豫金刚石(300064):金刚石毛利新高产量续增长

　　上半年实现每股收益0.22元,同比增长81.67%

　　上半年公司实现营业收入2.01亿元,同比增长70.96%;实现营业利润7736万元,同比增长86.61%;实现归属于上市公司股东的净利润6627万元合每股收益0.22元(其中第一季度0.09元第二季度0.13元),同比增长81.67%,符合我们的预期。

　　原材料价格上涨背景下依旧维持较高毛利水平

　　从盈利能力指标来看,今年上半年石墨等金刚石原材料价格虽然出现较大幅度上涨,但由于金刚石产品在二季度市场销售旺盛普遍涨价,公司上半年毛利率仍然达到46.05%,比去年同期高出0.61个百分点,为2010年以来最高水平。其中,第一季度毛利率45.75%,第二季度毛利率46.26%,呈环比上升态势。从费用控制来看,上半年三项费用率7.23%,为过去三年来最低水平,主要是因为借款利息减少存款利息增加导致财务费用较去年同期减少502万元,财务费用率为-2.37%,管理费用率7.59%销售费用率2.01%均属于正常水平。在毛利率上升、费用率下降的情况下,公司净利率达到了32.91%,为09年下半年来的最高水平。

　　金刚石产量快速增长,切割线项目进展有望超预期

　　金刚石生产方面,公司募集资金投资项目中年产3亿克拉高品级人造金刚石已于今年4月底达产;超募资金建设年产的3.4亿克拉高品级金刚石项目进展顺利。同时公司利用自有资金和债务资金投资建设年产10.2亿克拉高品级金刚石项目已启动。我们维持对公司今年12亿克拉金刚石产量的预测,2012年超募资金项目投产后产能规模达到15亿克拉,2013年10.2亿克拉项目投产后产能规模将达到25亿克拉,实现快速增长。另就金刚石切割线项目来看,公司正在积极推进过程中,据我们跟踪目前产品已试产成功,项目进展有望超预期。

　　维持“推荐”投资评级

　　综合考虑公司各个项目进展情况,我们维持公司2011、2012年0.56、0.81元/股的业绩预测且有望进一步提升,目前公司股价对应市盈率分别为38、26倍, 我们维持公司“推荐”投资评级。