私募精熙投资王征：未来两年牛皮市 2300-2900点震荡

　　专访上海精熙投资发展中心(普通合伙)副总经理兼投资总监王征

　　摘要：在没有找到新的经济增长点，中国也不会有大行情，会是反复震荡的牛皮市。震荡以2600点为轴心，上下300点，窄幅震荡，会维持两年的时间。投资方向主要看公司是否高增长、资产重组预期、公司产品出现拐点，没有固定板块。

　　海外影响已经告一段落，欧债危机会比较严重，会延续而得不到根本性解决。通胀已经见顶，但会在高位维持一段时间。货币政策整体紧缩，定向宽松。人民币应该升值到套利空间消失，中国版“401K”计划催生不了大牛市。房价有松动迹象，未来十年看空房地产。

　　海外影响告一段落 国内宏观决定A股走势

　　私募排排网：您认为最近影响A股走势的主要因素是什么?

　　王征：海外影响已经告一段落，最近影响A股走势的主要因素还是在于国内。如国内宏观经济的走势、扩容速度的快慢、对应的银根的松紧、经济转型的力度和新的经济增长点。

　　未来我们会比较关注：第一，CPI什么时候能够达到政府预期的比较低的水平，银根会否放松，如果银根放松，股票市场就会变活跃，目前这么小的交易量无法支撑这么大的市场。

　　第二，经济走势。前一个经济周期和经济模式的结束，新经济 (310358)模式和经济周期还没有开始，反应到股市上就是反复震荡的牛皮市。中国，乃至世界，能否出现新的经济模式或新经济周期开始，是未来一个比较大的不确定性因素。

　　美国继续寅吃卯粮 世界经济不会二次探底

　　私募排排网：近期标普下调美国信用评级对市场造成了巨大冲击，您怎么解读这一事件?

　　王征：美国本身的盈利模式没有形成，以前的传统产业都转移到其他国家，目前美国是产业空洞化，必须要有新的科技革命，新的产业出现，吸引全球的资金回流，美国自身才会产生利润。否则美国只会继续寅吃卯粮、借新债还旧债，失业率继续位于高位。在这种情况下，标普下调美国信用评级是很正常的。

　　我认为美债危机不会导致新一轮金融危机的出现，目前情况和2008年不同，2008年，美国自身经济出了很大问题，资金链崩溃，出现次贷危机。目前并没有出现这些问题，最多是美国继续提高债务上限，借新债还旧债。相对欧洲和其他发达国家而言，美国的状况还算不错。

　　世界经济也不会出现二次探底，之前发了大量的钱，把该补的窟窿都补得差不多了，不至于出现太悲观的局面。

　　美债危机的影响已经过去。美国的问题在于国穷民富，国家背负着一身债务，企业现金充沛，公司的业绩非常好。政府背负着大量的债务，还实行减税，是让利给老百姓，经济基础好，债务危机的影响也很快得到化解。

　　私募排排网：美国经济复苏并不理想，您怎么看美国经济复苏?

　　王征：美国经济复苏最关键问题在于要找到新的产业，它把传统产业都外包给发展中国家，如果美国没有新的科技革命，没有新的产业出现，经济就无法很好的得到恢复。

　　在下一个科技革命出现、新产业出现之前，美国经济都会处于低增长、复苏不明显、失业率较高的局面，不会有实质性的增长。

　　私募排排网：美国也存在通胀的隐患，如果美国出现通胀，会否对其经济复苏造成影响?

　　王征：不用担心美国的通胀问题。首先，美国是一个农业大国、资源价格，物价比世界上很多国家都便宜。

　　第二，对美国影响较大的是原油价格，如果美国经济复苏不理想，对原油的需求会下降，原油价格会下跌，会降低通胀压力。

　　我认为如果美国出现通胀，反而说明美国经济变好了，美国通胀会控制在比较低的水平。

　　欧债危机比美债严重 无法得到根本性解决

　　私募排排网：美债危机对欧债危机造成了一定的影响，目前，欧债危机像西班牙和意大利等过蔓延，您怎么看欧债危机未来的演变?

　　王征：欧债危机肯定比美债严重，主要有两个原因：第一是欧洲的经济更差，“欧猪五国”中除了意大利，其他各国没有比较强的产业和强势的公司，失业率非常高，经济基础和美国无法相提并论。第二，欧元区本身不是一个国家，它是为了政治因素达成的协议，经济好的国家必须牺牲自己的利益去帮助经济差的国家。欧元区货币政策统一，但财政政策不统一，先天上存在不足。

　　欧债危机会持续下去，欧元也会持续弱势，但也不用太悲观，需要看德国和法国怎么做，尤其是德国。如果德国想做欧洲老大，必须牺牲自身的经济利益，花钱将其他欧洲小国养起来。如果德国和法国达成一致，欧债危机会继续延长，但也不会得到根本上的解决。

　　欧债危机对我国市场不会有太大的影响，大部分影响在于心理上的影响。对中国经济而言，影响也不会太大，主要会对出口造成一定的影响，而我国出口多以低端消费品为主，如果欧洲越穷，对这些产品的依赖可能会更大。