中国神华（601088）：煤炭龙头世界领先

　　中国神华：公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源企业，拥有独一无二的煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式。公司是中国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量。公司独享的4条自有煤炭运输专用铁路、1个专用海港和3个专用港口泊位，既可以将煤炭源源不断销往中国各地和世界上多个国家，也可以有充分的空间调控煤炭产量，占领以中国沿海地区为主的目标市场，为客户提供稳定、充足的煤炭供应。

　　公司2009年提出“大销售、大物流”发展战略，2010年更明确提出打造“中国煤炭沃尔玛”，神华将不仅是中国最大的煤炭生产商，还将是中国乃至全球最大的煤炭交易商，市值增长空间自此打开。实现从最大生产商到巨型贸易商的战略转型，经营策略是通过构建完善的供应链高效地将供应商和消费者连接起来，关键环节是中间物流环节。十年打通中国煤运大动脉战略转型有依托：打通“路-港-航”运输网，在蒙西、陕北通过区域铁路网完成煤炭集运，向东接入西煤东运三大干线，沿铁路运达三大港口，再航运至东南沿海地区。中国神华是煤炭企业中唯一能够打通整个物流链的煤炭公司，在区域铁路运输网、西煤东运三大干线、北煤南运三大港口、航运各个环节都占有重要地位。此外，积极开展坑口港口煤炭外购坑口外购贡献盈利港口外购意在提升市场占有率：坑口外购可以赚取从坑口到用户之间各环节的溢价增值，有效提高公司盈利;港口外购主要赚取港杂费及代理费，意在提高煤炭贸易市场占有率，在现货煤定价方面获得更大的话语权。

　　公司的市场控制力进一步加强，十一五末，中国煤炭贸易量32.4亿吨，神华煤炭销量2.8亿吨，占比9%;东南沿海煤炭贸易量8.5亿吨，神华下水煤销量1.6亿吨，占比19%。预计到十二五末，中国煤炭贸易量达到40亿吨，神华煤炭销量5.6亿吨，占比提高至14%;东南沿海煤炭贸易量11.9亿吨，神华下水煤炭贸易量3.2亿吨，占比提高至27%。可以预见十二五神华市场控制力将逐步加强，向煤炭市场领导者迈进。

　　公司仍未得到市场资金的关注，且估值最低。公司上市三年来，在长期低于市场预期的情况下，市场对神华的估值一降再降，可以说处在一个市场利空因素完全反应的底部。但公司本身的长期成长性并不输于其他上市公司，不考虑资产注入，未来4年年均产量增长可超过10%，集团资产规划7亿吨，远大于上市公司2亿吨的产出规模。目前仅有13倍PE的估值 .

　　二级市场上，该股近日在高位展开震荡，但量能的时有放大，已经表明有资金介入的迹象。目前正是介入该股的较好时机，并且具有较高的安全边际。预计该股后市仍有较大空间。建议投资者重点关注。