深化新股发行体制改革 建立多层次市场体系

　　央行昨日发布《2012年中国金融稳定报告》(下称《报告》)，提出下一个阶段将加快股权柜台交易市场建设，统筹考虑产权交易市场在多层次资本市场中的定位，建立多层次的股权柜台交易市场体系。同时还将继续深化发行体制改革，稳步推进退市制度改革，并积极推动债市发展。

　　《报告》对2011年股票市场的评估认为，去年股票市场呈下跌态势，估值处于历史较低水平。从股票市场压力指数看，2011年波动水平不仅低于2008—2009年金融危机爆发期间的水平，也低于2010年水平，压力指数显示全年股票市场相对波动水平不大，总体运行平稳。

　　对于下一个阶段的改革工作，《报告》提出，应从金融市场发展规律出发，选择科学合理的发展模式与路径，促进金融市场整体协调可持续发展，建设产品序列齐全、运行高效、功能完备、具有相当规模、能充分适应经济发展需要的金融市场体系。

　　《报告》具体提到下述四项工作：

　　一是积极推动债券市场健康发展。坚持市场化改革方向，着力培育商业信用，稳步扩大债券市场规模，推进产品创新和多样化，支持保险公司、证券公司等金融机构发行次级债券和短期融资券等债务工具， 拓宽自身资本补充和流动性管理的渠道。同时完善债券市场发行管理体制， 加强协调配合， 提高信息披露标准， 落实监管责任。加强债券市场基础设施建设。

　　二是继续深化新股发行体制改革。改进发审制度。继续弱化行政审批，强化资本约束、市场约束和诚信约束。同时完善新股价格形成机制，推动承销商在透明的规则下自主安排询价、定价和承销方式，促进询价机构合理报价， 提升询价、报价、定价合理性。探索发行人存量股份发行配售机制， 抑制二级市场盲目炒新行为。

　　三是稳步推进退市制度改革。综合考虑公司业绩表现、资产状况、交易价格等因素，进一步完善上市公司退市标准，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系。同时健全退市责任追究机制，形成有利于风险化解和平稳退市的基础。完善恢复上市的条件， 逐步形成衔接顺畅的转板制度。

　　四是加快股权柜台交易市场建设，为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供差异化服务。统筹考虑产权交易市场在多层次资本市场中的定位， 建立多层次的股权柜台交易市场体系， 在企业准入安排、持续监管等制度设计方面， 充分体现柜台交易的特点， 并着力满足中小企业融资和股份转让需求， 缓解中小企业融资难、融资贵问题。