穆迪预计首创置业毛利率在年内改善至30%左右

观点地产网讯：

3月8日，穆迪投资者服务公司表示，首创置业股份有限公司的2012年业绩比预期疲弱，但依然符合目前Ba2的公司家族评级和稳定展望。

穆迪副总裁兼高级分析师曾启贤指出：“首创置业2012年的主要财务比率有所转弱，例如利润率下降，借款增加，原因是产品组合发生变化，同时扩张步伐加快。”

该机构认为，首创置业的毛利率从2011年的33%降至2012年的27%，原因是来自中国二、三线城市的价格较低专案的销售贡献增加。但穆迪预计，首创置业的毛利率会在2013年小幅改善，达到30%左右，原因是公司计划在北京（楼盘）和天津（楼盘）等主要城市交付更多项目。

曾启贤认为，首创置业的债务水准从2011年底的人民币130亿元升至2012年底的人民币186亿元，原因是公司需要资金来支援其专案和一级土地开发，并需要流动性进行新的收购专案。

因此，2012年底调整后债务/资本比率高达67.5%，调整后净债务/净资本比率为54.5%。同时，调整后EBITDA/利息比率疲弱，为2倍以下。这样的信用指标使首创置业处于Ba2评级的低端。另一方面，首创置业的签约销售额为人民币133亿元，比2011年高20.1%，同时比目标高10.5%。项目增加和市场状况改善均为签约销售额改善的原因。

“由于签约销售额改善，穆迪预计首创置业会继续增加收入-从2011年的人民币75亿元升至2012年的人民币91亿元，升幅为21%-这可能会改善未来12-18个月的财务指标。”曾启贤如此表示。

穆迪预计首创置业未来1-2年的调整后净债务/净资本比会降至50%，而EBITDA/利息比率会趋向2.5倍，原因是公司逐步偿还高成本信托融资。