云南省瑞丽国家重点开发开放试验区建设拉开序幕

　　日前，成都鼎弘义投资中心向客户发布的清盘公告称：“在过去的8个月里，在您们的支持和鼓励下，我们管理的鼎弘义一期证券集合信托计划净值跑赢了大市，其表现胜过了多数公募和私募机构。但由于国际和国内经济形势面临较大变数，且A股市场融资压力不减，市场风险和收益预期不利于投资者。加之本信托计划资金规模为行业最低水平，对冲风险的能力有限。为了规避潜在的风险，保护投资者的利益，经慎重考虑，我们决定解散鼎弘义1期集合信托计划，待时机成熟时再为您们服务。”

　　成都鼎弘义出局保利

　　记者发现，截至5月20日，由成都鼎弘义投资中心管理的“鼎弘义一期”产品净值为101.1元(以100元为基数)，并没有出现亏损。对于主动清盘的原因，成都鼎弘义投资中心董事长张诚解释说，尽管最终并未亏损，但和同期上证指数相比，还是跑输近9个点。“当然，最重要的是目前国际和国内经济形势存在很多变数，市场出现风险的概率高于了获得收益的概率。”

　　那么，曾经在去年底以“穿越迷雾·财富拐点”为主题，高调举行的投资高峰论坛上放言，将有长达十五年的“超级大牛市”行情的成都鼎弘义投资中心，如今主动清盘是否意味着对A股市场由“极度乐观”变为“极度悲观”?“我们虽然已经清盘产品，但绝不是对股市悲观，随着货币紧缩政策的压力缩小，市场底部最晚会在6月份出现，下半年行情可能会超出想象。”张诚判断，地产、金融以及调整到位的创业板个股，将会是下半年的明星。

　　主动清盘旗下唯一一只阳光化私募产品的成都鼎弘义投资中心是否将从此淡出私募“江湖”?对此，张诚断然否定。“我们已经在清盘公告中说得很清楚了，待时机成熟时再为客户服务。现在我们正在和券商谈合作事宜，准备在适当的时候发行"鼎弘义二期产品"，规模在5000万元-8000万元之间。”张诚透露。

　　据私募排排网信息，自去年9月20日鼎弘义一期发行以来，其净值最高出现在去年11月5日，达到115.69元，相当于15.69%的收益率，但同期沪指涨幅为20.43%，跑输大盘。而到今年以来，这只私募基金更是在盈利红线上挣扎，到4月29日，终于跌破100元发行面值到98.99元，在886只私募基金中排行第741位。

　　“结构化”产品清盘多

　　值得注意的是，今年股市连连下挫，阳光私募开始遭遇“清盘”厄运。朝阳永续的数据显示，2011年以来共有15只阳光私募产品清盘，其中“结构化”产品12只，非结构化产品3只。结构化产品清盘的数量是非结构化产品的4倍，这是为何?

　　对此，有业内人士解释说，私募基金界主要流行“结构化”和“非结构化”两种模式：“结构化”采用“一般/优先”模式。社会投资者是优先受益权委托人，一般受益权委托人则为机构投资者。在风险承担上，一般受益权委托人(一般受益人)以其初始信托资金承担有限风险在先，而优先受益权委托人(优先受益人)承担相对较低的风险在后。

　　在收益分配上，优先受益人则优先于一般受益人，结构化信托理财产品的避震功能也就体现于此。当该信托计划出现较大的风险并由此造成亏损时，机构投资者的资金冲锋在前，保障投资者的资金安全。与此相对应，当投资获得丰厚回报时，机构投资者的收益也要比个人投资者多得多。

　　根据上述规定，当市场形势恶化时，私募机构要承担比较大的风险，一旦出现了“结构化”产品的终止性条款，私募机构就会主动清盘，以规避风险。

　　而阳光私募的“非结构化”产品其实和股票型或者偏股型的基金差不多，私募机构不保证收益，受托人只收取管理费和业绩分成。业内人士解释说，这实际上，投资者在享受大部分投资收益的同时承担了所有的投资风险，因此，除非投资者要求清盘外，私募机构不会主动提出清盘。

　　不以一时成败论“英雄”

　　上海理财专修学院院长徐建明认为，不能以一时的成败论“英雄”，不能说现在清盘的阳光私募就不好了，也不能因为“结构化”产品清盘多于“非结构化”产品，就否定“结构化”产品的优势。总之，在投资理财模式上没有最好的，只有最适合自己的。理财就像健身，需要养成一个良好的消费习惯、处理财富的心态及创造财富的态度，并具有敏锐的洞察力。

　　“股市处于一个长期阴雨天，让不少股民伤心欲绝，但中国股市市盈率低于20倍就是投资洼地，中国股市将从2011年起步，即将展开一轮波澜壮阔的牛市，这将是国人的在未来十年内的重大投资机会。”徐建明说，今后中国股市的炒作题材很多，央企上市、国际板、人民币国际化、新三板等相继到来都表明中国资本市场的发展势头十分强劲。

　　中国理财规划师专业委员会秘书长、北京东方华尔金融咨询有限责任公司总裁刘彦斌说，应该承认，私募界确实有很多高手，但是在股票市场上历来就没有“常胜将军”，而目前的股票市场操作很考“水平”，目前出现的私募清盘现象，其直接原因就是业绩不佳。私募重在拼短期业绩，往往在股票选择和仓位把握方面都比较激进，而今年以来的市场走得较弱，部分私募出现了亏损。

　　“事实上，目前涉及清盘传闻的产品实际上大多没有濒临清盘线，而是还有相当的距离，因此，除了合同条款中约定了需要清盘外，大可不必对净值跌幅不大的产品盲目清盘。”刘彦斌说，因为从中长期来看，世界经济已经走出危机，大的环境好转。中国经济会保持高的增长速度，全年应该在9%左右。上市公司业绩会保持持续增长，全年增长会在20%以上。而清盘不仅对私募的短期收益有负面影响，而且从长期来看，对打造成自己的品牌也是不利的。