厦门钨业：钨与稀土携手并进

　　公司公布2011年中报，实现营业收入41.55亿元，同比增长69.63%;实现净利润4.58亿元，同比增长139.04%;基本每股收益0.6719元，同比增长139%，超出市场预期。

　　钨及稀土价格大涨是业绩超预期的主要原因。一是钨精矿及钨产品价格大幅增长，其中钨精矿上半年均价达到13.4万元/吨，同比增长72.93%;APT均价20.7万元/吨，同比增长73.17%;1mm钨丝均价416元/公斤，同比增长17.24%。二是稀土价格飙涨，下属长汀金龙稀土有限公司实现净利润1.61亿元，同比增长708.51%。此外，海峡国际一期和鹭岛三期等房地产业务也贡献2.8亿元的收入，同比增长119.01%。

　　三季度钨精矿价格依然看好。2002年以来国内钨矿资源储量呈下降态势，2009年开始湖南等主要产地钨精矿月产量同比下降。今年以来湖南、江西省对钨矿山整顿力度继续加大，估计国内钨矿资源和供给紧缩趋势难以逆转。硬质合金等下游需求旺盛的强有力支撑为上游钨矿及APT消费提供保障，因此我们继续看好三季度钨精矿价格。

　　稀土永磁材料将是未来业绩爆发点。3000吨高端磁性材料项目今年年内将完成设备安装，预计2012年开始投入生产，量产后该项业务将为公司带来可观的利润。

　　预计2011-2013年公司每股收益分别为1.18元、1.15元和1.60元，对应PE38倍、39倍、28倍。维持“增持”评级，目标价50元。