汇丰中国PMI破枯荣线 创28月新低 传递何种信息

　　汇丰中国PMI破枯荣线 创28月新低

　　国家统计局不久前公布上半年经济增长9.6%，暂时缓解了中国经济“硬着陆”的担忧。但汇丰昨日公布，7月中国制造业PMI初值为48.9，创下28个月以来新低，这也是2010年7月以来首次跌破50的枯荣分水岭。

　　业内分析，这表明制造业活动增长势头放缓，预计工业增长在未来数月将减速。

　　数据显示，7月汇丰中国制造业PMI初值降至48.9，低于上月终值50.1，且为2010年7月来首次跌破50的枯荣分水岭，并创下2009年3月以来最低水平。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，7月中国制造业PMI一年以来首次降到50以下，表明制造业活动势头放缓，这也意味着6月工业生产的反弹只是暂时的。

　　此前国家统计局公布数据显示，上半年GDP同比增长9.6%，二季度GDP同比增长9.5%。而6月规模以上工业增加值同比增长15.1%，强于此前市场普遍预期的13.1%，且为去年5月以来最高增幅。

　　屈宏斌指出，随着紧缩政策的继续，预计未来几个月工业增加值的增长将从6月份15%左右的高位小幅回落。

　　汇丰中国制造业PMI各分项指标也出现不同程度下滑。7月份的产出指数降至47.2的收缩区间，为2009年3月以来的最低水平。而新订单指数也自从2010年7月份以来第一次下降，由6月的50.4回落至7月的49.5。

　　不过，屈宏斌认为，尽管制造业增长放缓，但是未来经济增长无忧。“随着通胀压力在四季度大幅度减轻，紧缩政策将会在三季度末告一段落，为经济增长提供支撑。另外，仍然强劲的消费支出和大量在建基建项目的投资足以支持年内GDP增长9%左右。”

　　汇丰PMI初值跌破荣枯线 中小企体系拉响警报

　　尽管经济半年报让业界松了一口气，作为宏观经济的先行指标——7月汇丰PMI初值又让市场吓出“一身冷汗”。

　　昨日 (7月21日)最新数据显示，7月汇丰中国制造业PMI初值降至48.9，低于上个月50.1的终值，且主要经济指标均有不同程度的回落。今年以来，汇丰PMI与我国官方PMI始终保持一致的变动趋势，这或暗示7月中国经济将跌破 “荣枯线”，进入衰退区间。

　　“PMI指数低于50，这是2010年7月以来的首次，表明制造业活动放缓势头明显。这意味着6月工业生产的反弹只是昙花一现。”汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌称。

　　然而，这一数据同样显示了另一种端倪：由于在汇丰PMI指数调查样本中，70%为中小型企业，该数据的下滑，意味着以中小企业为主体的民营经济体系拉响了警报。但与之相对的是，作为国民经济的主导力量，国企表现仍十分优异——这从上半年国民经济的增长情况即可见一斑。

　　汇丰PMI创28个月新低

　　在通胀高企的背景下，上半年我国经济依然保持9.6%的增速。但昨日公布的7月汇丰PMI初值如一盆冷水泼下，令市场惊恐不已：昨沪综指报2765.89点，跌28.32点，跌幅1.01%。

　　具体来说，汇丰PMI的分类指标大多呈现不同程度下滑，整个经济链条似乎都在一环接一环地“向下运动”。

　　“7月PMI(初值)比6月实际值下降1.2点，主要是由产出下降导致的。”屈宏斌称，7月份的产出指数降至47.2的收缩区间，为2009年3月以来的最低水平。

　　而产出增长的放缓主要是因为需求下降，尤其是内需的降温。根据汇丰的报告，7月新订单分类指数一年内首次出现下滑，并落至衰退区间，为49.5。

　　外需疲软状况同样没有改变，新出口订单分类指数虽然从6月的46.7微升到7月的48.4，但仍连续3个月停留在50以下的水平。

　　在库存方面，7月份产成品库存的下降速度为47.9，较6月份的46.7有所放缓。但部分受供应商交货时间延长影响，采购库存分类指数继续下跌，从6月份的48降至7月份的45.2，为自2009年4月份以来的最低水平。

　　微小企业继续闹“钱荒”

　　屈宏斌表示，在当前持续的信贷紧缩下，汇丰PMI更多反映了中小型企业的表现。

　　自一季度末暴露出的中小企业“钱荒”问题，至今仍未得到有效解决，在CPI涨幅已至6.4%的前提下，货币政策也难言放松。

　　好生镇是山东省滨州市邹平县的特色产业镇，镇域经济以家居产业集群为主，企业数量约1000家，几乎全是中小企业。该镇副镇长齐景涛说，好生镇部分企业融资很困难，特别是一些新建厂房、新上设备的小企业，没有银行支持，只能寻求民间高息借贷。

