去年IPO退出创新高 深创投退出数量居首

　　ChinaVenture 投中集团近日发布《2010年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告》，报告显示，2010年中国VC/PE背景企业在全球资本市场表现活跃，IPO企业数量达历史最高水平，甚至超过2007-2009年三年VC/PE背景中国企业IPO总量；投资机构退出案例数量也远远超过往其他年份。其中，深创投IPO退出案例数量最多，达到23起。

　　深创投IPO退出数量最多

　　根据ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品CVSource统计，2010年VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为220家，融资金额373.74亿美元，占年度IPO总量的44.8%和35.0%。相比2009年，VC/PE背景IPO企业数量及融资总额环比分别上升185.7%和174.2%，超过2007年106家VC/PE背景中国企业IPO、融资329.71亿美元的历史高位。2010年VC/PE背景IPO企业总量甚至超过2007-2009年三年期间VC/PE背景中国企业IPO数量总和。

　　2010年实现IPO的220家VC/PE背景中国企业背后，共有269家VC/PE投资机构得以退出。其中，深创投IPO退出案例数量最多，达23起，除明阳电气为纽交所上市外，全部为A股退出；其次是红杉资本中国， IPO退出案例9起，其中8起为美国资本市场退出；鼎晖投资及同创伟业均有8起IPO退出，排名并列第三。

　　账面回报率同比下降

　　根据ChinaVenture 投中集团的研究报告显示，从境内外资本市场整体投资回报率来看，2010年投资机构通过220家企业IPO实现480笔退出，平均账面投资回报率为8.06倍，相比2009年下降28.2%。

　　ChinaVenture 投中集团分析认为，2009年创业板推出，企业普遍获得较高估值，因此给背后投资机构带来高额回报，账面投资回报率也因此大幅高企。进入2010年之后，随着创业板上市企业数量不断增加、发行市盈率屡创新高，市场对公司的估值也日趋谨慎，整体投资回报率水平因此有所回落。

　　不过，从各交易所平均投资回报率分析，创业板目前仍是IPO退出回报率最高的交易市场，达到12.13倍，中小板及上交所分别为9.38和7.03倍。境内市场平均投资回报率为10.40倍，相比2009年境内17.06倍的平均账面回报率，有较大幅度下降。

　　并购或成退出有效途径

　　根据ChinaVenture 投中集团的统计，在并购退出方面，2010年共披露26起VC/PE背景企业并购案例，涉及43笔退出。其中22笔退出案例完整披露其最初投资金额及最终退出回报金额，该22笔退出的平均投资回报率仅为1.30倍，以此来看，相比IPO退出，并购方式并未成为投资机构退出的理想方式。

　　不过，ChinaVenture 投中集团分析认为，虽然未来中国企业在全球资本市场的IPO仍将保持活跃，但是对投资机构而言，随着资本市场对企业估值趋于理性，IPO退出回报率将持续下降，尤其是A股市场，其高倍回报态势将难以持续，加上未来中国股权投资市场竞争愈加激烈，投资机构有必要开拓更多退出渠道。因此，企业并购，将成为今后投资机构退出的一个越来越重要的渠道，投资回报率也将趋于正常化。