私募指点股市风云 一周精彩观点荟萃

　周水江： “靴子落地” 本周股市有望反弹

　　加息在意料之中的事情，随着房价、物价和通胀的不断上涨，后面继续加息的可能性非常大，因为政府抑制通胀的决心非常大。政府不希望房价上涨过快，希望它稳健一点。目前物价水平并不高，但预期非常高，政府提前收紧流动性，来进行通胀的管理。

　　未来的货币政策还是一个“池子”收紧的过程，物价、房价都下不来，明年如果还是维持这种状况的话，明年还是继续加息，加息4、5次的可能性非常大。

　　本周股市会出现反弹。上周股市走势不好，是因为加息的预期压制着，加息的“靴子落地”后，短期内再加息的可能性就不大了，会有一段政策效果观察期，市场会获得短期的喘息空间。

　　明年上半年还是一个震荡市。向上走，政策调控的压力比较大，向下走，经济的基础并不差，向上向下的空间都不大。反弹的高度很难说，还要看央行进一步的措施而定。

　　加息对市场而言，短期是“靴子落地”，但随着加息的继续增加，长期对市场还是会有一定的影响，对地产的相关行业还是有比较大的负面影响。

　　首先对地产偏负面，会增加企业的融资成本。其次随着加息的持续，其他企业的融资成本也不断提高。持续加息，对市场肯定会有影响，但需要看最后一根稻草什么时候出现。

　　反弹过程中，和年报相关的如高分配、高增长和新兴产业、没有被挖掘中小市值股票会存在机会，主要在于高增长，今年业绩不错，明年预计维持高增长的中小盘股，会受到资金的追捧。

　　中央政府对加息保持谨慎的态度，也害怕利差高了，会导致境外热钱的大量流入。周小川说要引热钱进“池子”，把其蓄起来，不让其危害到实体经济，这样就会流入股市、债市和房地产等。央行目前处于两难境地，加息会导致热钱流入，不加会导致物价和房价节节走高，预计政府会在这两者间寻找一种平衡。

　　余定恒：货币政策明朗 春节前延续反弹格局

　　市场担心的政策不明朗，现在明朗了。市场之前一直在猜测政策是会短期内收紧还是观察几个月，等数据更高的时候才收紧，从央行加息的举动看，很明显的政府选择了现在收紧政策，货币政策的走向已经明朗化。

　　货币政策的收紧并不意味着市场短期内会下跌，中期可能会承受压力。短期看，由于前期接近年底，市场上除了金融、地产外的其他品种已经有了一定的跌幅，市场短期会把加息当利空出尽来处理，加上年底资金短缺的最坏局面已经过去，市场短期会迎来反弹，中期还是会有一定压力。

　　中期还要看通胀的演变，加一次息并不意味着通胀就能遏制住，通胀还是继续维持在高位，通胀继续上涨的话，加息也会继续。通胀会维持在高位一两个季度，一直到明年的中期，股市会反应的比较快，在春节前都会维持反弹格局。春节后，随着调控累积的效应，去库存和上市公司业绩的变化，反弹完后可能会再次面临调整。

　　未来央行调控的手段只有加息，因为这一次的通胀和以往的通胀有所不同，以前的通胀主要是由周期性因素和输入性因素引起，再叠加雪灾。而目前有很多内生的通胀压力，人口红利拐点已经出现，和谐社会要提高体面劳动，中低收入劳动者的工资在不断提高，消费弹性大，需求向上涨，通胀只能向上，因为它是收入和物价螺旋上涨的关系，这是内生式通胀，一定要控制住。所以要提高通胀的容忍程度的同时，在政策上也要进行控制，否则通胀会进一步恶化，起码要加到让大家觉得负利率的情况没有那么厉害。

　　目前存款准备金率已经达到18.5%，大银行已经高达19%，再上调的空间不大，未来只能是加息。

　　房地产行业是一个利率敏感行业，加息会增加刚性需求和买房者的购房成本，肯定是偏负面。但对房地产板块的影响不好讲，目前房地产板块的估值比较低，已经处于跌不动的状态，但能反弹到什么位置也不好判断，因为房地产调控政策不仅仅只是利率，税率也是一个重要的措施。房地产板块会跟随着市场反弹，但反弹的高度不能确定。

　　房价关键和城市化进程有关，刚性需求到底有多少。招商证券报告说中国城市化进程最快的阶段已经过去，已经告一段落，未来的空间不大，房价见顶的时机就快到了，未来出现日本房地产暴跌的十年也不是危言耸听的事情。

