保监会最新公布的保险业经营数据显示，今年1月份，保险行业投资资金额达到3.34万亿，较去年年末增加1291.13亿元。这一单月增幅创2010年以来的历史新高。同期银行存款减少300.95亿元。而某保险公司投资负责人对《证券日报》记者表示，目前，险资权益类投资仓位并不算太高，等待入市的险资恐还有不少。
保险资金投资额中，很大一部分是险资投资于股市和基金的。所以，这一数字很大程度上代表了险资在过去1月份的市场操作。 今年1月份，大盘在长期震荡之后，曾一度跌至2661点，直到月末前的几个交易日连续上涨，才使得1月末的指数与去年12月末大致持平，微跌0.62%。在此情况下，保险行业投资额骤然增加1291.13亿元。某保险公司投资负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，据他了解，目前险资的权益类投资仓位并不是太高，大概在13%左右，大部分没有超过15%。
但这一比例肯定要比去年四季度高一些。 "保费每天都有，大盘就算跌还能跌多少呢?况且整体经济复苏是一定的了，市场长期来看也应该错不了。险资本来就是偏向长期投资的，不投还能做什么呢?"1个月前，一家保险公司投资人士曾对记者说过这番话，似乎是对1291.13亿元这个数字最好的解释。另外，最新数据显示，截至1月底，保险业资产总额达5.08万亿，比去年底增加329万。如果说险资权益类投资的仓位目前果真在13%左右，那么剩余的12%的仓位，表示险资可入市的资金还有6000多亿元。
银行股3000点昙花一现 蓝筹起舞时机仍未到?
上周A股的走势可谓冰火两重天，周一周二接连大涨之后，多头气势汹汹，上证综指铆足了劲向3000点重要关口进军。
但3000点始终是块难啃的骨头，周三虽被多头一举攻克，结果又是昙花一现，以银行股为代表的蓝筹股在带领大盘冲关之后又倒戈，在蓝筹股的拖累之下，周四大盘再度回落，周五在日本地震消息的震动下，试图企稳的A股尾盘再现跳水。截至周五收盘，上证综指报2933.8点，本周累计下跌0.29%;深成指报12848.02点，本周累计下跌0.36%。
“周期性股票的下跌只是正常调整，现在仍然是一个相当好的买入时机。” 深圳市麦盛投资的首席分析师肖雄文说。
但低估值是否就是馅饼?上海鑫狮投资的董事长迈克吴有不同的看法，在他看来，银行股等低估值蓝筹股是“所谓价值洼地的陷阱股”。
银行股现调整：在本周连收三天阳线之后，A股随即遭遇利空。
3月初以来涨势喜人的银行股在周四成为做空指数的最大推手。周四当天有外国机构高调唱空国内银行，银行股全线下跌，浦发银行(600000.SH)、招商银行(600036.SH)等跌幅居前，银行类指数当天下跌1.97%，结束了11连阳的走势。
但中金公司指出，周四股指出现的调整，应是因市场对银行存款准备金率可能再次上调担忧情绪上升，及股指进入前期套牢盘密集期等短期不利因素所引发的短暂技术调整。
肖雄文也认为银行股的行情并未结束。“国外机构虽然高调唱空银行股，但在我们看来，国内银行问题并不大，不需要过于担心。现在以银行股为代表的周期性股票还处于底部区间，是相当好的买入时点。”肖雄文说。
深圳翼虎投资的总经理余定恒也在月初开始加仓，配置的方向主要是低估值的银行、保险、券商等蓝筹股。“银行股的盘子比较大，当前主要是作为现金配置的标的，所以市场在加仓减仓的时候选择的标的都会是银行股，也导致了本周银行股出现较大的波动。”余定恒说，但银行股即使出现调整，幅度也不会太大。
利空震动A股：进一步引发市场调整的是经济数据的发布。
