万科置业香港拟发行优先美元债券

　　观点地产网讯：

　　3月4日，标普宣布，对万科全资子公司万科置业（香港）拟发行的基准规模优先无担保美元债券授予"BBB"的债务评级和"cnA"的大中华区信用体系评级。同时，万科置业（香港）将对债券提供无条件与不可撤销的担保，授予稳定的展望评级。

　　万科计划将债券发行所筹资金用于提前偿还万科置业（香港）的一笔海外银团贷款和一般企业目的。

　　标普称，该债务评级教万科的长期企业信用评级低一级，这反映了对财务支持时间表的不确定性(因为中国对外汇和资本实行严格控制)以及监管审批的不确定性。

　　对此，标普还表示，万科作为中国房地产业内以销售额计最大的住宅开发商所获得的竞争优势、房地产项目在经营地区上的多元化以及有力的销售执行。

　　无独有偶，穆迪也有相似的看法。穆迪副总裁及高级分析师曾启贤称，万科集团的Baa2发行人评级反映了其品牌实力强大，以及按签约销售计算是中国最大的房地产开发商的地位。万科集团是极少数年签约销售额逾人民币1000亿元的国内住宅开发商之一。

　　曾启贤补充表示，万科集团的业务规模庞大，并覆盖全国市场，这有助于抵消政府对某些城市的限购令及地方经济波动性的影响。万科集团在大约60个城市有房地产项目，其业务的地域覆盖范围大于评级相近的中国海外发展有限公司(Baa2/稳定)，后者的项目分布在33个城市。

　　此外，标普也预计万科将维持保守的财务管理和充裕的现金流。同时，万科在未来两至三年内将保持其市场领导地位以及继续执行资产快速周转的模式。

　　对此，穆迪分析师曾启贤也表示，由于万科集团采取库存快速周转的战略，因此该公司能够避免在限购令造成的市场低迷期陷入困境。此外，随着中国继续推进城镇化，万科集团的产品符合大众住宅市场不断上升的需求。

　　因此，2007-2012年万科集团的账面销售额增长一倍以上，即使在2008年中国房地产市场严重滑坡时期其账面销售额也并未下降。

　　在融资渠道方面，标普认为，万科在融资渠道上与竞争对手相比较为有限以及因此面临较高的融资成本。经评估认为万科的业务状况为"较好"，财务风险为"中等"。

　　不过，标普认为，该公司能够审慎管理其资产负债表和现金流，预计万科的融资成本将在未来两年内改善，从而加强其现金流保护。

　　而穆迪也表示，万科置业目前的借款主要是控股公司的无抵押海外债务。因此，上述拟发行债券的从属风险不高。

　　穆迪预期，万科集团在市场波动及面临业务扩展挑战时会维持稳定的财务状况。不过，万科置业（香港）仍会是万科集团海外融资的主要平台，并将获得充分的财务及运营支持。