华业地产(600240)鼓起风帆，加速发展

　　合理估值15.16 元—18.90 元，相对于股价溢价30%—62%仅考虑地产业务，NAVPS 为15.16 元/股。考虑公司的成长性、以及基于进军贵金属矿业的良好预期，我们认为给予15--18 倍PE 动态估值不过分，则公司股票合理价格在15.16 元—18.90 元之间，相对于公司股价溢价30%—62%，目前价格严重低估，继续推荐。

公司超强的攫取资源能力是我们重点推荐的主因

　　公司超强的攫取资源能力是我们大力推荐的主因。公司具有超强资源整合能力，在90 年代的深圳有着辉煌的历程。借壳后，大股东定位为“为上市公司拿地”，地产业务实现了跳跃式发展。最近进军矿业，我们认为民营企业在攫取优质矿产资源方面同样具有优势：都需要良好的政府关系、卓越的商务谈判能力和前瞻性的眼光，我们相信未来公司在矿业资源的攫取上一定如攫取优质土储一样，超出我们预期。

“双轮”驱动实现战略转型，融资需求推动业绩释放

　　公司“地产+矿业”将驱动公司战略转型，在融资需求下，公司必将加快现有资源释放。我们预计11-13 年每股盈利分别为1.05、1.63 和2.17 元，CAGR69%，目前动态PE 分别是11.1 倍、7.1 倍和5.4 倍。

一年多来的持续推荐已为投资者带来了丰厚的回报

　　一年多来，我们一直力推华业地产，在2010 年8 月股价6 元多时，我们发布深度报告《含苞欲放的金玫瑰》，测算公司价值为12 元，强烈推荐。我们在年初发布的2011 年年度地产策略《进可攻，退可守》中将该股作为推荐首选，并在年初至今的多次路演中持续重点推荐该公司。11 年以来，该股跑赢地产板块62 个百分点，跑赢大盘65 个百分点。