　　一份由花旗和CCER联合发布的报告也显示，融资难是中小企业发展面临的普遍障碍。以浙江为例，只有约20%的受访企业可享受银行贷款，且融资成本比基准利率高出3~4倍。

　　针对坊间盛传的企业 “倒闭潮”，工信部新闻发言人朱宏任昨日分析上半年全国工业运行形势时表示，“可以很负责任地告诉大家，现在没有中小企业扎堆倒闭或者倒闭如潮的这种情况。”然而朱宏任指出，部分中小企业，特别是小型、微型企业的情况确实比较困难。

　　与此同时，工信部的数据显示，上半年企业规模以上工业主营业务收入利润率和亏损企业的亏损面的变化不大的同时，亏损企业亏损额增长得较快，从1~2月份的22%增长到1~5月份的40%。朱宏任称，利润增长主要依靠规模以上工业企业中较好的企业实现。

　　经济基本面仍向好

　　“尽管制造业增速放缓，但无需担忧增长。”对7月汇丰PMI初值，屈宏斌也有乐观的一面。按照他的理解，仍然强劲的消费支出和大量在建基建项目的投资足以支持年内9%左右的GDP增长。

　　据悉，纳入统计局工业统计范围的是规模以上工业企业，从今年起，起点标准已由以往的主营业务收入500万元人民币抬高到2000万元。这意味着，相比于汇丰PMI指数调查，统计局对工业生产的调查更向较大企业倾斜。

　　而作为国民经济的主导力量，国企上半年表现仍十分优异。据悉，除国有金融类企业之外的国有企业累计实现利润总额11256.8亿元，同比增长22.3%，其中央企利润总额7654.6亿元，同比增长18.8%。也正由于国企和民企生存状态的“悬殊”，有关“国进民退”的讨论又一次出现在部分业内人士口中。

　　一位分析人士称，今年以来，在国企业绩仍亮丽的情况下，民营企业的困局有目共睹。

　　尽管如此，但对于整个宏观经济，渣打银行全球研究经济学家李炜表示，“经济的基本面不会因PMI指数的波动而出现变化。”李炜称，PMI中很多指数是经济先行指数，不反映即期情况，比如库存就不属于衡量经济增速的指标。

　　针对中小企业能否顺利摆脱困境，李炜也很有信心。他称，我国强大的需求完全可以支持包括中小企业在内的经济主体未来快速发展。

　　朱宏任称，根据国务院要求，现在正积极筹备国务院促进中小企业发展领导小组会议，研究进一步扶持中小企业发展的政策措施。

　　7月汇丰PMI初值跌破50

　　汇丰21日发布的报告显示，7月“中国制造业采购经理人指数(PMI)”初值为48.9，降至50分界线以下，低于6月终值50.1，并跌至28个月以来最低水平。

　　数据显示，6月份中国制造业产出和新订单均出现萎缩，出厂和投入价格继续上涨，新出口订单萎缩速度放缓，采购库存和成品库存继续萎缩。

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　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示，PMI初值低于50，表明制造业活动增长势头放缓，意味6月份工业增加值反弹是暂时的。随着紧缩措施继续起效，预计工业增长在未来数月减速。不过，仍然强劲的消费支出和大量在建基建项目的投资足以支持年内GDP实现9%左右的增长。

　　汇丰每月公布“中国制造业PMI”数据，并会在最终数据发布之前约一周公布初值作为预览数据，以及早向市场作出提示。本次PMI初值数据收集时间为7月12-19日，预览数据样本量为每月PMI调查总样本量的85%-90%。7月份PMI终值将于8月1日公布。

　　民生证券副总裁兼首席经济学家滕泰表示，汇丰的PMI数据不一定完全精确，但也反映出某些方面的下滑趋势。中长期来看，我国整体宏观经济不会有问题，至少近一两年内不会“硬着陆”。但是，未来微观经济环境值得关注，比如加息、工资增长等会体现在企业成本方面，企业盈利环境或不乐观。目前整个经济还处于去库存化过程当中。截至二季度各项数据都很不错，企业盈利没有大幅下滑，但就目前企业运行、销售、成本等方面看，预计三季度企业盈利边际会收窄。

　　汇丰PMI数据吓倒市场 沪指四连阴

　　俗话说“好事成双”，但与其相对应的则是“祸不单行”，在上证综指周一到周三出现三连阴后，昨日继续下挫，跌破60日均线，收出四连阴。多位接受记者采访的分析师和市场人士都认为，这和昨日汇丰公布的PMI数据下挫有直接关联。

