上海交行意大利陷僵局 欧元震荡走低

2月25日至3月1日当周，由于意大利大选结果使该国陷入政治僵局，市场担忧意大利重燃债务危机，因此，导致欧元兑美元跳水式下跌。不过，因美联储主席伯南克强力为QE3辩护，并暗示宽松刺激政策仍将长期保持，而且，意大利新发行的国债市场需求较为旺盛，使欧元在低位存在一些支撑力道。

至3月1日收盘截稿，当周美元指数以81.63开盘后，呈现先小幅下探后大幅上扬震荡走高的态势，最低下探到81.07，最高上涨到82.51，改写7个月来高点记录；欧元兑美元以1.3175开盘后，呈现先反弹冲高后大幅跳水下挫再低位震荡下行的走势，最高反弹到1.3318，最低下跌到1.2966的3个月低点；英镑兑美元以1.5133开盘后，呈现低位窄幅震荡下探中整固的走势，最高反弹到1.5218，最低下跌到1.4985，改写了2010年7月来低点记录；澳元兑美元以1.0301开盘后，呈现连续震荡下滑的走势，最高反弹到1.0328，最低下跌到1.0180，改写4个月来低点记录；美元兑日元以93.96开盘后，呈现冲高后大幅回调再反弹的走势，最高上涨到94.76，持平于前周创下的2010年6月来高点记录，最低下跌到90.92的4周低点；美元兑瑞郎以0.9293开盘后，呈现先小幅下探后大幅反弹中震荡上行的走势，最低下探到0.9230，最高反弹到0.9463的4个月高点；美元兑加元以1.0214开盘后，呈现先扬后抑再震荡冲高的走势，最低下探到1.0206，最高反弹到1.0343，创8个月来高点记录；现货黄金以1580.90开盘后，呈现先扬后抑的大幅反弹后连续回调走势，最高反弹到1619.66的2周高点，最低下探到1564.44。

上周，意大利大选结果和美联储主席伯南克在美国国会就货币政策发表证词陈述双重因素主导市场行情演变，并诱发市场产生较为剧烈的动荡。

周一，在意大利议会选举计票工作完全结束前，意大利中左翼党派发表声明表示已赢得众议院选举，且在参议院选举中也赢得比对手中右翼党派更多的选票，意大利电视频道的报道也显示中左翼以极其微弱的优势领先，该消息一度刺激欧元兑美元快速上冲到1.33上方。

但在意大利内政部公布投票结果后，欧元兑美元从高位大幅跳水下挫。因为最终投票结果显示，中左翼党派虽然赢得众议院多数席位，但未能获得参议院控制权。意大利众议院和参议院都将参与立法进程，这表明中左翼党派无法单独组成稳定多数的政府。而且，总体投票结果为中左翼联盟第一，前意大利总理贝鲁斯柯尼的中右翼党派联盟第二，由前喜剧演员BeppeGrillo领导的政党5-StarMovement获得第三，现看守政府总理蒙蒂的中间派政党仅以不到10%的得票率位列第四。贝鲁斯柯尼评价这次大选结果表示，蒙蒂选情不佳反映意大利民众对他的撙节措施不满。

由此，意大利政治陷入僵局。一方面，新政府可能在较长时间内难产，或许不得不重新大选，因为目前BeppeGrillo领导的政党5-StarMovement拒绝与中左翼联盟联合组成新政府，继续强调他们不结盟的立场，同时，中左翼联盟的党派领袖NichiVendola排除了与中右翼党派组建联合政府的可能性，而中左翼联盟即使联手蒙蒂阵营加入，也无法取得绝对多数的优势；另一方面，蒙蒂阵营选情失利，可能中断意大利的经济和财政改革进程，意大利可能重新陷入债务危机。所以，意大利大选结果正式公布后，欧洲、美国，乃至全球主要市场股市大跌，意大利国债融资成本迅速攀升，西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国国债融资成本也出现较大幅度回升，使市场避险情绪急升，这是造成欧元兑美元跳水式下跌的原因。

评级机构穆迪在意大利大选后发出警告，意大利选举未能产生决定性的结果，对意大利的评级不利，因其引发重新选举的可能性，延长意大利政治的不确定性。穆迪表示，如果意大利经济前景出现进一步实质恶化，或者改革难以落实的话，会考虑调降其主权债评级，且如果欧元区债务危机给国内经济及金融市场带来巨大的新冲击，导致融资状况恶化，也将会给意大利的评级施加下调压力。

不过，意大利财政部在大选后的首次新债发行中，获得较好成绩，共标售出40亿欧元10年期新债，达到计划规模的上限，虽然标售票息跳升至4.83%，创去年10月以来最高位，显示融资成本提高，不过仍远低于去年6月逾6%的高位。来自意大利国内投资者的稳健需求缓解了市场对政治僵局可能冲击意大利债市的担忧，这一度提振欧元兑美元在1.30附近低位反弹。