　　城市化程度不能用城市人口加流动人口来计算，而是应该用总人口减去留在农村的人口来计算，如果按这样计算，我国目前的城市化程度已经高达50%以上，快接近60%的水平，历史上发达国家的城市化就70—80%，那我国城市化未来的空间并不大。


    汤小生：加息对消费和新兴产业影响偏正面

　　央行这次的加息有点意外，主要是时间的选择上，4月份最应该加息的时候没有加，11月CPI高达5.1%，上周也没有采取加息的措施，而是选择在本周末突然加息。但加息的幅度并不大，比预期低。

　　我对央行这次加息有两种想法：一是加息周期是否已经到来，这是年内的第二次加息，随着未来通胀和房价的变化，加息会否继续，需要我们考虑和观察。第二，这次加息是针对房地产，前段时间媒体舆论一直在说房地产调控失败，楼市量价齐升的局面出现，楼王频现，这对政府而言，肯定是不光彩的事情，房价压不下去，只能采取加息的手段，所以我觉得这次加息80—90%的原因的针对房地产，通胀只是次要的原因。因为从目前的情况看，政府只是通过行政干预来进行通胀管理，加息也不一定能够压制住通胀。

　　前期金融、地产的反弹，加息后，地产需要有一定的消化，短期承压会比较大，地产板块会出现反复。银行、保险偏中性，对消费和新兴产业会有正面的影响，市场对其的关注度会提高。

　　这次加息对市场的影响会比较难以捉摸，但短期可能会引发部分资金出逃，需要观望一下。总体而言，对市场的影响还是偏负面一点。

　　目前市场资金面偏紧张，除年底资金偏紧张，银行的资金也紧张，关键在于市场的IPO和再融资的量比较大，每天都有3、4只新股上市，融资的量有点过大。回过头看，周小川之前所说的“池子”应该是融资，不是说让股价上涨。

　　总体而言，需要谨慎对待，市场跌破2800点，再下一个台阶的可能性非常大，但跌幅也不会太大，顶多跌到2650附近，但部分个股存在巨大的风险。

　　个股的风险会比较大，主要在累计涨幅比较大的小票，和加息调控受伤的如有色、建材、钢铁、地产等，钢铁虽然没有涨，但再下一台阶的压力比较大。在这种压力下，小票承受的压力就更大。目前，部分小票已经下跌了15%--20%，如果再下跌10%，形势就非常难看，基本就可以确立阶段性顶部，这是市场最担心的地方。

　　对于这次加息只能用纠结来形容。央行也处于两难的位置，房价要控制，加息又可能会导致热钱的流入，最终选择了调控，因为媒体的舆论太难听，谁也不愿意接收调控失败的评论。

　　前期农产品的涨势已经告一段落，随着欧美经济的复苏，油价上涨的势头非常猛，已经突破90美元，过段时间突破100美元也并非不可能的事情，油价这个变量需要引起极大的关注。

　　油价的继续上涨，虽然说明欧美经济复苏的势头良好，但也会导致我国通胀的重新抬头。欧美经济继续复苏，我国经济会出现过热的状态，房价继续上涨，“十二五”规划元年投资拉动也会非常强劲，随着通胀的进一步上涨，我国进入加息周期也并非不可能的事情。明年加息2、3次是非常可能的。

　　格雷投资张可兴：加息预期已消化 对股市影响不大

　　我国居民消费品的价格确实出现了大幅的上涨，但出现CPI超过5%以上的恶性通胀概率仍较小，从我们目前的消费感受上看，消费品的价格已经开始出现回落。我们认为通胀在今年年底或者明年不会出现大幅的上扬，但会伴随着经济的发展一直存在。实际上，通货膨胀并不可怕。从改革开放以来，我国经济一直保持高速增长，通胀也一直伴随，但我们的工资也一直在增长。所以说通胀只是一种自然规律的表现，只要不出现恶性通胀就可以。

　　如果通货膨胀没有得到有效控制，不排除出台加息、发国债等政策来回收流动性，且加息可能性比较大。加息的预期已经被消化，如果再次加息的话，反而会有利空出尽的感觉，对股市影响不会太大。

