日本：货币政策再宽松 市场也没有借钱欲望

　　日本现降息呼吁分析称日经济难题“无解”

　　日本自民党总裁安倍晋三昨日(11月15日)表示，希望日本央行继续降低利率甚至是达到负利率，以刺激日本经济。

　　负利率是什么概念?兴业银行资深贵金属分析师蒋舒对记者表示，估计这并非是指利率为负，而是指降低名义利率的意思，这个提法的象征性意义大于实际意义。

　　“虽然市场马上就有所反应，但实际上，日本的货币政策问题和日元升值的问题，对于日本政府来说，可以说都是无解的。”蒋舒表示。

　　日本出口之痛

　　兴业证券在一份研究报告中指出，受到出口持续疲弱以及进口超季节性上升两方面影响，日本经常项目余额季调数据在今年9月录得自1996年以来的首次负值。

　　一方面，受欧洲经济疲弱以及中日贸易摩擦影响，日本出口持续疲弱，日本出口同比已连续4个月为负值，9月出口同比降幅扩大至10.3%，为日本地震以来的最大降幅。另一方面，日本去年发生大地震后，核电力供给下降使得日本能源进口持续高位运行，同时，9月日本通讯设备进口大幅上升，拉动整体进口超预期上升。

　　受出口部门疲弱影响，9月日本私人部门机器订单 (除波动大的订单外)环比超预期下滑4.3%，较8月降幅进一步扩大。

　　“这就是日元强劲升值之后必然带来的滞后效果，有很多汇率条款和锁定的条件是按照之前的汇率来定的，此后日元慢慢升值，随着时间的推移效果就显现出来。”蒋舒对《每日经济新闻》记者表示。

　　自9月份美联储推出QE3以后，日元汇率经历了1个月左右的震荡，然后在10月11日展开了新一轮的贬值态势。美元对日元从10月11日最低的77.92一路上涨到11月2日的80.67，但随后日元又开始升值，美元对日元在11月13日最低录得79.18.

　　消息指出，安倍晋三昨日称，希望与日本央行(BOJ)合作扭转日元升值的势头，因其损害了日本小企业的竞争力。

　　安倍晋三在周四发表讲话后，日元进一步重挫，创下今年4月份以来的最大跌幅。截至北京时间昨晚21时10分，美元对日元汇率涨幅达1.27%，冲高至81.27。而本周三，日本首相野田佳彦表示可能将解散众议院并于下月举行大选的影响，日元当日对美元也迅速贬值0.93%。

　　日本经济难求解

　　安倍晋三本周三就曾表示，日本央行(BOJ)应设立新的通胀目标，并采取无限制的措施来实现这一通胀目标。结合其周四的表态，很明显，安倍晋三希望通过日元贬值来保护日本小企业并且刺激通胀，如果通胀上去，日本央行的利率也就成为所谓的“负利率”。

　　日本央行行长白川方明昨日对安倍晋三的说法做出回应，表示在经历长期价格增长乏力后，日本通胀预期突然上升的期望不现实。

　　蒋舒也与白川方明持相同的观点：“日本的宽松政策已经不是一天两天了，几年来都维持了超低利率，政策再宽松，日本市场也都没有借钱的欲望。日本的货币政策可以说已经失效。”

　　另外，蒋舒认为期望日本政府的干预能够阻止日元的升值也同样不现实。“日本的汇率问题更是无解，因为从过往数据来看，日元完全是陪着美元在跳舞。现在的外汇市场，所有外汇加起来，一天大概有7万亿~10万亿美元，日本政府往这么大的市场扔点小钱进去是没什么用的。”

　　蒋舒指出，要解决问题，从日本内部来看，需要进行产业结构调整和推进包括养老体系、征税等领域的改革，但是这些改革都不讨选民喜欢，推进难度大。

　　从外部条件来看，如果美国经济在未来能够进入复苏轨道，全球经济可能都会出现一个相对温和的上扬态势，这能够在一定程度上刺激日本的出口，政府货币、财政政策也有望渐渐恢复操作空间。