A股初现“龙抬头” 基金仍演“龙跳水”

　　今年以来，A股市场迎来了难得的上涨，但主动型偏股基金却依然低迷，整体逆市报亏，使大多数投资偏股基金的基民都没能讨到彩头。

　　现象：大盘涨逾5% 部分偏股基金大亏8%

　　春节返工，一张“亏损4997.45元”的基金对账单让原本满怀好心情的周女士情绪瞬间低落。“开年红包讨来的好彩头，全被基金吃掉了。”跟周女士一样，在2012年A股初现“龙抬头”的行情中，大多数投资偏股基金的基民都没能讨到彩头。

　　记者从周女士展示的最新“炒基”日志上看到，其购买的一只基金去年12月31日的单位净值为0.8280元，短短一个多月，净值已跌至0.7560元，其持仓市值骤降-8.70%。

　　尽管A股市场2012年迎来久违反弹，大盘涨幅超过5%，但不少偏股基金表现依旧疲弱。在中小盘股估值挤泡沫的过程中，宝盈资源 、光大保德信中小盘、诺德中小盘等重仓中小盘股的基金净值跌幅纷纷超过8%。

　　主动型A股基金整体逆市报亏，平均净值增长率为负，整体跑输大盘指数。银河证券基金研究中心数据显示，截至本周四，标准股票型基金平均净值增长率为-1.10%，股票上限为95%的偏股混合型基金平均净值增长率为-0.59%，而股票上限为80%的偏股混合型基金平均亏损幅度亦达-1.03%。

　　原因：风格错配错失大盘股行情

　　分析人士认为，主动偏股基金在整体配置上仍青睐中小盘成长风格股票，成为众多基金逆市亏损的主要原因。

　　“尽管去年末基金在调仓方面已经积极向蓝筹板块靠拢，但去年四季报综合数据显示，与”股市标配“相比，部分行业依然出现了大幅的超配或低配。而1月份大盘蓝筹股表现要好于中小盘。”研究人士指出。

　　银河证券基金研究中心数据显示，目前，基金在行业配置上远离周期行业，高度超配食品饮料等6大行业。

　　据统计，主动投资的股票方向基金在食品饮料、医药生物制品、信息技术业、批发和零售贸易、社会服务业和传播文化产业这6大行业的配置比例超过标准配置1倍以上。而在金融保险业的行业配置比例只达到标配水平的52%。

　　影响：基金纠偏或加大结构性震荡

　　偏股基金这种行业配置上较大的偏离基准的冒险行为，导致其不仅跑输大盘，甚至跑不赢自己设置的比较基准。

　　根据数据，截至2月1日，今年以来，768只可比基金中，534只、占比近7成的产品跑输业绩比较基准，部分产品落后基准增长率超过10个百分点。而剩下3成跑赢基准者也多为QDII、固定收益类基金以及被动跟踪指数的指数基金。

　　跑偏投资基准，不光给基民带来无端的亏损，还为A股市场埋下隐忧。“如果市场风格持续转换，基金回归基准，那预示着结构性调整力度将很大。从盘面来看，市场结构性震荡已经非常明显。”有基金分析师指出。

　　统计显示，今年1月，基金大幅增加了金融服务、食品饮料、家用电器、医药生物和房地产这五个行业的仓位，而采掘、化工、有色金属和黑色金属等行业都遭到了基金的明显减持。

　　建议：增配蓝筹和红利风格基金

　　多数市场人士判断，A股市场在底部区域的回升仍将曲折，在基金整体表现不给力的情况下，配置策略尤为重要。

　　就基金投资组合的构建，国金证券王聃聃建议，投资者以相对稳健的配置作为核心，一方面重点关注操作风格相对稳健的品种，另一方面可以定投的方式逐步建仓和布局。

　　在具体产品的风格搭配上，王聃聃认为，当前兼备防御性和进攻性的低估值蓝筹风格品种可增配，尤其是对于金融、汽车等具备早周期特征的行业侧重持有的基金进行关注。此外，在管理层着重引导和强调上市公司分红的背景下，现金分红也将成为年报披露的看点，投资者可阶段关注红利风格的偏股型基金。