外汇占款持续增加 货币政策将维持中性

　　中国人民银行近日发布数据显示，截至2月末，我国外汇占款达268324.33亿元，较1月末增加2954亿元。对比往期数据，我们不难发现，2月份外汇占款数据可谓“虽降犹高”。

　　资料显示，1月末，金融机构外汇占款余额为265370.07亿元，与去年底该数据规模相比增长了6836.59亿元。该月度增长规模是2012年月度最高值1409亿元的4.8倍，也是近5年来外汇占款增长史上的单月增幅新高。而新公布的2月份外汇占款，尤其是金融机构新增外汇占款较上月大规模减少，减少幅度达57%。但尽管如此，近3000亿元的水平，与过去的一年相比，仍处于高位。

　　对于外汇占款的高增长，业内专家普遍认为，人民币进入新一轮升值周期是造成这种局面的重要原因。“只要人民币升值预期还在，中外利差还在，热钱就不可能没有。叠加上外部量化宽松，欧元、日元大幅贬值的情况，热钱流入就会更严重。”国际金融问题专家赵庆明如是说。

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，4月10日，人民币对美元汇率中间价报6.2548，较前一交易日大涨91个基点，再创汇改以来新高。同日，银行间询价系统美元对人民币即期汇率开盘报6.1950，突破前期收盘低点6.1986。人民币对美元即期汇率再度刷新汇改以来高点。

　　值得注意的是，由于外汇占款已是连续第三个月增加，随着中国经济加速复苏以及人民币升值预期的升温，不少专家预计，未来一段时间外部热钱流入的压力或将加剧。但同时，也有分析持不同意见，瑞银证券就认为，鉴于人民币已经基本回归均衡汇率水平，进一步的升值空间有限，因此，人民币升值预期带来的资本流入将会比较有限。

　　此外，外汇占款因其代表央行和商业银行收购外汇所形成的投放于实体经济的资金，也是观察市场资金规模的重要指标。若外汇占款猛增，则一般说明热钱流入，同时央行向市场投放大量资金，市场流动性较为充裕。亚洲开发银行的报告显示，随着全球主要央行的宽松行动持续进行，将可能促使更多的资金流入东亚地区，预计金融风险将只增不减。再伴随着日本推行无限量宽松政策，不少分析人士认为，部分资金可能转战中国，从而带来外汇占款的上升。

　　对于外汇占款未来走势，交行首席经济学家连平认为，世界经济形势仍有不确定性，未来外汇占款将继续增长但会有波动。赵庆明在接受媒体采访时也表示：“首月外汇占款数据过高，如此大规模的增长显然难以持续。但由于中外利差较大、人民币升值预期持续存在，预计未来几个月外汇占款规模仍将保持2000亿至3000亿元的增长。”

　　央行口径的外汇占款是货币投放的主要途径之一。而随着近2个月新增外汇占款大幅攀升，央行近期已充分使用公开市场操作来维持货币环境稳定，保持流动性合理。不难发现，正回购早在2月中回归，取代逆回购，主导公开市场操作。目前，公开市场操作已连续6周净回笼。“鉴于目前经济企稳的态势以及流动性的充裕程度，货币政策放松的概率较小，适度加大公开市场资金回笼操作的空间更大。”中债资信宏观研究报告显示。

　　除公开市场操作外，准备金率和基准利率调降的可能性预计会缩小，货币政策将在稳健的基础上更偏向中性。“外汇占款增量回升降低了准备金率下调的必要性，二季度开始公开市场到期资金量逐渐增多，准备金率下调的可能性较小。外汇占款持续恢复的增长增加了流动性回收的压力，但在金融脱媒分流存款、部分银行存款压力依然较大的情况下，上调准备金率的可能性也不大。央行将主要通过公开市场正回购、甚至重启央票发行来回收过多的流动性。综上，预计准备金率将保持稳定。”交通银行（601328）发给记者的报告显示。

　　中金首席经济学家彭文生也表示，温和的通胀、偏弱的经济增长，意味着货币政策并没有大幅收紧的理由。“我们认为，年内加息或提高存款准备金率的可能性小，货币政策将维持中性，努力保持货币环境的稳定。”彭文生说。