周五，CPI指数数据出炉，2月同比上涨4.9%，食品价格上涨11%;工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.2%，食品价格和PPI均高于预期，加上2月出口大幅下滑、欧洲债务危机再度发酵等因素，市场忧虑升温。
金鹰基金投资总监杨绍基分析说，此番CPI上涨高于预期，主要受新涨价因素和翘尾因素的影响。其中，食品价格的影响最大。事实上2月份农产品价格出现回落，但前期农产品价格的上涨已经传导到食品链末端的方方面面。这种传导性影响了整体食品价格指数，导致涨幅超出预期。PPI方面，杨绍基认为主要是油价上涨导致工业品价格上涨，还有近期房租的上涨也对推高CPI有一定的贡献。
杨绍基表示，在国内通胀没有明显回落、海外局势仍然动荡的情况下，近期A股或将延续区间震荡的走势。
“通胀数据超预期，市场在未来一两个月内都会受制于通胀的压力，短期难有较好的表现。”余定恒说。
迈克吴也认为A股目前并不具备进入大上升通道的基础。“这不见得就是通胀的问题，A股的内在问题很多。”迈克吴说，今年指数估计难以突破3478点，也难跌破2450点，大概会维持中轴线以2800点为基础上下10%波动。
肖雄文的看法则更为乐观，他认为现在A股处于底部区域，上证综指突破3000点的概率很大，无论从政治、经济周期或是估值的角度考虑，股市在今年都不会太悲观。
中金公司认为，目前场外资金相对偏宽松，沪深300指数以今年预测业绩计算的PE值仅约14倍，这些支持结构性估值修复行情延续。
低估值股票现买入时机?
“在当前的平衡市就应该找便宜的股票买。”余定恒认为，当前银行股等低估值股票防御属性更好，随着通胀高点的出现以及政策的放松，低估值的蓝筹股在下半年会有较好的表现。
中金公司也表示继续重点看好水泥、家电、化工与机械等中游周期类品种的潜在机会。
肖雄文则认为，下半年会是周期性股票集体起舞的时机。“我们的策略是捂紧周期股，迎接新繁荣。”肖雄文说，现在仍然是周期性股票震荡筑底的时候，在这个阶段，长线资金可逐步配置周期性股票进行布局，但是他也表示在当前做配置的时候则会更倾向于选择高端制造、大消费和资源股。
“肯定看好周期行业。”广发小盘成长、广发内需增长基金经理陈仕德说，在调控的尾声，市场上扬的力度会很大。在行业上，陈仕德整体看好制造、军工及高端装备。其中，航空飞机制造会有较大发展空间，虽然现在看来估值较高，但行业空间很大。杨绍基也说，在波段难以把握的情况下，仍然坚持自下而上选股的投资策略，行业上倾向于估值合理、未来增长比较确定的行业，比较看好新材料、信息技术和高端装备制造业。
险资投资保障房 试点首单获保监会备案通过
马明哲、杨超，两家“战略目标”各异的保险巨头(中国平安与中国人寿)掌门人，却在今年的两会上“撞”提案了。他们同时提交了关于建议利用保险资金支持国家保障性住房建设的提案，引起了市场的广泛关注。“保障房”是今年两会上被谈及频率最高的话题之一。其中，资金来源问题是各方关注的焦点。保障性住房不同于普通商品房的开发，建设运营期长，利润率较低，商业房地产企业参与动力不足，融资困难较大。
那么，巨大的资金需求从何解决?就在地方政府绞尽脑汁、其他机构暂且观望之时，手握巨额资金的保险机构向保障房伸出了“橄榄枝”。
由于保险资金具有规模大、周期长、资金来源稳定等特点，因此非常适合参与保障房投资和建设。马明哲和杨超在他们的提案中都建议：由保监会、住房和城乡建设部等部委牵头，尽快出台保险资金参与保障性住房投资及管理的相关细则，并给予一定的政策倾斜。中国人保总裁吴焰也在两会间隙表示，“希望能参与保障房建设。”据保监会主席吴定富透露，相关细则正在制定中。
