雏鹰农牧(002477):逆市价值投资首选,共享公司成长

　　关于公司估值水平的观点。

　　生猪行业周期下行是目前市场比较认可的一致观点。在此基础上,认为业内公司的估值水平应该下调,我们不赞同该观点。该观点成立的前提条件是公司业绩出现大幅波动,根据我们的研究,即使猪价平均下调20%,公司明年业绩也极有可能保持平稳。如果采取周期性行业的估值方法,行业景气度高时给予公司较低的市盈率,行业景气度低时给予公司较高的市盈率,那么目前公司2012年的动态市盈率仅仅15倍,估值水平明显不合理。

　　如果将公司视为一个稳健增长的企业,年复合增长率在50%以上,那么那么目前公司2012年的动态市盈率仅仅15倍,估值水平也同样不合理。

　　预计2011年、2012年和2013年EPS 分别为1.74元、1.76元和3.55元,动态市盈率分别为16.89倍、16.73倍和8.30倍,估值明显偏低,维持“买入”评级和60元的目标价不变,继续强烈推荐!