老板电器(002508):成长稳健,符合预期

中报业绩基本符合预期

　　公司在一季报中预计1-6月实现归属于上市公司股东的净利润同比增长25%-30%,实际增长31.54%,基本符合预期。

二季度成长稳健

　　公司二季度实现营业收入4.1亿元,同比增长19.27%。增速较一季度的28.73%下降超过9个百分点。受国家宏观调控等因素影响,厨电行业增速在二季度出现下降,因而公司营业收入增速的下降也在我们预料之中。二季度公司收入实现19.27%的增长,仍然十分稳健,表明公司深化多元化渠道结构建设,加大渠道结构调整的措施正在取得成效。

净利润率超过11%

　　1-6月公司实现归属于上市公司股东的净利润8025.96万元,同比增长31.54%,利润的增速超过收入的增速。净利润率达到11.27%,二季度单季净利润率11.87%。1-6月,由于原材料价格上涨、对终端直接开票比例的下降,公司主营业务毛利率下降3.33个百分点。终端直接开票比例降低同时也降低了公司的销售费用率,加之公司管理效率提升,1-6月销售费用率下降了3.23个百分点,基本抵消了毛利率下降的影响。而管理费用率、财务费用率的小幅下降,营业外收入的增加则进一步提升了公司的净利润率。

盈利预测和评级

　　我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.66元、0.82元和1.02元,当前股价对应2011年PE为27.6倍,维持“中性”评级。