虽然细则尚未出台，国内另一大保险巨头中国太保已经先行。本报记者昨日了解到，由中国太保旗下太平洋资产管理公司发起设立的“太平洋—上海公共租赁房项目债权投资计划”正式通过了保监会的备案。这也是保监会《保险资金投资不动产暂行办法》出台后的第一单不动产债权投资计划。
据进一步了解，“太平洋—上海公共租赁房项目债权投资计划”计划募集资金40亿元，主要用于上海地产(集团)有限公司在上海市区建设的约50万平方米公共租赁住房项目的建设和运营。该项目建成后将有效缓解上海市青年职工、引进人才和来沪务工人员及其他常住人口的阶段性居住困难。
保险巨头集体表态或行动的背后，是保险资金长期资产的配置压力。一家保险巨头相关人士向记者直言，保障性住房建设，不同于一般的商业不动产投资，具有地方政府负责、指定土地划拨、规定利润空间、承诺回购等强制性要求;对于保险资金而言，是风险可控、长期稳定、担保可靠的投资品种，符合当前保险资金资产负债配置的需要。而债权投资计划与股票、债券类资产具有不同的属性特征，相关性较小，有利于增强保险公司资产组合收益的稳定性，有助于降低保险资金运用对资本市场的依赖度，有效规避市场波动给保险资金运用带来的风险。
值得一提的是，由于公共租赁房项目属于保障性住房，项目本身的社会效益高于其经济效益，因此，首单险资投资保障房的债权投资计划设计了具有保底收益、不设封顶收益的浮动利率机制，在支持公益性项目的同时，保障了保险资金较为合理的投资回报。
随着各地保障房项目的相继启动，保险资金将纷至沓来。据了解，中国人寿已和北京、重庆签约，将投资建设两地的保障房项目。“由于保障性住房的投资收益不高，考虑到保险资金的基本回报要求，建议政府对保险资金参与的保障性住房建设项目给予一定的税收支持政策，减免相关税赋。”在马明哲看来，这样将更能提高险资参与保障房建设的积极性。
上周股指冲高回落 主力资金净流出189亿
上周大盘冲高回落，盘中股指一度站上3000点大关，但也仅是昙花一现。面对前期密集成交区的压力，市场仍存在较大顾虑;特别是蓝筹权重板块从领涨到领跌的走势严重影响市场人气，导致周四、周五市场下挫。
在众多不利因素的影响下，上周资金呈现获利了结态势。大智慧超赢数据显示，过去一周主力资金净流出189亿元。
具体看来，上周两市资金净流入板块仅银行、外贸两家，分别净流入7.24亿元和0.60亿元。虽然上周银行板块调整居前，但其资金依然呈现净流入，板块中招商银行、工商银行、浦发银行、农业银行资金流入居前，分别净流入2.98亿元、2.17亿元、1.71亿元和1.47亿元，兴业银行、建设银行、民生银行、北京银行等个股资金流入均超过千万。
外贸板块中，弘业股份、厦门国贸、申达股份、建发股份等强势股资金流入明显，分别净流入1.4亿元、0.7亿元、0.6亿元和0.5亿元。另外，教育传媒、电器、供水供气、纺织服装、旅游酒店等板块资金流出相对较少。
受国际期铜价格大幅下跌的影响，有色金属板块上周以资金净流出31.2亿居首，其中铜陵有色、金钼股份、江西铜业、西部矿业、紫金矿业、江西铜业、中金岭南、锡业股份、中金黄金等多只个股资金净流出过亿。
此外，机械、房地产、交通工具、医药、券商、工程建筑等板块也遭资金减持，分别净流出15.7亿元、15.6亿元、14.7亿元、11.6亿元、10.9亿元和9.1亿元，其中三一重工、徐工机械、苏州高新、小商品城、潍柴动力、威孚高科、福耀玻璃、上海医药、中信证券、葛洲坝、中国化学等个股资金流出显著。