　　如果房地产调控效果不好，不排除会有进一步调控政策出台的可能。但调控并不能改变事物的发展规律，经济发展有其自身的周期规律，房地产也一样。从国家的调控目标看，并不是为了把房价大幅打压下去，只是为了遏制其过快上涨，保持一个合理的上涨速度和幅度，所以我们认为在目前阶段及明年，房地产价格出现大幅波动的可能性很小。房地产价格和销量走势和股市有很大的相似性，可以类比，也就是说房价和股市一样，短期是不可预测的。目前量增价升的迹象，并不能表明12月或者明年1月还能维持这种现象。

　　我们正处于经济发展的上升通道，房地产对经济的拉动比较大，行业起码还有10~15年的发展空间。目前中国房地产企业有几万家，集中度还不高，像万科这样的企业，目前只有大约2%的市场份额，未来达到10%还是有可能的。未来房地产销售增量不会有太大增长，但市场份额的提升、价格的上升还是有空间。我们看好房地产未来的空间，但只看好那些有竞争力的、能够夺取市场份额的企业。


    鼎陶朱辉段焰伟：2011年流动性总体宽裕

　　我们认为影响2011年行情的宏观因素主要有两个方面：国内因素主要有通胀以及房地产政策，国外的因素主要有美国的经济复苏是否会带来美国就业率指标的好转，另外欧洲债务危机能否得到有效遏制，最后是作为拉动全球经济增长最重要力量的新兴经济体，能否在经济快速增长的同时控制好通胀的风险。

　　我们认为恶性通胀在2011年出现的可能性不大，理由如下：中国的粮食生产实现了连续7年的丰收，政府有足够的粮食储备来平抑国内粮食价格的大幅波动，但是要警惕海外粮食价格的大幅上涨对国内价格的传导作用，以及灾害天气对明年农业生产的影响。我们判断明年CPI的均值大概在5%左右。

　　2011年会小幅度加息两到3次。央行进一步收缩政策会依据通胀程度来制定，若出现恶性通胀，央行肯定会采用严厉的货币政策。

　　由于拉动经济增长的主要力量已经从欧美日等传统发达国家转移到了新兴经济体，而新兴经济体的总人口大大超过传统发达国家，他们的增长空间极其巨大，因此我们认为全球经济不仅将迎来复苏，并且将会迎来更持久和强劲的增长；另外美国的经济数据会在QE2的背景下变得逐渐好看，欧洲的债务危机也会告一段落。

　　由于明年上半年美国经济会迎来持续复苏，因此我们判断美元继续走低的空间不大，甚至有可能迎来上涨，而大宗商品将回到以供求关系为导向的轨道上来。

　　随着房产税部分试点开始实施，国家对商品房的调控会告一段落。商品房的价格走势也会回到供需关系的轨道上来，另外国家加大保障房的建设力度也会满足低收入人群对住房的需求，在低收入人群住房保障得到解决的前提下，商品房的调控政策以及对房地产行业的打压就将告一段落。

　　货币政策逐渐回归常态对流动性的影响只是心理上的，过去这么多年超额流动性的释放不会在短期内得到真正的回收，因此2011年的流动性从总体上来讲还是相当宽裕的。

　　世通资产常士杉：CPI迎来拐点 2011年不担心流动性问题

　　2011年我们主要关注4个方面，一是地产政策，最看重就是房地产价格到底能不能跌下来，如果不跌政府是一定要打压的，这样拉动内需刺激经济增长或者复苏都会很困难；二是看CPI，如果该指数涨幅在3.5%~4.5%之间，只要不突破5.1%，对经济就会是比较好的；三是看人民币和美元的汇率和它的升值幅度；第四是“十二五”规划，新兴产业已经很清楚，不再是雾里看花了，包括物联网、信息技术、航空航天、生物医药、节能环保等方面都应当与我们的投资结合起来。

　　恶性通胀可能性不大，政府有能力、有实力根据市场的情况进行相应调整，我觉得不至于到失控状态，CPI到5.1%已经是冲顶了，下面就是拐点，未来就是下行，回落到3%~4%之间的可能性很大。

