欧盟峰会结果令人失望 下周聚焦美联储决议

　　本周(10月15-19日当周)对于风险货币走势而言，颇有些虎头蛇尾之感。在周初市场寄望希腊与三驾马车能在紧缩方案上达成一致以及穆迪意外对西班牙评级手下留情的情况下，欧元兑美元一度有所走高。不过此后在周四周五令人失望的欧盟峰会以及美股财报表现疲软的拖累下，最终再度无奈走软。

　　一周以来，美元指数几乎没有变化，欧元兑美元上涨了0.55%，美元兑日元汇率的涨幅有1.12%，美元兑加元的涨幅有1.35%。

　　下周(10月22-26日当周)在欧盟峰会落下帷幕后，市场的焦点将重新分散。一方面，欧洲方面希腊和西班牙的进展依然将成为市场信心变迁的关键;另一方面，在推出QE3后的第一次美联储利率决议将粉墨登场，料将成为市场新的悬念。

　　本周回顾：欧元兑美元先扬后抑，峰会结果差于预期

　　本周欧元兑美元整体呈现先扬后抑的格局。在周初穆迪未对西班牙主权债务评级下调的消息令市场情绪大获提振。不过此后欧盟峰会的失望结果以及美股财报的疲软表现又令其遭受打压。

　　北京时间10月17日凌晨消息，穆迪投资者服务机构周二发布报告，确认了西班牙的“Baa3”主权债务评级，暂时将其保持在投资级评级。

　　穆迪在报告中指出：“穆迪的估测是，西班牙主权债券所面临的无法进入市场的风险已经由于欧洲央行直接购买西班牙政府债券以控制其价格波动性的意愿而大幅降低。”

　　但穆迪同时表示，“负面”的评级前景反映了该机构的观点，即西班牙仍旧面临着很高的风险;如果西班牙政府无法进入私募市场，那么穆迪很可能会将其主权评级下调几个等级。

　　穆迪的手下留情令市场大舒一口气，欧元兑美元大幅上扬，一度刷新近一个月高点1.3123，其他风险货币也普遍走高。

　　不过此后欧盟峰会显然成了欧元上涨道路的绊脚石。早在10月欧盟峰会召开之前，德国总理默克尔(Angela Merkel)就对之泼下冷水：预计峰会不会作出重大决定。而一切正如默克尔所料的那样，领导人仅仅探讨了有关建立欧元区银行业监管机制的计划，对于当下如日中天的西班牙及希腊问题却抛之脑后。

　　从欧盟峰会周五落下帷幕后的结果看，欧洲领导人在建立欧元区银行业统一监管机构的问题上取得进展，从而为欧洲永久救助基金直接注资银行铺平了道路，有助打破“银行债务与主权债务”。如果进展顺利，欧元区银行业联盟明年将投入运作。

　　不过，本次峰会对于一些事关欧债危机根本性解决的重大议题未能取得突破，比如欧元区财政一体化。另外，希腊和西班牙的援助问题，欧洲领导人也仍存在明显分歧。

　　欧盟峰会成果：就银行业监管机构在2013年生效达成一致

　　周五亚洲早盘时段透露消息显示，在一番唇枪舌剑之后，以法国为首的部分国家在面临德国方面的攻击和质疑时，不得不在银行业单一监管权限这一问题上退让了一步，承认此前所承诺的由欧洲央行(ECB)监管欧盟所有6,000家银行的目标不可能在2013年年初就实现。各方目前表示，将在今年年底之前完成银行监管机制的相关法律框架文件的编制，并在2013年整年的时间里对其进行逐项落实。

　　欧盟领导人同意银行业监管机构在2013年生效，表明欧洲向着确立欧元区单一性银行业监管机构迈进，同时也为欧元区援助基金向问题银行直接注资敞开了大门。法国和欧盟官员们称，欧元区所有6,000家银行将最终在2014年被置于欧洲央行(ECB)监管之下。

　　在国际货币基金组织(IMF)和市场经济学家们看来，欧洲创立有效的银行业联盟是克服持续三年之久的债务危机的关键之一。

　　西班牙首相拉霍伊(Rajoy)周五对此表示，乐见峰会上达成的协议，欧盟的决定将支撑信心。拉霍伊指出，欧元集团将制定银行资本计划，而欧盟银行业监管联盟将在今年获批，欧洲央行(ECB)将以欧盟银行业联盟监管机构的身份行动。

