中国化学(601117)新签大单,煤制天然气发展加速

事件

　　今日公司公告新签煤制天然气大单。

简评

　　新签煤制天然气大单，合同金额82.87 亿元。公司1 月20 日与新疆新汶矿业集团旗下伊犁新天煤化工公司新签20 亿方煤制天然气项目合同，合同总金额82.87 亿元，项目工期3 年。

　　该项目凸显两方面重大意义：(1)公司合同额在总投资占比高。我们前期报告已着重强调公司在煤化工领域的绝对领导地位和煤制天然气国内垄断地位;该项目合同总金额82.87 亿，占项目总投资110 亿元的75.4%，说明公司在这个市场能分享最大的一块蛋糕;(2)该项目获批概率较大，如获批将彰显国家对煤制天然气甚至新型煤化工的政策出现向上拐点。尽管公告未披露该项目获批情况，考虑到该项目合同金额巨大，前期工作已进行多年，相关设计工作基本完成，项目获批概率较大。如获批则意味着国家继1H10 年上收煤制天然气审批权限、严控投资之后在去年年底批复神华奇台煤制天然气项目进行前期工作之后的又一个大型项目，彰显国家对煤制天然气甚至新型煤化工政策出现向上拐点，也符合我们前期报告的预期。

　　维持2011-2012 年EPS 分别为0.42 和0.54 元的盈利预测和买入

　　评级：煤化工与国际市场将成为公司长期增长的驱动力，考虑到业绩持续快速增长的高确定性、估值优势、高现金分红比例的承诺和分红能力，维持对公司的买入评级。