由于利好消息的逐步兑现，市场也开始重燃担忧情绪，加之经济数据并未出现通胀回落的情况，央行再度收紧流动性的预期使得盘中资金开始逐步兑现获利筹码。
但分析人士指出，上周市场的冲高回落也并非不好，3000点附近多震荡和酝酿有利于中期走势，以盘面来看，市场人气得以延续，上周周四下跌及周五盘中急挫都没有显示大的影响，小盘题材类股维持活跃，但在大盘波动的背景下，把握并不容易。考虑到市场的惯性，预计接下来的交易日人气可能会暂时收敛，因大家需要观察以重新确定方向。操作上注意防守，但总体保持积极的姿态，市场及个股的回调是一次重新布局的机会。
A股短期或受日本地震冲击 中长期趋势不变
3月11日午后，日本发生大地震，给当地造成了巨大负面冲击。当天，亚太股市纷纷急挫，A股也在尾盘出现快速回落，而周末一些“次生灾害”相继出现，周一的A股市场将何去何从?分析人士指出，由于日本经济在全球的重要地位，地震短期会对A股市场形成冲击，但中期来看影响不大，而部分板块反而会受到刺激。
国泰君安首席经济学家李迅雷表示，日本大地震不会改变全球经济缓慢复苏趋势，地震危害虽然大，但震区经济总量较小，且灾后重建又有提振经济作用;同时日元升值和物资需求，会对全球外贸有一定拉升作用。
东北证券策略分析师董高峰指出，日本地震短期来看对市场肯定会形成心理冲击，但不会改变A股中长期趋势，而能源以及一些产能替代板块反而会受到正面刺激。英大证券研究所所长李大霄也表示，上周末A股市场尾盘已经受到影响，预计随着一些数据的公布，A股短期内可能会受到延续波及，但投资者不需要恐慌。
根据长江证券的统计，日本受灾较重的青森、宫城和福岛各县以农、林、渔业为主，而北海道和千叶两地也分别是日本第一和第二大农业主产区。除农业以外，岩手县半导体和通信制造业聚集;能源行业方面，福岛、茨城则集中了大量火电厂与核电厂，千叶则分布着炼油工业。
对于A股市场，一位大型券商策略分析师指出，日本地震过后航运、渔业、救灾物资板块或短期将有所反应;中长期来看灾后重建需求较大，而国内的一些机电、芯片、汽车等相关产能替代板块或将受益。长江证券指出，从历次地震海啸造成的影响来看，其对于GDP增速的影响时间有限，而重建下对原材料及机械设备进口需求将增加。报告指出，从历史情况上来看，震后GDP增速上升的同时，也能够发现受地震打击国家的进口在震后飙升情况。“根据过去几次地震灾害对进口的拉动来看，我们大致计算出本次日本地震海啸引起的进口增加大约为536.5亿美元到853.98亿美元之间。从阪神地震来看，进口急剧增加的产品主要有原材料、机械设备，而进口出现下降的行业包括交运设备、家用设备等。”
华宝证券策略组表示，虽然担忧情绪短期将压制国内的市场风险偏好，但是最近房产限购政策引发的资金流入股市的趋势正在逐步形成，这将在中期保证市场的流动性。稳健型投资者可继续关注受益保障房建设需求、人民币升值的具备自有资源的中西部钢铁企业，以及部分商贸连锁企业，逢低关注有良好业绩预期的部分银行。激进投资者仍可逢低继续关注有色金属、煤炭等行业，部分受益涨价的化纤行业，以及部分受益未来业绩推动的生物医药类公司。
缺乏可持续热点 市场暂无趋势性机会
历史经验表明，一轮有力度的行情中，煤炭股、有色金属、房地产股等3大权重板块，至少有2大板块充当引领大盘上涨的角色。也就是说，上证综指与煤炭股、有色金属、房地产股的走势保持强相关性。比如去年2319点至3186点的反弹，当煤炭股、有色金属、房地产股阶段性表现时，上证综指的上涨较为流畅。一旦这3个板块走弱，上证综指要么陷入盘整、要么进入调整。遗憾的是，煤炭股、有色金属出现1日游行情，而房地产股受政策影响走势很低迷，意味着目前A股市场没有趋势性机会。
