近期调研红日药业持有42%股权的子公司康仁堂,与公司高管交流经营情况和未来发展思路。
投资要点:
康仁堂是国家批准试点生产中药配方颗粒6 家企业之一。相对于中药饮片,中药颗粒有着特有便利性和质量标准易于统一。中医具有预防和个性化诊疗等特色,是国家重点扶持的产业。我们看好中药颗粒在未来的发展,作为中药饮片的补充和替代品种,中药颗粒行业还正处于刚起步阶段,行业增速将在未来几年保持较快水平。
公司中药颗粒在北京、天津等地具有较为雄厚市场基础,北京地区的市场占有率达90%以上。09 年北京市将中药颗粒正式调入医保目录范围,刺激中药颗粒快速持续导入该市场,作为区域龙头将会享受超越行业平均增速。南北地区中药材炮制的些许差异,也有助于维护康仁堂作为北方唯一中药颗粒生产厂家的市场地位。
采用红外光谱监控各味中药颗粒组分,使每一批产品质量标准统一,保障药材地道。细心研究200 多个经典验方,通过临床疗效对比,实现单共煎的治疗效果基本一致,从而有利于使中医师相信使用中药颗粒。公司供应中药颗粒品种有498 种,能满足中医院的日常需求。
提供相关配套服务,不仅生产中药颗粒,而且开发自动化中药房。医生无需改变处方习惯,用药量通过系统换算,自动提示中药材之间配伍禁忌,提高医院中药房配药效率和用药安全性。我们认为这是公司将该行业做精做细的最好诠释。
投资建议:
康仁堂在中药颗粒行业积累十多年的经验,尽管不是营收最大、最先从事该行业的公司,但我们认为其具有自身独特优势。康仁堂有望成为公司今年重要利润增长点,我们预计2011 年、2012 年每股收益分别为1.55、1.89 元。我们继续给予红日药业“买入”评级,目标价54.25 元。
风险因素:
中药材价格上涨; 中药注射液安全问