　　国际板利空传闻发酵

　　昨日上证综指高开低走，全天持续下跌，最终以2765.89点报收，跌幅1.01%，跌破60日均线，中止了7月14日以来连续5个交易日在60日均线上方的整理过程。

　　有市场人士认为，目前要高度关注多空双方在60日线附近的争夺。从历史表现看，假设其后连续3个交易日指数均运行在60日线下方，则中期看淡。

　　从板块表现看，前期表现活跃的有色金属、锂电池、水利建设板块均出现大幅回调，而在防御气氛和国际板推出传闻影响下，消费类和外资背景概念股涨幅靠前。国际板将推出的传闻本身就对沪指构成一定利空，而昨日相关概念股持续上涨，说明这一利空仍在发酵。

　　分析师对PMI数据存分歧

　　昨日沪指下挫，市场较一致地认为是受到汇丰公布的PMI数据下挫的影响。21日，香港汇丰银行公布了7月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值，报于48.9，是2010年7月以来首次跌穿50，。但汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示强劲的消费支出和大量在建基建项目投资仍足以支持今年经济增速，GDP可维持9%的增长。

　　就此，深圳智多盈投资策略总监李剑对记者表示，PMI数据公布后沪指跌破60日线，说明市场已对经济进入实质性滞涨局面高度担心。

　　但有分析师也关注到了昨日工信部公布的工业增加值增速数据和PMI数据的关联，并对这种关联表示出不同态度。

　　华讯投资策略总监邓华对记者提出了一个疑问：物流与采购联合会公布的6月PMI官方数据PMI为50.9，是该数据连续第三个月出现下滑，汇丰公布的7月预览数据也是下挫，而昨日工业和信息化部新闻发言人表示，6月规模以上工业增加值增速达15.1%，这是大幅增长。“但6月PMI数据说明工业生产是下降的，两个数据存在这么大的反差，不知道应该相信谁?”

　　而宏源证券策略分析师朱俊春则对记者表示，考虑到6月份工业数据环比走强，7月工业及投资数据可能并不如汇丰PMI所反映的那么悲观。对于汇丰认为今年中国GDP可维持9%的增长，莫尼塔地产分析师王沛对记者表示，他认同此观点，但要注意的是，“地产调控在今年乃至明年上半年都不会因为可能拖累经济增长而放松”。

　　市场对经济数据的不同判断也影响到其对股市的后市预期。朱俊春认为，目前股价已逐步反映中报预期，估值修复行情基本宣告结束，进入了横盘整理阶段。而邓华则表示，目前是自4月21日以来第2次出现四连阴，前一次四连阴后出现大幅反弹，本次四连阴后也可能再现反弹。记者注意到，由于昨日欧盟已达成援助希腊草案，截至昨日22时，美国和欧洲多数股指均飘红。

　　PMI数据传递何种信息?

　　■关注焦点

　　昨日香港汇丰银行公布了“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”，数据显示7月份制造业PMI28个月以来首次回落到50下方，仅为48.9，显示经济景气度回落较为明显。受此消息影响，昨日A股市场尾盘出现跳水，有色和钢铁等制造业相关权重股回落明显。那么，如何看待这一数据，其传递了何种信号，市场又将如何解读呢?

　　东方财富通手机炒股软件 某些股割肉出逃肯定会后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　首先，从昨日汇丰的数据来看，生产指数的回落是最为明显的，这说明企业生产方面的景气度明显回落。造成景气度回落的原因大致有三点：1. 通胀之下物价高企，直接导致消费品需求有所减少;2. 成本压力导致企业生产积极性有所降低;3. 货币政策紧缩导致部分企业未能及时获取生产所需资金。总结以上三点，通胀依然是主角。因此管理层对通胀调控的力度不会放松。但是，后期的调控方式很可能会发生一定的变化。因为，调控货币并不是降低物价的唯一手段，为生产企业减负是十分重要的，而货币紧缩不能完全达到这样的效果，这就需要财政政策给予一定的支持，例如在一定范围内采取减税措施。近期工信部已经公布对部分高端设备及其零部件的进口关税进行减免，这是比较重要的一步。个人所得税起征点的提升也有这样的作用。另外，从地产调控方面入手也有利于降低土地等生产资料的价格。两个方面的着力点很有可能会在今后的调控当中发挥更大的作用。

　　其次，如何把握机会。从调控策略的变化来看，我们认为两大机会值得把握：1. 新兴产业：在财政政策方面，我们认为新兴产业将会比传统产业更容易获得财政上的支持，因此新兴产业有望再度成为关注点。2. 消费：一旦通胀得到有效控制，成本回落给厂商带来更多利润，同时物价回落将会带动消费量的增长。