外基金的净值数据获取相对来说比较困难，所以加入统计样本的中国海外基金的数目为18只。当然，不同的中国海外基金的业绩表现差异还是非常大。从这18只中国海外基金来看，成立以来年化收益率的差距也是很大，表现最好的基金和表现最差的之间有53%左右的差距。表现较好的基金是赤子之心价值投资、天马中国成长、睿亦嘉资本动态价值等等;表现相对较差的基金是英明绝对回报基金、Chronos True Fund、金牛L.H.基金。不过，很多表现较好的基金往往发行的时点比较早，而业绩相对较差的基金成立相对较晚，而且成立后的市场状况也不是很理想。

　　从每个时间段来看，中国海外基金的业绩表现之间的差异也是很大。如果考虑中长期的投资时间区间，表现比较好的基金是睿信中国成长、睿智华海、淡水泉中国机会、中国盛海二期、锦宏中国价值等等。其中，最值得关注的是睿信中国成长，近1年期、2年期、3年期的收益率都是遥遥领先其它的中国海外基金。

　　中国海外基金投资比较灵活

　　由于中国海外基金的投资运作都是在海外进行，投资的品种上没有太多的限制，所以说中国海外基金的投资相对来说比较灵活。从某种意义上来说，相对于国内的阳光私募基金，中国海外基金更接近于对冲基金。不过，不同的中国海外基金之间的操作也不是完全相同的。

　　目前中国海外基金基本上都是以投资股票为主。在仅投资股票的中国海外基金中，有的只做股票多头，有的采取多空仓的策略。当然，也有些基金在具体操作中会引入衍生品来做一定的对冲。另外，在投资理念上中国海外基金之间也有很大的不同。有的坚定价值投资的理念，长期持有价值被低估的股票，而有的投资理念相对丰富一些或者投资期限相对短一些。当然，相比国内，香港和美国股票市场更容易进行价值投资的操作。在这些海外基金中，坚持价值投资理念的一些基金的表现相对来说还是比较出色。

　　当然，也有一些中国海外基金采取的策略相对于其它基金来说比较特殊。比如说梵基旗下的梵晟宏观策略基金，投资于全球金融市场一切可供交易的产品，包括证券、期货、商品、外汇、债券及其它衍生工具。该基金采取的是全球宏观对冲策略。还有一些私募基金设立离岸基金交易一些在国内受到限制的投资品种，或者采取一些在国内比较难以实现的交易策略。

　　投资建议

　　在投资中国海外基金的时候，投资者可以更多的关注以下几点：

　　1) 投资者可以更多的关注基金的长期表现，而不用太在意短期的波动。有些基金虽然在短期内有一定波动，但是放到长期，基金的表现还是远远超越市场。

　　2) 投资于一些有较长历史业绩的中国海外基金。一般如果中国海外基金有3-5年的运作时间，基金的投资风格相对来说比较稳定，而且可以对基金在各个阶段的表现做一个评估。与此相反，投资于没有较长历史业绩的基金风险相对较大。

　　3) 投资者可以根据自己对风险、收益以及流动性的偏好选择中国海外基金。例如：风险承受能力较高的投资者可以选择一些波动相对较大，但是预期收益较大的基金;流动性偏好相对要求较低的投资者可以更多的关注基金的长期业绩，选择一些长期表现优异的基金进行投资。

　　4) 投资者应投资于自己认同的投资策略所对应的中国海外基金，基金的投资理念在风险、收益关系明确的情况下最好契合自己的投资理念。例如，投资于一些以价值投资为投资理念的中国海外基金的投资者需要对价值投资有较强的认可。由于海外基金的投资范围相对较广，可以使用的投资策略也相对较多，给投资者带来更多的选择余地。

　　5) 投资者在投资的过程中，可以分散投资于自己认可的投资理念中优秀的数只中国海外基金，以达到降低风险的目的。

　　总之，中国海外基金还属于非常年轻的市场，将来预计有更多的中国海外基金成立。最近的股市波动或许对于投资者来说是好时机，机会是跌出来的，逢低布局是王道。

　　中国海外基金主要指由国内投研团队在海外(主要是香港地区)运作的基金产品。这些基金的投资范围相对于国内的阳光私募来说比较广泛，可以在全球范围内进行投资，投资标的除股票外，还可涉及各类期货、外汇等等。中国海外基金的注册地往往都不在中国，受到的法律监管相对来说比较宽松。另外，由于注册地不在中国，这些基金在运作过程中还有一定的税收优势。目前，很多中国海外基金投资于股票为主，而且投资的股票以中国概念的股票为主。大多数中国海外基金都会投资香港上市的股票，还有一部分的海外基金会投资于美国上市的一些中国概念股。不过，也有一些中国海外基金投资于其它标的。

　　总体来看，中国海外基金的长期表现还是可圈可点，虽然在一个较短的时间段内，中国海外基金往往不能跑赢指数。另外，由于一些中国海外基金的投资理念基本上还是侧重于价值投资，所以将观察中国海外基金业绩表现放到一个较长的时间段也是非常有意义的。