长城证券-保利地产销售出色，千亿后有望保持高增长

投资建议：

维持公司12年-14年EPS分别为1.18元、1.48元、1.77元的判断，当前股价分别对应9.7X、7.7X、6.5XPE。公司作为行业标杆和领导企业，战略积极，执行坚决，应对得当，业绩确定性强，千亿销售额之后依然有望保持高增长，维持“强烈推荐”评级。

要点：

2月销售依然出色。2月保利实现销售面积91万平方米，同比增长141%，环比略增7%；实现签约金额84亿元，同比增长133%，环比下降18%。整体而言，春节假期对公司销售影响不大，1-2月累计实现销售面积177万平方米，销售金额187亿元，分别同比增长251%和265%。但楼盘成交结构性变化明显，中低端楼盘去化优势显著，销售均价相应下滑23%至9254元/平米。总体而言，公司受调控影响相对较小，随着节后推盘加大及去化加快，预计3月销售增长依然可期。

预计13年销售额近1300亿，千亿之后仍然有望高增长。目前公司在手存量项目货值约300亿，预计13年全年新推项目货值超过1600亿，总可售项目货值超过1600亿，可售货量充足。若以12年总体近8成的去化率衡量，我们预计13年销售额近1300亿，较12年增长25%以上，千亿之后依然有望保持高增长。