盾安环境(002011):2011 将逐步转型

投资要点：

• 空调零部件业务呈现稳中有升的态势
• 推广性极强的污水源热泵项目2011 年有望再有斩获
• 核电通风系统总包资质的获得有利于拓展市场领域
• 布局能源类项目将提升公司盈利能力

报告摘要：

　　着力打造成为系统制造与服务提供商。公司已经从传统的空调零部件企业逐步转型成系统制造与服务提供商，从单一的产品制造向系统制造和系统服务项结合的能源管理领域的提供商转变。

　　第一代阀类稳步增长，第二代阀类增长强劲。伴随着空调行业的快速发展，传统的四通阀和截止阀等产品业务稳步增长，变频空调需求的强劲使得公司的电子阀的新产品订单饱满。

　　核电空调系统的总包资质拓展公司市场。公司获得核电空调系统的总包资质将打破目前南风科技垄断的局面，相较于目前核电零部件每年几千万的收入，核电总包项目将快速增加公司的盈利能力。

　　污水源热泵项目将加速公司的转变。污水源热泵项目既具有极强的推广型，又能够为公司提供稳定的现金流。由于国家大规模节能减排的要求不断提升，该项目在能源消耗大省具有极强的需求，预计公司有望短期内进一步获得后续订单。

　　给予公司“买入”评级。预计公司2010 年至2012 年EPS 为0.586 元、0.818 元和1.159 元，符合增长率40%，3-6 个月目标价32 元。