嘉盛集团2013英国财政预算案George有何锦囊妙计？图

3月20日周三1230GMT/0830ET，英国财政大臣将公布最新预算案。此次预算案在英国相当严酷的经济背景下出炉：英国正面临三底衰退，最近还失去其三A信用评级。奥斯本的个人声誉已然受损并面临松绑财政紧缩的强大压力，甚至在他自己的阵营中，亦是如此。但上周末预算案发布前的舆论攻势中，奥斯本非常清楚地表示：暂时不会进行放弃财政紧缩。因此，我们认为明天预算案出现意外的机会很小。

我们认为下述情形可能出现：

兴趣点:

o预算案强调的可能不是财政政策，而是货币政策。财政大臣可能于周三宣布对英央行的年度任务进行审核。届时很可能修改其年度任务，目前阶段任务是否有变尚未明朗，但如有任何变动，人们会认为其用意是为了让英央行未来能推出更多刺激政策。

o或推进融资换贷款方案（FLS）并努力获取更多贷款以流入中小企业。政府或宣布将为部分贷款提供保险，以此消除银行业的财务风险。预算案中还可能扩容FLS贷款规模，将作为"首次购房者计划"一部分为帮助初次购房者能拥有自己的房产而提供的抵押贷款囊括进来。如此一来，政府可为希望购买新建房产的首次购房者贷款提供保险。

增长：

o增长预测很可能按照英央行2月通胀报告的相关预测进行下修。12月财政部的增长预测为2013年1.2%，2014年2%，我们预计此次会作大幅下调。

o2012/13公共部门借款可能上调50亿英镑。2013/14财政赤字也很可能上调至GDP的8%或1250亿英镑，超过2011/12年水平40亿英镑。这是本届政府任期内的一次财政遇挫。

o由于政府或将继续坚守财政赤字于2017/18底前降至2%的目标，因此我们料预算案中不会出现任何财政刺激方案。本财年财政下滑意味着未来或有更多的财务整顿。

税收和开支：要点

o今年夏末将发布最新的开支预算审查报告。财务大臣可能透露相关审查报告内容，但我们预计将更大幅度削减部门开支。

o料公共部门薪资将上升1%，但可能会对薪资浮动标准进行审核。

o企业税率可能从21%降至20%，政府目标是20%。

o2014/15年个人收入税征税门槛可能上升至10，000英镑。

市场影响：

总体而言，对预算案不要有过多指望。由于奥斯本似乎希望预算案的财政影响尽可能得中性，因此不大可能出现如VAT税率降至15%或收入税下调这种既可提振经济增长又能帮助困境中消费者的举措。

此次预算案不大可能利好英镑：没有财政刺激方案；下修增长预测；如果英央行年度任务改变，CPI目标更为灵活的话，未来更多QE的前景。但过去这些天，随着塞浦路斯金援方案恐慌升级，投资者对欧元弃之不及，英镑由此引来的避险资金流限制了其下行空间。

在塞浦路斯形势稳定前，英镑很可能继续受益于相关的避险流。这得要一段时间，塞浦路斯目前局势相当不定，可能出现如下情形之一：1，银行征税，或2，违约，破产或塞浦路斯被逐出欧元区。

鉴于欧元区的紧张局面，我们认为应当避免交易欧元/英镑。货币对已经大幅下挫并跌破50天SMA均线位置关键支撑水平0.8555。如塞浦路斯金援协议的最终结果利淡风险，欧元/英镑短线或有更大下行，并下破0.8400。

相反，我们认为英镑/美元涨幅可能于短线封顶，原因如下：

1，两国相对货币政策：美联储QE方案接近尾声，但有关英央行可能在新行长MarkCarney的带领下进入前所未有宽松时代的预期却在升温。预算案中可能宣布英央行年度任务有所改变，英镑也会因此承压。

2，美元同为避险货币，因此可于未来数天/周内消除塞浦路斯相关避险流流入英镑的上行压力。

英镑/美元或上攻1.5220一线阻力-此处为3月初高点，接下来是1.5245，然后可能于周三预算案发布后吸引部分抛售兴趣。支撑位于1.4995，接下来是1.4925。

图表1:

来源: FOREX.com

嘉盛集团

2013-3-20

(来源：FX168)