网宿科技(300017):引领互联网内容传播,网宿科技以网速发展

　　智能手机应用引领3G、4G网络数据流量爆发,用户活跃度倍增。近两年以iPhone和Android为代表的智能手机热销,其每年出货量由每年5千万部迅速提升至年销售2亿部。随智能终端的普及,传统的上网时间和地域得以突破。移动数据流量将保持年均140%以上的增幅,5年增长30倍,2015年达600万TB/每月。

　　云计算降低企业信息化门槛,CDN市场风起“云”涌。工信部发布十二五企业电子商务规划,至2015年80%以上企业将实现电子商务。受益于云计算大幅降低企业信息化门槛,更多企业将通过租用云计算服务开展其电子商务,给CDN(内容分发加速)带来更大的发展机遇。

　　CDN标本兼治,年市场增速60%。国内互联网用户的持续增加、用户带宽的逐步提升以及网站应用领域的拓宽,都在不断提升着互联网的数据流量,同时也加大了对互联网上网络传输和响应的挑战。国内主干网络的异构性使仅靠增加带宽无法根治跨地域的互联网数据传输的速度问题,而专业CDN服务是治标又治本的方法。远不及美国等成熟市场,中国CDN服务的渗透率只有10%,还处于发展期,预计年市场规模增速60%左右。

　　公司10年业绩下降因蓝汛依靠价格等方式抢夺市场,31%预计为CDN毛利率底部,新产品推广、三网融合带来跨运营商需求等都将帮助公司收入进一步增长,并实现毛利率V型反转。纳斯达克中国概念股频受狙击减低蓝汛冲销售额意愿;WSA的新产品技术优势实现高毛利的增长;公司CDN云分发获上海高新技术成果转化奖项,进一步拓展小、微互联网企业市场。

　　11-13年公司收入5.29亿、7.57亿、10.6亿,增速45.9%、43.1%和40.9%。

　　11-13年EPS分别为0.36、0.60和0.98元,对应的动态PE是41倍、25倍和15倍。综合考虑十二五规划重点布局企业电子商务的发展;公司长期受益于移动应用和云计算的发展;并且公司将迎来毛利率转折点,业绩或呈现爆发式增长,维持公司的“买入”评级。

　　风险提示:资金非理性地投入CDN市场;互联网行业再遇治理、整顿