　　加息可能性比较大。经济要提速，也要转型，但是只要不失控就好。美国经济促使我们会出现跟随措施，所以是有可能加息的。

　　经济复苏摆在面前，不需要质疑。关键是看什么时候能出现加速，比如奄奄一息的病人，刚恢复了身体，但要恢复到生病以前肯定是需要时间的。

　　房地产核心问题就是价格要跌，如果不跌，政府肯定要采取措施。明年很多地产公司会破产，当然，真正有实力的会活下来。

　　周小川说把热钱都放到池子里，这有一定道理。并且只要人民币升值，外面的热钱肯定要进来，这几乎无法阻挡。所以不用担心流动性，这也不是我们最关心的问题。

　　新价值黄云轩：流动性泛滥短期内不会改变

　　未来股市影响因素主要有几个，首先是通胀，目前中国的通胀有外因和内因两方面，内因与中国经济正处于转型时期有关，劳动力供给面临刘易斯拐点的压力，这意味着整个社会劳动力供给的短缺，全社会青壮年劳动力占比的下降，后果就是社会劳动成本增加，其结果就是劳动力成本占比比较高的行业，比如生产蔬菜、水果等的农业，价格就会持续性上涨。这就是为什么粮食连续7年大丰收，价格还持续上涨的原因。第二个因素是货币政策的出台，比如加息、明年的信贷情况。此外还有人民币升值的问题，我判断明年还是维持今年的缓慢有节奏的升值。

　　明年的通胀应该是前高后低。总体来看压力不是特别大，但是不能掉以轻心，毕竟刘易斯拐点、流动性泛滥这些因素短期内是不会改变的，我判断明年的通胀在3%~4%之间。

　　如果通胀连续几个月都未从高位下来的话，明年加息是必然的选择。加息政策的出台肯定会影响到市场运作的方向，总体而言，两三次加息并不会改变市场原有的运行方向，该是牛市还会是牛市，该是震荡向上也还是震荡向上，只有通过五六次连续的加息才会明显地冲击市场，但根据我们的预计，明年只会加两次息。

　　大宗商品跟美元的泛滥很有关系，如果我们判断美元宽松政策会继续出台，大宗商品还会维持强势，特别是有色金属；除了流动性充裕外，本身的供给也很紧张，铜明年可能还会继续上涨。

　　主要看房价跟政策的博弈。从楼市成交来看，仍处于产销两旺的格局。我们判断进一步出台严厉打压房地产的政策可能性不大，可以出的招就是房地产税，但不会向全国推开，只能是试点，对此市场已有预期。其实信贷的收紧并不能影响市场的购买力，从很多开发商的数据来看，以前一次性缴清的比例大概在15%，现在已上升到30%~40%，说明市场购买力依然很强。我们对明年楼市的整体判断是不会大跌，楼价依然会稳住。

　　逐步收紧是必然，大家都要去接受这个现实。从现在来看，货币政策退出的过程并不是特别急，这给了市场一个适应期，对市场是好事。明年市场的信贷规模可能在7万亿左右，M1增长15%左右，不过市场整体是不会缺钱的。

　　经济还是会向有利的方向发展，一些小国比如希腊等还会面临问题，但它们占全球经济的比重小，不会构成大的威胁。

　　明年波动区间2700-3400点

　　汪立家：明年波动区间2700-3400点 结构性机会明显

　　2011年通胀压力大，二级市场缺乏整体上涨的动力，我认为整体呈现震荡局面，波动区间在2700——3400点左右。结构性机会会比较明显，大小盘轮番上涨的风格更加明显，比较看好新兴产业，新技术、海洋工程、十二五规划行业的机会。

　　目前是经济复苏的阶段，我国经济面临转型，新兴产业有巨大的发展和盈利空间。

　　明年是十二五规划第一年，传统行业不能适应社会发展的需求，十二五规划倡导的是一个经济调结构的过程，主导的是一些新兴产业、新技术、新能源，这些产业在在未来5年，甚至10年成为经济发展的大趋势。如果这些产业在政策的扶持下发展起来，我觉得中国经济可能会形成一个新的增长极，这些行业的企业增长会更快。

　　传统行业目前处于一个高速增长后的休整期，比如说房地产，虽然说目前来看，面临的调整会比较明显，但是从长远来看，还是可以看好的，随着中国城镇化的进程，未来房地产的需求还是很大的。房价短期涨的过快，很多地产股调整后的估值很低，由于现阶段政策不支持，所以要等时机。

　　房地产市场有泡沫，国家出台政策，但目前来看结果不是很明显，在房地产价格没有明显回落之前，管理层楼市调控的大趋势不会改变。

　　龙腾资产吴险峰: 通胀趋势和政策走向决定行情走势

　　从国外来看，要观察美国经济复苏的情况和流动性情况；国内的情况，主要是看通胀如何演绎，以及所对应的宏观政策的变动。中金有一个结论，说明年发达国家的股市会比新兴经济体的表现要好。

