经济转型期 机构三季度注重防守

　　随着2012年中报落幕，机构持仓情况完整呈现。二季度期间，机构减配金融、建筑建材和黑色金属等传统周期行业，增配了综合、生物医药 、房地产 、电子等大消费和新兴科技板块。

　　社保、保险偏多，私募看空

　　二季度，因有4月反弹收益做底和机构对中国经济在三季度见底的预期，以及A股市场中特有的“五穷六绝七翻身”规律影响，二季度期间，保险、社保基金、券商等国内大型机构共同认为后市在经历“五穷六绝”的下跌行情之后将可能出现“七翻身”行情，在二季度末持股家数上有所增加，但民间资本代表阳光私募却在二季度末大幅看空(表1).

　　表1

　　数据显示，包含二季度期间上市的58只新股 ，机构整体持股数量相较一季度新增92只，清仓23只，环比持股增87只。在期间大盘下跌1.65%的背景下，机构所持个股的流通股总数和总市值双双增长，二季度机构总持股数为1.55万亿股，环比一季度增加0.08万亿股;持股市值11.24万亿元，环比增加0.39万亿元。

　　从持筹占流通股比例看，机构在二季度末对金融服务、建筑建材、黑色金属等16个行业有所减少，而在综合、生物医药、房地产、电子等7个行业配置有所增加。从相关行业市值增减变化上看，被机构增持的7个行业，除交运设备的市值二季度略有减少外，其余均全部实现增长，而在减少的16个行业中，除公用事业 、餐饮旅游、信息设备、纺织服装4个行业总市值略有增长外，余下的12个行业总市值出现明显回落。三季度期间，虽然没有一个行业能够实现上涨，但机构二季度末增持的信息服务、餐饮旅游、医药生物、电子却相对抗跌，只有增持的房地产下跌14.21%，出乎了机构意外。

　　基金、保险成二季度盈利大户

　　由于一季度基金和上市公司只公布前十大重仓股，而本次基金中报则完全公布了全部持股，因而基金持股在个股数量和市值变化上与一季度无可比性。不过，可以肯定的是，其在重仓行业的方向配置上是确定的。从最新公布的基金中报来看，在大盘上半年仅上涨1.18%的情况下，基金整体盈利超过千亿，其中股票型基金和混合型基金合计盈利749.6亿元。

　　除一季度基金踩准节拍外，基金二季报显示，在二季度大盘走势呈倒V形的情况下，基金提前布局大消费并加仓的行为决定了大部分基金在二季度都获得了正收益，特别是提前加大对医药、房地产等行业配置的行为更使得部分基金获得明显超越同类基金的收益，而部分在中小盘股上布局的基金同样也因二季度中小盘股的逆市表现(中小板指数上涨了2.38%，而创业板指数上涨了7.79%)获盈不菲。二季度，基金主要增仓对象集中在房地产、医药生物、公用事业、建筑建材4大行业，流通股数量分别增长了4%以上，而在一季度就已重仓的食品饮料板块在二季度略增仓0.9%;减仓板块虽集中在综合、餐饮旅游、轻工制造这三个行业，但减仓比例却在1%以下。

　　除基金二季度获利众多外，目前国内机构投资者代表之一的保险和社保的持股总市值在二季度却出现了一涨一跌现象，其中保险资金在持股数量增加13只的情况下，持股总市值也增长了559亿元，而社保基金却在持股数量增加20只的情况下，总市值却减少了20.5亿元。从具体数据看，保险资金二季度在纺织服装、商业贸易、信息服务上增加了个股配置，而在房地产、公用事业、有色金属等行业上大幅减少了个股数量，在减配的同时，对现在持有的部分个股还进行了相应减仓，而这种主动减配行为让其在三季度地产股的大跌中损失较轻。而社保基金虽然也在房地产股上进行了减仓和减配，但减配力度明显小于保险，这种过度轻视地产风险的态度导致其在三季度地产股暴跌中应受累不浅。不过，考虑到社保在二季度末增仓了食品饮料、信息服务、电子等行业，这种调仓的行为让其在三季度的单边下跌中也规避了一定风险。三季度期间，食品饮料、信息服务、电子行业市场表现一度引涨市场，这对社保基金维持盈利起到一定作用。

　　QFII二季度末持股数量相较一季度增加1只，达131只，持股市值增加了5.5亿元。从行业配置上，QFII二季度末增仓了金融服务、公用事业，这种增仓金融的态度与保险相似而与社保相反，减仓行业主要集中于纺织服装、家用电器 .