稀土企业群起借壳 利益博弈催生估值泡沫

　　稀土产品价格的一落千丈，并不妨碍稀土企业继续扮演资本运作大戏的主角。

　　今年8月以来，*ST天成，以及暂停上市的S*ST天发、*ST关铝相继披露重大资产重组预案，拟注入标的均为稀土企业，且均构成借壳上市。另一相同之处是，本次拟借壳上市的四川盛和稀土、赣州晨光稀土、五矿赣州稀土都曾谋划IPO，其转道借壳显然是稀土市场环境使然;另一方面，在退市新规的背景下，上述3家ST公司均存退市之忧，迅速完成重组的意愿极为迫切。

　　然而，细看上述颇具可比性的借壳重组案例，从稀土资产的评估方法、估值增值率、盈利预期乃至对稀土行业发展前景的预判，却相差甚远。在相同的行业背景下，差异与分歧背后隐现的是复杂利益博弈。以晨光稀土为例，其在改制前夕引入多家PE及业界巨头包钢稀土，如今资产估值比1年多前改制时竟膨胀了6倍，谁是最大获利者不言自明。从另一角度看，由于不少ST公司急于摆脱退市险境，在迫切谋求重组的过程中话语权大为削弱，亦可能是助推拟注入资产泡沫的又一诱因。