上市地方国企委托理财规模大增

　　近年来，委托理财成了上市公司宠儿。上交所统计，2011年，沪市上市公司新增委托理财1180.60亿元，比2010年大幅上升了49.4%。与此同时，2011年委托理财累计发生额超过100亿元的公司共计有2家，发生额在10亿元~100亿元之间的公司共计有21家。金额排名前10的公司新增委托理财797.20亿元，达到总数近七成。

　　上市地方国企热衷理财

　　从企业类型看，2011年度地方国企进行委托理财的公司家数和规模都比2010年度出现了比较大幅度的增长，远超其他类型的上市公司。2011年，上市地方国企委托理财发生额为734亿元，实际收回金额为832亿元。而同期，民营上市公司委托理财发生额为297亿元，实际收回287亿元，央企上市公司分别为144亿元和125亿元。

　　从委托理财方式看，2011年购买银行理财产品仍然是主流，一些信托产品则是“后起之秀”。统计显示，去年上市公司委托银行理财的金额为1019亿元，委托信托公司理财的90亿元。上市公司购买的银行理财产品期限大部分在几天到一个月不等，超过半年的相对较少。而委托给信托公司、基金公司的款项则委托期限较长，普遍处于1~3年。绝大部分银行理财产品的收益率都在6%以下，也有个别公司购买的银行理财产品年收益率高达10%。

　　从委托理财报酬的确定方式看，主要分为保本固定收益和浮动收益两种，部分公司采取了其他的确定方式，如“保本”加“浮动”的方式。2011年度的发生额中采取浮动收益、固定收益和其他方式的委托理财的金额分别为608.67亿元、411.30亿元和160.63亿元，分别占比51.56%、34.84%和13.60%。相比2010年度，采取浮动报酬方式的委托理财金额的比重出现了大比例的上升。对于受托人为信托公司的委托理财，大部分公司披露了较为明确的预期年化收益率，主要介于5%~11%之间;而绝大部分银行理财产品的收益率都在6%以下，个别公司购买的银行理财产品的年收益率也可高达10%。可见，浮动收益型的理财在明显增多，购买银行理财产品可能并不像上市公司平时公告所述的属于无风险事项，但因上市公司一般没有披露理财款项的用途和去向，所以风险大小难以判断。而对于受托人为基金或资产管理公司的委托理财，收益确定方式基本为浮动方式，即按合同约定到期日扣除各项费用后的余额确认收益，各公司盈亏不等。

　　上市募资曲线委托理财

　　上交所研报认为，上市公司理财热源自三大原因。

　　首先，在收紧货币政策、楼市调控背景下，中小制造类企业、房地产、矿业等行业资金需求量大，给高利贷提供了迅速生长的肥沃土壤。而部分公司在主业低迷的情况下更具进行委托理财的动机，利息收入成为其主要利润来源。

　　其次，这种情况也是超募的产物。不少上市公司拿到大量超募资金后，没过多久就宣布动用几亿元委托理财。这些公司的操作手法往往是先用超募资金暂时补充流动资金，将其转化为自有资金后再用于委托理财或委托贷款。

　　此外，还有部分公司借助上市公司有利的融资平台，利用公司债或短期融资券等方式获取廉价资金，通过理财和委托贷款赚取利差。如某公司2011年5月发行了95亿元公司债券，其中一半用于补充公司的流动资金，但6月份公司即决定以40亿元的自有资金投资期限为1~2年的理财产品。

　　上交所建议，相关部门应采取有效措施，合理配置社会资金，加强对新股超募资金的监管，并提高上市公司委托理财和委托贷款信息披露的透明度。