上周，另一条影响市场的主线，即美联储主席伯南克周二、周三分别在参议院金融委员会和众议院金融服务委员会就美联储货币政策进行的半年一度证词陈述，也对欧元兑美元从1.30附近低位的反弹起了扶助作用。

美联储主席伯南克连续二天在美国国会为美联储的宽松货币政策进行强力辩护。在参议院，伯南克表示，美联储决策者认识到经济刺激政策可能带来的风险，比如可能引燃通胀或催生资产泡沫。但伯南克认为，这些风险目前似乎并不严重，而且美联储拥有及时退出货币刺激政策所需的所有工具。这无疑缓解了金融市场对美国可能提前撤出购债计划的担忧。

在众议院，伯南克淡化美联储内部出现分歧的迹象，表示量化宽松政策在美联储高层得到了"明显多数"的支持。并指出，美国失业率在数年内不会降至更为正常的水平。一位议员向伯南克问及美国经济何时才能创造足够的工作岗位，将失业率从目前的7.9%拉低至6%时，伯南克表示："比较合理的预期是还需要三年时间，预计到2016年前后降至6%。"这暗示美联储每月购买850亿美元债券的QE3计划仍将保持较长时间。

伯南克的言论理清了市场对美联储政策前景的预期，提升了对刺激政策将利好美国经济在今年内保持复苏势头的乐观情绪，因此，美国股市在周一大跌后，周二、周三连续大幅反弹，收复失地，这使市场风险偏好转强，使美元在高位受到抑制，以欧元为首的风险资产货币则纷纷从低位反弹。不过，美国最终还是启动了自动减赤机制，这使市场乐观情绪有所降温，资金流向美国股市避险，使美元在周末阶段再度冲高。

评级机构穆迪在前周末下调英国主权债信评级最高级AAA一个级别至Aa1，穆迪表示，英国经济增长前景疲弱，已导致政府的赤字削减计划脱离正轨，因此决定下调其评级。穆迪将英国目前的评级展望定为稳定，意味着未来一年左右不大可能有任何进一步调整。穆迪的行动对英镑产生意外的利空冲击，使英镑兑美元在上周初大幅下跌。最后跟随欧元的走势。

意大利政治陷入僵局，使意大利债务危机有重燃的风险；美联储将继续保持超宽松货币政策，因此，在全球股市周一大跌时，市场避险情绪急升令现货黄金价格受到避险资金的推动而反弹。不过，随着美国股市收复失地，金价重新步入回调的节奏。印度财政部在周三发布的报告建议抑制黄金进口，以控制经常帐赤字。这预示黄金市场仍有利空因素需要消化。高盛上周调降今明两年的金价预估，分别降至每盎司1600美元和1450美元，也反映金价处于空头氛围。

3月4日至3月8日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，23：00美国2月供应管理协会非制造业指数

周三，03：00美联储公布褐皮书

周三，21：15美国2月ADP民间就业岗位

周三，23：00美国1月工厂订单

周四，20：30美国2月Challenger企业计划裁员人数

周四，21：30美国1月国际贸易收支

周四，21：30美国第四季度非农业生产率修正值

周五，04：00美国1月消费者信贷

周五，21：30美国2月非农就业人数和失业率

欧元区方面：

周一，欧元集团会议

周一，17：30欧元区3月Sentix投资者信心指数

周一，18：00欧元区1月生产者物价指数

周二，欧盟财长会议

周二，16：53德国2月服务业PMI

周二，16：58欧元区2月服务业PMI

周二，18：00欧元区1月零售销售

周三，18：00欧元区第四季度GDP修正值

周四，19：00德国1月工业订单

周四，20：45欧洲央行公布利率决定

英国方面：

周一，17：30英国2月建筑业PMI

周二，08：00英国2月BRC同店零售销售

周二，17：28英国2月服务业PMI

周四，20：00英国央行公布利率决定

日本方面：

周二，09：30日本1月加班工资

周四，10：00日本央行公布利率决定

周四，13：00日本1月领先指标

周五，07：50日本1月经常账收支

周五，07：50日本第四季度GDP修正值

周五，13：00日本央行公布月度报告

其他方面：

周一，07：30澳洲2月TD-MI通胀指标

周一，08：30澳洲第四季度企业库存

周一，08：30澳洲2月ANZ招聘广告

周二，08：30澳洲第四季度经常账收支

周二，08：30澳洲1月零售销售

周二，11：30澳洲央行公布利率决定

周三，08：30澳洲第四季度GDP

周三，23：00加拿大央行公布利率决定

周三，23：00加拿大2月Ivey采购经理人指数

周四，08：30澳洲1月商品与服务贸易收支

周四，14：45瑞士2月失业率

周四，21：30加拿大1月建筑许可

周四，21：30加拿大1月国际贸易收支

最新一周，预计市场最为关注的焦点，将依然是意大利政局的动向，虽然意大利总统表态说意大利对重新大选不感兴趣，但是，只有意大利组成稳定多数的联合政府，才能令市场打消对意大利政治的担忧，进而缓解对意大利重燃债务危机的担忧。

