丽江旅游(002033):逐步扩大市场覆盖,未来惊喜不断

　　投资要点

　　索道业务品质精良开始深度挖掘配套业务。上半年大索道恢复运营,运力提升,游客人数大幅回流,大索道业绩有大幅提升。公司不断开拓旅游产业链,将在2012年推出玛咖为名的健康食用产品,预计将会以旅游纪念品的形式在索道站点设立专柜向游客销售。另外,公司将与“雪山公司”和“景区公司”共同设立玉龙雪山景区餐饮管理有限责任公司,作为景区内甘海子餐饮服务中心项目的建设和经营管理实施主体。我们预计公司一系列的动作,都将会以索道业务为施力点,显示出公司深度挖掘景区索道配套业务的信心和决心,深度挖掘景区索道业务能提升公司盈利水平及游客人均收入贡献,将公司索道业务的盈利能力推上一个新的层次。

　　酒店业务不断扩大提升商务高端旅游市场占有率。公司在现有酒店东侧17亩土地上建设精品客房接待区,接待规模约80间客房,预计2012年底该项目投入运营。公告预测该项目在经营期内,正常年平均营业收入为3,188万元,年均利润总额为642万元,年均净利润为514万元。作为世界人文景观遗产和自然景观遗产的双遗城市,根据丽江市的政府规划,丽江古城不再有新的大型建筑项目,公司世遗中心论坛所在地将是古城最后一块可开发的土地。我们预计公司将还将在酒店附近设立购物休闲服务区,辅助会务观光及酒店商务会议接待业务,成为公司未来新的一个利润增长点。

　　丽江旅游市场持续快速增长。丽江有望今年成为口岸机场,除开通直达西安、九寨沟、三亚、张家界等海外客源常去的国内旅游城市航线外,同时还将开通香港、日本、韩国、新加坡、澳洲等重要海外目标客源市场的直达航线。新机场投入营运对于丽江的近两年的游客人数增长、消费提升都会产生的积极影响。丽江旅游市场游客人均消费增速远高于全国水平,休闲游特征明显。我们预计丽江休闲游的品牌效应将不断显现放大,持续引领全国休闲游市场的发展。

　　注入印象丽江有望年内实现。我们就现有业务预计公司2011-2013年EPS为0.46、0.51、0.60元/股。如果考虑增发项目注入印象丽江51%股权,全年并表,按照增发后的股本计算2011-2013年EPS为0.53、0.57、0.66元/股,对应PE分别为43X、39X、34X,鉴于公司在丽江旅游市场的龙头地位,且将不断受益于旅游市场的利好以及政策面支持,我们积极看好公司未来发展,给予“增持”评级。