中期下行格局未变 私募减仓应对反弹

　　农历龙年伊始，大盘再次创出反弹新高，但不少私募正采取减仓策略应对大盘的上涨。

　　本周上证指数先抑后扬，高开于2324点，随后一路下行，2300点一度失守，周三最低下探至2263点。岂料周四、周五大盘出现大逆转，在权重股的带领下，大盘展开强劲反弹，收复失地，并创出反弹新高，沪指最终报收于2330点，周涨幅0.49%。深成指报收9436点，微跌0.31%。

　　从成交量来看，本周上证成交量再度萎缩至2721亿元，但从日线图看，周二上证成交量触及阶段性低点437亿后，成交量开始逐步放大，市场有一定回暖迹象。

　　相比之下创业板本周表现相当出色，创业板指数本周报收680点，周涨幅5.21%。道沃投资总经理何俊近日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“创业板从1200点跌到600点，指数经历了腰斩，已经进入了超跌的状态，因此表现得比大盘更强。”

　　反弹到位将重现跌势

　　指数运行至2300点区域，当初的重要支撑位已然变成现在的重要阻力位，这是本周走势震荡的主要原因之一。而目前也正面临着突破3067点以来下降通道的关键时刻，从周五的收盘表现来看，指数已然突破了该下降通道。

　　对此，新时代证券首席策略分析师付少琪认为，反弹会结束，但不是现在。他表示：“本轮自2132点以来的反弹尚未结束，自节前全国金融工作会议上温家宝总理要求提振股市信心以来，大盘构筑着头肩底的形态。技术上，短线仍占优，但从中长期看，总体向下的运行格局未发生变化。”

　　付少琪判断，目前是政策红包逐渐兑现的行情，一旦反弹到位，大盘将重拾跌势，重新回到总体的下降通道当中。这是由于制约股市下跌的基本因素没有发生根本性变化，即宏观经济仍在回落、通胀依然处于高位、货币仍然偏紧。

　　民间投资者俞颖昊周五也告诉记者：“近期没有大行情，超跌反弹而已，力度还是偏弱，60日均线附近会有些震荡，不会有实质性的突破行情。”他提醒投资者，调整随时可能发生，因为上涨的基础不牢靠。不过调整幅度不会很深，在100点左右，近期是盘整行情，创新低的可能性不大。

　　深圳铭远投资顾问有限公司总经理陆炜也认为，市场往上缺乏资金的推动，市场估值处于中等水平，不算很低。而且随着一季度整体企业盈利下降，估值还可能会走高。除此之外，新股发行市场化会带来IPO价格逐步走低，中小企业股票估值重心会下移，不排除市场会创新低。

　　陆炜预计调整的时间窗口可能出现在3~4月份，即一季度前后。在此之前可能会经历一次存款准备金率的调整，市场会再涨一波，那时行情就基本结束了。今年开年大家预期的流动性放松没有发生，外围欧美经济在好转，这会减缓国内货币放松的力度，所以流动性还是会偏紧。

　　“目前来看，中级反弹的趋势还没有完全被破坏，但这波行情绝对不是反转。”何俊提醒道，“出现反转的条件是连续的巨量，配合政策信号，加上大盘出现明显的突破缺口。而目前这些条件还不具备。因此目前只是对3067到2132点调整的修复行情，真正的阻力位是1/2位，即2600点。”

　　私募逢高减仓

　　行情创出了新高，与此对应的却是不少私募选择减仓。

　　陆炜告诉记者，长期来看比较看好医药消费板块。最近消费类股票包括白酒、医药等逆市下跌，主要是因为估值偏高。带领市场的是银行股，长期来看银行坏账率上升会影响估值水平，但静态看若房地产没有下跌、经济没有硬着陆，银行股还是会保持增长，目前的估值水平有一定吸引力。

　　陆炜透露，他最近正在逐步减仓，年前陆炜的仓位在三至四成，最近市场上涨，他的仓位已经降至两成以下。

　　俞颖昊买了些水利股，他认为国家今后会对水利建设投入大量资金，这和当年造高铁差不多。不过俞颖昊近期也在减仓。他告诉记者，1月初，他曾经满仓过的元旦。而春节前他的仓位已经降至10%了，本周抛掉后他又回补了些，仍然维持在10%左右。

　　何俊的仓位在过年前达到了90%，目前仓位降至70%~80%。他告诉记者，后市逢高还是会选择减仓，而本周他还没有大幅操作，只是在急跌的时候补了些仓位。持有股票还是以环保、新材料、智能手机为主。