参与定向增发盈亏分化 基金选股能力遭考验

　　虽然去年基金参与上市公司定向增发几乎“全军覆没”，但是今年反而更加“卖力”，随之而来的业绩也开始分化，更加考验基金公司的选股能力。

　　亏钱不减热情

　　定向增发是指上市公司向符合条件、不超过10个的特定投资者非公开发行股份的行为，认购价格相对市场价有一定折扣，但有一年或三年的锁定期。

　　数据显示，2011年，25家基金公司参与了81次增发配售，累计申购动用资金201.64亿元，浮动盈亏39.30亿元，亏损率达19.49%，虽然2011年反应A股整体走势的沪深300指数也下跌25.01%。

　　“这两年的行情就这样，基金参与定增的收益怎么可能好?”融智投资研究员李伯元告诉中国经济时报记者，市场不好，定向增发亏钱的概率更大。市场涨时赚得多，跌时亏得也多。

　　但基金公司在定增领域依然热情高涨。

　　截至9月19日，今年已有23家基金公司已经参与了77次增发配售，累计动用资金195.40亿元，接近去年全年水平。

　　基金公司的认购比例和单笔金额再创新高。七匹狼、海南航空分别有8个、10个定增对象，基金公司分别占7席、6席，认购比例高达91.43%和61.22%。同时，多家基金公司在一家上市公司就投入超过8亿元，汇添富最高以10.5亿元购入海南航空2.58亿股。

　　“去年市场一直在跌，基金公司拿项目的价格也比较高，可能亏的概率比较大一些，但今年已经跌下来了，价格也相对低一些，今年定向增发的整个价格相对来说还是比较安全的。”展恒理财投资总监陈林告诉本报记者。

　　收益出现分化

　　去年基金公司基本全军覆没，仅广发、新华、华泰柏瑞、交银施罗德4家赚钱，超过一半的基金公司浮亏超过1亿元。

　　今年基金公司整体扭亏为盈，共浮盈2957.48万元，同期沪深300指数从2298.75跌到了2246.24点。现实却是“几家欢喜几家愁”，23家基金公司中，12家挣了钱。

　　数据显示，今年以来，超过一半的基金公司赚钱，工银瑞信、南方、兴业全球最高分别浮盈3.06亿元、2.07亿元、1.83亿元，而华安、博时则浮亏0.96亿元、0.78亿元。

　　从上市公司来看，今年92家A股公司完成了2311.37亿元的定向增发，其中基金公司参与了31家。中国经济时报记者一一对比31家公司9月19日的收盘价发现，有14家公司“破发”。

　　今年4月5日，博时以2.34亿元购入德豪润达1500万股，其股价由增发价15.61元“腰斩”至7.40元，浮亏1.23亿元。

　　今年4月11日，嘉实、南方分别押注歌尔声学3.11亿元、2.47亿元，股价涨幅最高达53.83%，两家一举浮赢1.67亿元、1.31亿元。工银瑞信、华夏分别以8.17亿元、4.44亿元重押的宏源证券，二者最高获利2.38亿元、1.29元。

　　“浮动盈亏分化与投资标的即股票关系非常大，这两年整个市场不太好，公司不是特别优质的话，跟着大盘指数下跌，亏损也难免。”陈林告诉本报记者，浮亏只是账面的，只要市场有机会，最终可能会盈利。

　　考验基金选股能力

　　“分化很正常，定增项目也不多，好的项目就更少了。”融智评级研究员彭晓武也告诉本报记者，参与定增项目的盈亏关键是看基金公司的选股能力。

　　在上述31家上市公司中，23家涉及的基金公司数量在3家或以内，这也可更好地比较基金公司的选股能力。

　　工银瑞信3.97亿元、8.17亿元重仓押注的东北证券、宏源证券，目前分别涨32.82%、17.72%;12亿元购买的海南航空跌4.91%。

　　南方参与的5家上市公司仅七匹狼略跌7.26%，2.47亿元参与的歌尔声学最高大涨53.83%。

　　兴业全球参与的9家上市公司中，仅中国南车、神火股份略微“破发”，6家上市公司涨幅超16%。

　　上述赚的最多的三家基金分别以3.97亿元、1.35亿元、3.14亿元押中东北证券，其涨幅高达32.82%。此外，大成基金只参加了东北证券的定增，且6只基金出动，一举在股票浮动盈余中排名第五位。

　　相反，亏得最厉害的3家基金中，博时、海富通各参与了两家公司均“破发”，仅博时一家基金参与的德豪润跌幅最大，达50.67%，华安参与定增的5家上市公司中4家“破发”，成为亏得最厉害的3家基金公司。

　　“是什么造就了基金公司在定增投资上的巨大差距?要想获取较好的定增收益，首先必须够狠，其次必须够准。”德圣基金研究中心的研报表示，“狠”就是看好了敢于下重手，兴业全球基金公司和华夏基金公司是业内在定增上最敢下重手的公司，获益也遥遥领先。“准”就是选择好的定增个股，从本质上来说，最终考虑的都是企业的盈利状况，这主要取决于基金对个股基本面的研究。

　　“择时很关键，项目的好坏也很关键。”李伯元表示，从长期来看，现在应该是比较好的参与定增的时期，毕竟现在股市的估值水平已经在低位。