“小QFII”提速 境外人民币投资A股即将破题

　　“小QFII”提速 境外人民币投资A股即将破题

　　在月度外汇占款近四年来首降之际，记者从多个部门证实，人民币合格境外投资者进入加速推进阶段，香港的人民币存款将有望获得投资A股市场的渠道。

　　RQFII又有小QFII之称，主要指在香港市场以人民币募集资金，由境外合格机构投资者投资于境内证券市场。现有的QFII机制是以美元募集资金，而小QFII不涉及外汇资金，直接以人民币在境外募资。

　　早在今年8月，国务院副总理李克强在香港出席国家“十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛时曾表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式投资境内证券市场。

　　但由于近几个月来外汇占款不断创出新高，控制热钱流入的压力较大，放开香港市场人民币投资A股的小QFII筹备进程较慢。不过，央行21日发布的数据显示，10月份中国外汇占款净减少248.92亿元，这是中国外汇占款数年来的首次下降，上一次单月外汇占款出现下降还要追溯到2007年12月。

　　分析人士指出，外汇占款的变化一定程度上反映出资金流动的变化，在当前国际金融形势出现深刻变化的背景下，国际跨境资金流入现象有所放缓。在此背景下，小QFII的筹备有所加速。

　　目前，小QFII所涉及的中国人民银行、国家外汇管理局、证监会等部门已经达成共识，筹备工作正在稳步推进。在启动初期，香港RQFII将以在香港的内地券商优先申请，起步金额为200亿元。

　　尽管有着对A股输血的功效，但分析人士也指出，由于初期规模较小，小QFII对A股的利好影响十分有限，其更大的意义在于确立境外人民币投资境内股市的机制。

　　近年来，香港的人民币存款呈现高速增长的势头。根据香港金融管理局的数据，香港的人民币存款2009年为627亿元，2010年增至3149亿元，今年9月底达到6222亿元。

　　摩根大通：首批小QFII基金股票投资比例或很小

　　摩根大通中国区全球市场业务主席李晶发布最新报告表示，尽管近期市场的波动性较大，中国内地和中国香港的监管部门仍在酝酿出台多项新的股票和债券市场措施，包括一度被搁置的“小QFII”计划(也称为人民币合格境外投资者“RQFII”计划)，以及推出在境内上市的追踪香港股票指数的交易所交易基金(ETF)。

　　此前，商务部已就一项即将实施的人民币计值外商直接投资计划公布了相关监管措施的草案，阐明离岸人民币如何以外商直接投资形式回流内地市场。同时，商务部发言人进一步表示，商务部将争取在9月份实施该项规定。李晶认为，最新一轮的措施旨在通过扩大合格发行人的来源范围，以及制定离岸人民币的回流机制，增大离岸人民币市场的广度和深度。由此而扩大的“点心债”市场将加剧离岸人民币存款的竞争，并使债券收益率上升。

　　根据传统现象来看，新的投资产品虽然有助促进跨境投资资金的流动，但初期影响可能不大。李晶预计，小QFII计划的最初额度定在人民币200亿元(相当于目前香港存款总额的3.6%)，而鉴于“A+H”两地上市公司的A股与H股的股价相比存在12%的溢价(根据恒生AH股溢价指数)，摩根大通预期首批小QFII基金将以投资境内债券市场为主。

　　另外，摩根大通认为，初期的小QFII产品将以债券投资为主。“虽然小QFII的许可证发放标准仍存在许多不确定性，但市场预期第一代产品在资产配置上，债券和股票的比例为8∶2。相比现有的QFII产品主要以投资A股股票为主，小QFII在初期额度中股票的所占比例将非常小。