　　不过欧盟峰会的会议上并未具体确定两方面问题：纳入监管范围的银行数量，以及监管机构——欧洲央行的权力。

　　尽管此次欧盟峰会上，欧洲领导人就银行业监管机构在2013年生效问题达成了一致。不过综合峰会的结果和市场此前的预期看，无疑还是令人较为失望。其中，本次峰会在财政一体化问题上并未有太多进展。而希腊、西班牙难题依旧搁置，令市场始终悬着的心依然无法安心放下。

　　欧盟峰会遗憾一：财政一体化仍是长期目标

　　某种意义上说，最新的银行业联盟协议也是妥协的结果。法国与欧盟委员会一直希望机制能在明年1月1日正式启动，而德国则显得比较谨慎。另外，还有许多法律与技术细节尚待今后两个多月内厘清，特别是这一协议将赋予欧洲央行更大的权力而削弱成员国监管权，这难免会牵扯到修改欧盟条约这一复杂棘手的问题。

　　而对一些被视为更具系统重要性的议题，比如财政一体化，本次峰会并未有太多进展。

　　在为期两天的会上，欧洲领导人也探讨了设置统一欧元区预算的计划。但在目前，欧元区各国在财政统一的问题上立场还有很大分歧。德国表示，同意设置欧元区统一预算的条件是，对欧元区成员国财政更集中的控制。法国则表示，各国政府并未做好考虑这一问题的准备。荷兰首相吕特称，设置欧元区统一预算面临很多问题。在已有欧盟预算的情况下，两个预算之间的关系需要明确。

　　鉴于此，各方只能是本着从长计议的角度来探讨财政和预算统一的问题。巴罗佐直言，预算统一是中长期内需要考虑的问题，欧盟委员会将在今后几周内筹划未来经济与货币联盟的蓝图。

　　欧盟峰会遗憾二：希腊、西班牙难题依旧搁置

　　欧盟峰会领导人仅仅探讨了有关建立欧元区银行业监管机制的计划，对于当下如日中天的西班牙及希腊问题却抛之脑后，这令市场失望。

　　在2010年获得首轮1100亿欧元援助后，希腊今年早些时候又获得总计1300亿欧元的一揽子援助，而眼下雅典方面正在与“三驾马车”磋商获得最新一批310亿欧元的急需贷款。希腊自6月份以来一直在期待这笔救命钱。

　　在19日会后的声明中，欧洲领导人只是对希腊政府实施紧缩计划的努力表示了泛泛的支持，但未同意向希腊发放急需的310亿欧元贷款，领导人们表示，他们将在对希腊紧缩计划相关进展进行全面评估后作出必要的决定。

　　来自国际三方债权人的专家小组本周早些时候结束了对希腊财政状况的评估，但表示在就希腊财务状况发表评估报告前仍需做很多工作。希腊政府已表示，如果不能获得这笔贷款，到11月底政府现金将耗尽。

　　法国总统奥朗德(Francois Hollande)周五表示，希望将其对希腊在欧元区未来的信心展示给市场。奥朗德表示：“三驾马车”与希腊的谈判已经进入最终阶段。而我们所采取的立场仅是去陈述事态的演变过程。虽然仍有很多问题有待于澄清，但事态正向正确的方向发展，希腊的未来必将在欧元区。

　　西班牙也是最近的一个焦点话题。近期，围绕西班牙应不应该马上提出援助申请，马德里、柏林等各方仍在暗中较劲。可惜在这周的峰会上也并未让外界看到更加明确的图景。

　　西班牙首相拉霍伊10月19日重申尚未决定求援。他称，如果需要对请求援助一事作出决定，西班牙政府将会这样做，但目前对此事并未有决定。西班牙迟迟不肯申请主权援助，部分原因是怕受援将接受额外更严格的紧缩财政条件。

　　西班牙政府高官10月18日表达出了这种担忧。——西班牙官员施压欧洲央行，称央行必须就援助开出明确条件。西班牙政府一名高级官员周四(10月18日)表示，在西班牙方面最终决定是否向欧洲央行(ECB)求援之前，欧洲央行必须就其计划向西班牙提供的援助给出明确的技术性条件。

　　不少分析人士警告说，尽管近期债市日趋平静，但西班牙的问题久拖下去会成为大麻烦。