近期，沉寂一段时间的欧债危机再次抬头。3月7日，穆迪公司把希腊主权信用评级下调3档;3月9日，标准普尔表示，欧元区部分成员国信用评级可能被进一步下调，同时希腊债务存在违约可能;3月10日，穆迪下调西班牙主权评级;受此影响，投资人对欧元区国债的风险意识已显著提升。葡萄牙和德国10年期国债的收益率差8日达到432个基点，接近去年11月创下的历史高点484个基点。重新燃起的债务危机，以及目前超过100美元/桶的高油价，将对疲弱的欧元区经济带来更大考验。
受上述因素、技术面影响，美元指数扭转了下跌趋势、进入反弹，并在酝酿中期反弹。在短期内，伦敦有色、国际油价也将进入调整。而煤炭股、有色金属股的涨跌，与国家大宗商品涨跌高度正相关。随着煤炭股、有色金属股延续调整走势，以及房地产股、银行股受新一轮房地产调控政策拖累，短期内难有好的表现。值得注意的是，最近A股市场对“事件性”刺激不敏感，典型的是“两会”中涉及的行业规划等，目前两市单日成交不足3000亿元，热点依然延续“炒剩饭”，反映出A股市场疲弱的一面。
从A股历史经验看，当大多数机构看法一致，特别是行动一致(仓位高点)时，相反理论往往会发挥作用。值得注意的是，公募基金仓位在历史高点附近时，不管当时A股市场所处的基本面如何，A股市场最好的表现是“维持振荡整理”，即使继续上涨空间也很有限。目前看好后市的投资者不少，公募基金等机构的仓位也很重。截至上周末，公募基金仓位再次逼近历史高点，但大盘并没有出现流畅的上攻走势。技术上看，上证综指、深证成指、中小板指数等指数均出现调整形态。此时，大家多一份谨慎还是必要的。
笔者发现，汽车销量月度同比、环比增幅的变化，与A股市场的涨跌趋势有强关联性。比如2008年糟糕的车市与A股市场跌幅的下跌相伴，2009年、2010年(中小板、创业板指数)火爆的车市与A股市场的上涨相伴。今年，随着汽车发展促进政策正式退出，北京市实施治堵限购措施，政策环境远不如前两年宽松，汽车产销恐将告别前两年高速增长。今年2月份全国汽车销量为126.70万辆，与1月份相比降幅超过33%，轿车销量降幅更是达到40.80%。从另一个侧面，透视出股市并不像一些投资者看得那么乐观。
去年四季度以来，人力成本、原材料价格上涨将侵蚀上市公司利润。国内人力成本上涨受双重因素影响。一方面，全国多处地方出现的“民工荒”，导致人力资源成本上涨;另一方面，物价上涨也推高人力成本。广州最低工资标准涨至1300元，暂列全国第一。有机构预计，今后三四年低端工人工资会以每年20-30%的速度上涨。而国际原油价格、伦敦有色金属、铁矿石等大宗商品价格的持续上涨，也提高了国内制造业的原材料成本。再考虑到，货币收紧政策下国内经济增速放缓，上市公司“盈利增长”面临不小的压力。
此外，一二级市场的赚钱效应的巨大落差，也对市场后市走势构成不利影响。二级市场中“聪明”的投资者都去做PE，待上市后“爆炒套现”不但获取丰厚的利润，承担的风险也比二级市场低得多。这种“低风险或无风险、高收益或超高收益”的盈利模式，必然招致大量的投资者效仿。留在二级市场的投资者则承受更大的风险，随着有“能力”的投资者不断流失，最后累加作用对A股市场的影响是负面的。上交所未来五年拟增250家上市公司，深交所未来三年拟扩容1000家，让投资者对市场资金能否跟上筹码的增长速度更增加了一份担忧。
全球普遭重棒喝 A股警惕倒春寒
