横店东磁：光伏将成最大业务

　　横店东磁(002056)主要从事永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池的生产和销售。公司是国内最大的磁体生产企业，也是全球最大的磁体生产企业之一。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.32元、1.94元和3.09元，对应动态市盈率为29倍、20倍和12倍;当前共有4位分析师跟踪，其中建议强烈买入和买入的分别为3人和1人，综合评级系数1.25。

　　2010年公司实现营收30.01亿元，同比增长122.22%。实现营业利润4.23亿元，同比增长133.62%。实现归属上市公司股东净利润3.63亿元，同比增长123.36%，对应的每股收益为0.88元。净利润规模略低于公司3季报预估范围。

　　公司在光伏方面的业务切入速度迅速，投产项目放量，实现收入9.7亿，毛利率达到17.8%。由于公司在2010年下半年集中投产，四季度拥有产能275MW，目前估计拥有产能300-400MW。由于光伏业务集中在三季度开始放量，按照第四季度275M满产，以电池片每瓦9元计算，东海证券预计第四季度收入约为6亿多，占全年光伏大部分收入。公司硅片产能为50MW，而组件还在申请认证的过程中。目前公司电池片主要以浙江地区的中小组件厂商为客户，未来随着组件认证的申请完成，有望进一步开拓海外客户。同时公司也将加大开拓上游原材料长单的合作方。另外，根据公司几大扩产项目，最终将达到电池片、硅片、组件分别900mw、200mw、300mw的产能，实现产业链一体化路线。分析师认为横店的高效的执行效率和优秀的管理能力，必将使公司在光伏领域再铸辉煌。明年光伏收入将超过磁体收入，成为公司最大业务。

　　华宝证券认为，光伏行业未来将维持年均40%以上的复合增长率，该增速至少维持至2014年。其中意大利、美国、中国皆有每年100%以上的快速增长，而德国依然保持稳定增长。由于电池组件和硅片产能实现而导致的公司光伏产业链延伸和硅原料价格回复合理是盈利能力提升的主要原因。预计2011年光伏部门将实现销售收入37.25亿元，贡献净利润3.45亿元。

　　华宝证券还表示，根据对公司各块业务的分析，预期公司2011-2013年每股收益分别为1.35元、2.33元、3.36元。根据对公司各块业务的分项估值总和，公司的合理估值为56.6元。根据对公司成长潜力的评估，维持对公司的“买入”评级。