600***股权激励助推公司高增长

天地科技（600582）股权激励助推公司高增长

　　事件：公司推出股权激励计划

市价行权显示未来发展的强烈信心

　　天地科技在首期股权激励草案作废三年后重新推出新的股权激励计划。公司计划向144 名对象授予563.73 万份股票期权，占目前总股本的0.557%，行权价23.37元。我们认为，公司以市价为行权价，显示了对煤机行业未来发展和公司业绩增长的强烈信心。股权激励的行权条件要求公司未来5 年的扣非后净利润增长率达到24%以上，且要求公司在业绩发展上保持较高的稳定性，净资产收益率在22%以上。我们认为这体现了公司对未来发展的强烈信心。

　　考虑到未来3-5 年内我国煤机行业将继续保持高景气发展的态势，我们认为，公司股权激励所要求的行权条件较为适中，公司在景气行业背景下顺利实现股权激励所要求的行权条件基本无悬念。

激励对象侧重技术骨干 行业示范效应明显

　　从激励对象看，董事长王金华、副董事长田会、总经理吴德政分别获得5.7 万股;其他三位董事分获5.13 万股、四位副总经理分获4.56 万股;其他133 名核心技术管理人员获508.44 万股。我们认为，公司本次激励对象上明显侧重于中高层管理人员和业务骨干。

　　我们认为，对于煤机行业来说，竞争的核心最终必将落实到人才的竞争上。当前，煤机行业人才流动速度加快，新上市的民营企业对高端煤机人才的需求极为强烈。此次股权激励将有助于公司团结和留住核心人才。我们认为，天地科技的股权激励政策将为当前A 股煤机板块另外三家公司提供了学习的榜样，我们预计郑煤机有望在今年中期也推出股权激励计划。

抓住行业高景气度实现外延式扩张的信号

　　此前，公司曾在2008 年3 月推出的股权激励计划仅授出20.86 万份股票期权，行权价格54.91 元。与那时相比，我们认为，国内煤机行业的持续景气为公司的后续快速发展提供了良好外部环境，公司此时推行股权激励计划可谓正当其时。我们认为股权激励的顺利实施一方面可以增强投资者对公司未来盈利增长的信心，同时也可以作为后续资产整合推进的前提或者是启动的信号。

　　我们推荐天地科技的理由一方面来自公司煤机产品的快速增长、矿井运营和服务业务的快速放量以及行业龙头地位的保持，另一方面则来自于公司是中煤科工集团旗下煤炭装备资产整合的平台，公司还在煤机和矿井运营服务领域进行外延式的扩张。这些都是支撑公司能够在现有合理估值上获得一定溢价的因素。

　　基于以上分析，我们看好公司未来的发展前景。我们预计公司10 年、11 年和12 年的EPS 分别为0.8 元、1.0 元和1.2 元，给予公司“买入”评级，目标价35元。