上周五，美股惯性低开后出现探低回升走势，道指、标普、纳指收涨0.50%、0.71%、0.54%，三大股指的周跌幅随之也缩减到1.03%、1.28%、2.48%。放眼全球，其他主要股指上周也纷纷陷入震荡调整态势之中，其中日、加、澳均大跌4%以上，英、法、德的跌幅都在2.5%左右，而印、巴和韩、俄的调幅则分列2%上下，表现较强的意、西的损失也不低于1%;对比还可发现，欧洲三大股指连跌三周已追平一年来的纪录，它们的下调方式又是快慢相间的，其运行轨迹还与美、日的颇为相似，就是说，中期趋势已发生重大改变，整理势必会成为主基调，尽管本周大跌的可能很小。
比较而言，国际期市上周的局面甚至可以用“普遭重创”来概括。以美国期市为例，银价虽再创新高或连涨七周，但黄金、CRB指数、原油、铜等却携手下行，粮棉品种即棉花、黄豆、玉米、小麦的周跌幅更是一个赛过一个(由3.6%递增至13.5%)。以下四点值得留意：1、美元指数在去年低点上方收出一颗长上影阳星，中期走向仍存有较大变数，可近日却已上破下降通道，如果周收盘站上77，转强的希望就会大大增加;2、黄金遇阻回落并跌破近期的上升通道，震荡整理就难以避免，近日的涨跌也就较为有限，而白银的阳星则很可能预示即将出现转折;3、原油上周最高点恰与2008年10月3日的极为接近(略低于107美元/桶)，量度升幅也已超额完成，区间整理的可能就相当大;4、在CRB指数出现破位迹象时，粮食价格的整理态势也基本形成，这或许就是市场对全球各大央行行长承诺将采取措施抵御通胀的一种回应。
由于上周公布的数据喜忧参半，美股走势因此就跌宕起伏。喜的是，1月个人消费者信贷增长、批发库存超预期和2月零售额涨幅创4个月新高，1月商业库存连涨13个月，美国银行CEO的讲话也使市场对银行业提高股息与回购股票的前景寄予厚望，这也是上周二劲升的一个主要原因;忧的是，初请失业金人数不及预期，3月消费者信心创五个月新低等，加之中东与北非政局持续动荡、欧洲主权债务危机再起，美股上周四便出现大幅下跌，道指、标普还同时跌破了12000点、1300点整数和心理大关。从技术走势来看，主要股指的多条重要均线如5日、40日均线和5周均线等都已相继失守，表明目前的市场运行状况已有所趋淡，三大股指上周四还同时击穿了短期整理平台，周线组合也显示此前的十字星很可能成为中继换档，这就意味着下探目标已基本锁定在11870点、1280点、2665点。由周波动和CDP系统判断，5周均线或12185点、1322点、2780点将成主要反压，而刷新调整低点的可能则相对偏大些，道指、标普的13周均线还将再次面临考验。
两市上周小幅跳空高开后虽出现遇阻回调走势，可沪深大盘最终仅下调0.29%、0.36%，5周均线的上行速率又丝毫不减，即中期运行格局尚未发生太大的变化。以下几点值得多加关注：一是两市已连续四周超过万亿元，日均成交2982亿也增加了近8%，上周一的3472亿还刷新了单日天量，表明市场参与热情依然十分高涨，短期内深幅回落的威胁就相对要小得多，尽管周成交并非最大或中期的量价有所背离。二是不仅沪市摸高恰好是此前下调的2/3反弹位，而且两市的还与去年9月、12月两低点和上月高点处于同一条直线上，显示短线遇阻带有明显的技术特征。只要不收于2920点、12730点之下，强势运行格局就不会改变，而若惯性下探，2890点、12600点则将成为验证反复是否仅是倒春寒的一条依据;三是从低点到高点正好历时7周，这与江恩理论极其吻合，也多次得到了市场的证明，并预示近期很可能会再现盘整局面。
总之，国际期市已出现调整的某些征兆，周边股市很可能仍将保持低姿态整理，这或许也会限制A股近日的弹升。预计本周量能将减少，2985点、13100点仍是主要阻压，2855点、12500点支撑较强，周三前后的动向或许会相当重要。