智飞生物(300122)新疫苗上市进度或将加快

投资要点：

　　2010 年公司实现营业总收入7.37 亿元，同比增22.06%;归属于上市公司股东的净利润为2.56 亿元，同比增10.88%;基本每股收益0.69 元，同比增7.81%。公司拟以向全体股东每10 股派发现金股利2.00 元(含税)。

　　公司自产的ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗毛利率高达96.59%，报告期内销售收入19,956.55 万元，占主营收入的28.15%。独家代理的兰州生物制品所的b 型流感嗜血杆菌疫苗，销售收入达41,524.30 万元，占主营收入的58.57%;另一独家代理产品是浙江普康的甲肝疫苗，销售收入为2,915.21 万元。

　　公司研发项目进展顺利，AC 群脑膜炎球菌多糖疫苗项目于2010年12 月接受疫苗注册审批的“生产现场核查”，b 型流感嗜血杆菌结合疫苗(Hib 疫苗)项目完成临床实验，取得“生产现场核查通知”，此两项产品有望于2011 年获得生产批文。预计AC 群脑膜炎多糖疫苗将于2011 年上市，Hib 疫苗将于2012 年上市，AC 群脑膜炎球菌-b 型流感嗜血杆菌多糖结合疫苗将于2013 年上市。另外，公司还有流感裂解疫苗、13 价肺炎多糖结合疫苗等十余种疫苗处于不同的研发阶段。

　　公司计划使用超募资金36,166.87 万元投资全资子公司北京绿竹生物制药的年产3000 万支A 群、C 群脑膜炎Hib 三联结合疫苗的产业化项目。项目建设周期为2 年，税后回收期为3.5 年(含建设期)。该疫苗已经完成3 期临床，即将获得生产批文，目前国内外尚无该产品的报道，属于独家产品，市场前景良好。

　　投资建议：公司拥有国内最完善的疫苗营销网络和管理服务体系，从2011-2013 年将有至少三个新品上市，业绩释放进度或将超出市场预期，给予“推荐”评级，12 个月目标价44 元。