　　全球经济可能会在一个低水平上复苏。从流动性过剩、量化宽松的角度来看，美元应该是会下跌的，但这里有一个变量，就是美国经济是否在复苏。由于新兴国家都在紧缩，市场可能发现美国的投资机会也许更好，美元就有可能上涨。

　　这一轮经济周期跟以往最大的不同就是在大宗商品上。以前在经济复苏初期，大宗商品价格是不会动的，然后当经济周期逐步确认时，大宗商品才开始重回升势。但这一轮复苏由于提前超发货币来刺激经济，导致大宗商品提前于经济进行了反应，其金融属性领先了供需属性，在这种背景下，未来会比较矛盾，即使经济复苏，大宗商品价格能否再持续上涨也还需要观察。有可能趋势还是保持向上，但上升的势头不会比前段时间猛。

　　楼市作为资产价格跟信贷是呈正相关的，只要货币不收太紧的话，指望价格大幅下跌的可能性不大，现在就看政府对楼市调控的态度能否坚决贯彻。大概率的结果可能是：房价处于一个平稳状态，大跌、大涨可能性都不会太大。

　　流动性的影响应该是中性。中性是一个均衡值，但在不同的阶段表现也会不一样，主要看阶段性的通胀走势和央行的政策。但可以肯定流动性会比2010年差。

　　恶性通胀出现的概率不高。中国目前还是一个全面供给的国家，生活必需品多是自给自足的，除非出现大的自然灾害，或者流动性太过头了，到处都是钱，才有可能出现恶性通胀。但目前央行正在不断收紧流动性，提高存款准备金率，所以明年流动性可能不会太泛滥。还有人担心输入性通胀，主要表现为进口原料的价格过高，但由于面临下游产能过剩的问题，工业品价格大幅上涨的可能性也不大。但通胀仍会是未来的趋势，主要原因就是劳动力成本的上升。

　　从CPI的走势来看，明年上半年通胀压力会更大，主要是同比的因素。今年的通胀主要是10月份以后出现的，而上半年的基数比较低。


    下跌是买入良机

　　王伟臣：目前每一次下跌都是买入良机

　　最近，处于风雨飘摇的市场又多了一个利空，朝韩战争，正好中午笔者和两个朋友一起吃饭，聊起了这个话题。

　　第一，朝韩战争能否打起来？笔者不是国防专家，但笔者认为国家的战争不会像民间的打架，没有理性的分析，很容易轻易打起来，一定会衡量总体的利益！目前朝鲜其实是色厉内荏，国家的实力虚弱，和韩国根本不在一个层面上，一旦真正打起来，恐怕国家都有可能迅速从内部崩溃，所以朝鲜是不敢也不能打起来这场战争的。至于韩国，虽有必胜的把握，但在如此近距离的范围和朝鲜开战，也要经历较大的损失，而且是同室操戈，所以韩国也没有要真正打仗的用心，否则一个天安舰事件完全可以找到战争的借口！

　　第二， 国内A股目前受压于货币政策的收缩压力，股价表现疲软，这正是给各种利空的小道消息传播带来各种机会的时刻，与其说担心朝韩战争，不如说是自己心里有压力，找一个借口罢了！朝韩战争，韩国的股市都没大幅下跌，我们有必要自己吓唬自己吗？

　　第三，目前的A股市场权重股估值已是历史底部，底部的股票对利空是不敏感的，因为从一楼到一楼，没有冲击力，这是自然规律，所以站在这个角度，指数缺乏大幅下挫的空间！至于主力资金利用这些虚幻的利空做些洗盘的手脚还是完全可能的，这也正是市场跌下去很快拉起的原因。

　　总之，现在的A股市场正在等待利多火苗的燃起，所有的利空对于市场不过是短期震荡的解释而已！因为从技术图表上2319点已经是中期的反转性底部区间，这点笔者在前期的博文中已经反复强调！后市只能是不断的上涨，不断的再次创出高点！至于利空，已经被市场炒烂了，除了加息这个最后的假利空释放完毕市场大幅上涨开始后，实在看不出还有多大的利空在目前等着投资者！至于朝韩的战争一是打不起来，二是退一百步真正打起来，A股也不会大跌！小股票的下跌不会促使沪深300指数跌至08年的的低点！大股票已经跌无可跌对指数冲击有限！

　　每一次的下跌都是你鼓起勇气买入的时候，尤其是从2758点11月30日下跌以后！