IPO重启时间和经济复苏节奏决定股市走势

　　关注IPO重启时间和经济复苏节奏

　　蛇年“N型”走势可能是大概率事件

　　今年春节以来，沪指一改龙年的凌厉攻势，在2200—2400之间形成了多空拉锯战。昨日，受权重股带动，大盘跌破2300点。从去年12月的1994点到2444点，大盘已有25%的上涨幅度。巧合的是，无论是领涨的银行股，还是去年年底滞涨的创业板最大涨幅均达到25%。应该说，新一届国家领导人全面履职、“十二五”开年预期以及超跌背景下的估值优势凸显等综合因素催生了此轮行情。只是这轮行情的开始与结束相对往年提前了。

　　春节之后行情之所以没有延续，一方面是因为行情较充分地反映了今年的经济复苏节奏以及两会预期，另一方面是2月15号股指期货的移仓换月推迟到了春节后的第一天18号。换月效应打破了上涨行情的延续性。尤其是春节前后保险资金提前赎回上百亿的基金，带动基金经理悄然主动减仓，引发了市场的集体回调。我们知道，保险公司投资目标是以绝对收益为主，多数定在10%左右。从大盘以及权重股的最高涨幅来看，一些先知先觉的险资在基本完成全年业绩目标的前提下提前撤离，也完全在情理之中。

　　今年两会结束之际，证监会主席换人引发市场对政策的猜想。当前金融混业格局演变，尤其是证券公司创新业务松绑的不确定加大。“郭氏新政”正处在关键期，中郴人说明正在推行的政策可能未受到新一届政府的肯定，其延续性面临重大考验。因此，券商板块的“政策红利”自然也要打折。这才导致一直领涨的券商板块做多热情骤然下降，市场步入多空拉锯战。

　　那么，市场究竟在等待什么？我们认为市场在静候两只“靴子”落地。其一是IPO启动时间表。由于800多家企业上市，市场预期供给失衡。其实当前市场并不缺少资金，缺少的是信心。在发行审核制度并没有实质性改变前贸然回复IPO，无疑对刚刚恢复的市场信心是一个重大打击。其二是经济复苏节奏。3月中国制造业汇丰PMI初值为51.7，从4个月低位回升，也是连续第5个月高于50的分水岭。产出指数强劲反弹，新订单指数增速明显加快，反映了春节过后的项目陆续开工以及生产的恢复。总体说明，经济仍处在温和复苏的轨道。但毕竟病去如抽丝，上市公司盈利增速恢复预计要等到第三季度才能确认。

　　此外，基于中国股市尚不能走出政策市的现实，市场高度关注“肖氏新政”的出台。从新主席履历与低调的个性来看，只少需要半年时间熟悉证券体系，不太可能发表影响市场走向的观点。未来的新政除IPO涉及资本市场的完整性必须恢复外，其余重大政策只能延后。在银行股与创业板均有表现的基础上，蛇年“N型”走势可能是大概率事件。市场短期将失去方向，近期难以具备发动新行情的基矗

　　目前市场步入拉锯战，未来可能陷入久盘必跌的格局。市场受IPO可能4月重启的传闻影响欲振乏力。更主要的是目前市场缺乏政策的方向性指向，一时找不到行情崛起的主心骨。而经济复苏方面，下半年显现作用的可能性较大。因此，我们认为蛇年“N型”走势可能是大概率事件。今年行情比预想的要复杂得多，投资者可以短空长多。

　　原标题：静候两只“靴子”落地

　　(期货日报)