软控股份(002073)：奏响海外并购序曲维持“买入-A”评级

　　公司12月2日公告，公司在美国设立的全资子公司富凯科技近期以自有资金收购了美国DAVIAN公司100%股权，投资总额约为630万美元。

　　DAVIAN公司成立于2009年，并购了国际高端轮胎成型鼓品牌WYKO的知识产权和WYKO品牌冠名权等资产，继而以WYKO的名义继续向其所有营销区域的用户提供全面的服务和支持。该公司2011年1-9月营业收入和净利润分别为779万美元和112万美元。

　　收购将加快公司向高端市场拓展步伐。此次收购对公司有三方面意义：一是有助于增强公司在成型设备的研发设计能力，提升公司成型设备的质量和技术性能;二是借助DAVIAN优质的高端客户资源，扩大公司产品在高端市场的比重;三是此次并购本身在业内也将进一步提升公司的知名度和影响力，有助于今后公司拓展国际市场和高端客户。因此，尽管此次并购短期看对业绩增加的作用非常有限，但对公司长期价值的提升效用非常明确。

　　横向整合吹响序曲。独特的模式或使公司成为近些年来全球橡机领域成长最快的公司之一，也是为数不多的具备提供整体解决方案能力的公司，此前的并购重点围绕跨行业拓展布局，收购DAVIAN公司正式吹响了公司在橡机领域横向整合的序曲，我们判断未来几年类似的事件将会频频出现，原因在于：公司已经明确了未来1-2年重点是将产品档次和客户档次提升一个层次，提升跨国公司销售在总收入中所占份额，并购一些具有技术优势和高端客户资源的海外和国内公司将会是重要的手段。

　　预计公司2011-2012年EPS分别为0.65和1.00元，维持买入-A投资评级，6个月目标价25元。