德赛电池(000049):全球高端智能手机电路保护板的行业龙头

　　全球高端智能手机电路保护板的行业龙头

　　公司主要聚焦于行业前三大的高端产品市场,主要客户有苹果、三星等,近期成为小米手机供应商,苹果是公司最大的客户,目前向苹果全系列全面供货,在iphone 产品中的比重为全球最大。

　　公司在细分市场具有全球竞争力

　　公司主要竞争对手是日本、韩国的企业,公司能在高端智能移动终端处在全球龙头地位,主要因为:一是持续满足苹果的要求积累的丰富经验;二是全球领先的产品高品质特性;三是工艺、测试设备自我研发所形成的系统竞争力;四是生产效率持续提升。

　　层次分明的发展战略

　　公司发展战略可以总结为:“做精高端市场,扩大封装规模,跟紧电芯趋势”。

　　电路板护板是业务发展的核心,资源倾斜的重心,未来小型电源管理器保持全球领先的高端品牌市场,中型和大型紧跟市场趋势,产业化、研发进度保持领先。封装主要做好配套服务,两年内实现全自动化设备,提高自动化水平,提高生产效率,坚持“大客户、长订单”策略,预计未来几年会有大幅度的增长。电芯作为未来的重点之一,跟进市场,等待合适的机会和项目。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计2011-2013年归属母公司净利润分别为1.17亿元、1.88亿元和2.77亿元,全面摊薄后EPS 分别为0.85元、1.37元和2.02元, 12个月合理目标价为35.00元,维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　客户集中度过高的风险和新产品市场开拓可能低于预期的风险。