其次，预计市场将关注美国2月以非农数据为代表的就业市场数据，因美联储主席伯南克已经对美联储未来一段时间的政策取向表态，所以，除非美国失业率出现意外的明显下降，否则，市场对于美联储的政策前景，在短期内应该不会脱离伯南克的定调氛围。

再次，市场将关注澳洲、加拿大、日本、英国和欧洲五大央行的利率决议，预计主要看点在澳洲央行是否降息，以及欧洲央行总裁德拉吉如何安抚市场对意大利政治局势的担忧。德拉吉上周曾表示，欧洲央行不打算撤走旨在稳定欧元区经济的危机应对措施。他在对巴伐利亚天主教学院的讲话中表示："我们的货币政策仍保持宽松。远未考虑过撤走这些措施。"这样的表态在市场更关注主要货币的政策收紧倾向方面，应该对欧元是有利空影响的，不过，在意大利政治陷入僵局后，德拉吉如果向市场明确欧洲央行将救助意大利，则对目前抚平欧元的恐慌情绪，将有所帮助。欧盟执委会主席巴罗索上周二呼吁欧盟领导人不要屈服于民粹主义。巴罗索表示，激活欧洲经济需要时间和决心。意大利选民罢黜蒙帝并不意味着他或者欧盟所倡导的政策是错误的。这意味着本周的欧元集团财长和欧盟财长会议将会传递出一些相对积极的信号。

最后，市场将重点考察德国经济的复苏状况，因为一旦德国经济呈现出积极的复苏态势，将对欧元产生利好影响。欧洲央行执委亚斯穆森上周一曾表示，德国经济继2012年第四季度萎缩后，今年第一季度将恢复增长。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方处于金叉上行态势，已经位于2012年三季度来的高位，日线RSI指标位于70以上强势区域，表明有进一步向上测试高位阻力的要求，但因日线布林轨道已结束开口运行过程，且与5周均线有较大正乖离空间，可能引发高位强势震荡。预计本周，美元指数阻力位在82.45或82.75附近，支撑位在81.95或81.45附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，但负向柱状线似乎已放大到极限，日线RSI指标位于30下方弱势区域，但似乎有出现底背离迹象，日线布林轨道已经结束开口运行状态，预示仍将处于弱势寻底过程，不过因与5周均线有较大负乖离，所以，本周可能出现低位震荡，弱势反弹。预计本周，欧元兑美元阻力位在1.3120或1.3170附近，支撑位在1.2950或1.2910附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方依然低位死叉下行，但达到2011年三季度来的极端低位附近，日线RSI指标位于30下方弱势区域，日线布林轨道已结束开口运行过程，表明仍处于弱势寻底格局，但因与5周均线有较大负乖离，所以，预计本周有低位震荡、弱势反弹的要求。预计本周，英镑兑美元阻力位在1.5100或1.5260附近，支撑位在1.4940或1.4900附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30进入30以下弱势区域，日线布林轨道处于下行格局，表明为向下寻底态势。但有反弹测试5周均线阻力的要求。预计本周，澳元兑美元阻力位在1.0260或1.0310附近，支撑位在1.0150或1.0100附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方处于死叉下行态势，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道为走平态势，预示处于有回调要求的平衡市区间震荡格局，只有向上或向下突破日线布林轨道上下轨，才能引发新的趋势行情。预计本周，美元兑日元阻力位在94.00或94.60附近，支撑位在92.80或92.00附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方高位处于金叉上行态势，日线RSI指标位于70以上强势区域摆动，但因日线布林轨道已结束开口过程，且与5周均线存在较大正乖离空间，所以，预计本周有高位震荡、回调修正的要求。预计本周，美元兑瑞郎阻力位在0.9445或0.9505附近，支撑位在0.9355或0.9305附近。

美元兑加元目前日线MACD在0轴上方高位金叉上行，但日线RSI指标已脱离70以上强势区域，回落到70-30平衡市区域，日线布林轨道已结束开口运行过程，预示本周将展开高位区间震荡走势。预计本周，美元兑加元阻力位在1.0310或1.0350附近，支撑位在1.0220或1.0170附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方仍处于死叉状态，日线RSI指标已脱离30以下弱势区域，进入30-70平衡市区域摆动，日线布林轨道已转向收口运行，预示本周将进行区间震荡。预计本周，现货黄金阻力位在1602.0或1617.0附近，支撑位在1564.0或1551.0附近。

下篇周评预计将在3月8日下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘做出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2013年3月4日

(来源：FX168)