四方达上市不足3月净利降6成 机构吐血离场

　　上市不足3月，净利润下跌近6成，四方达(300179.SZ)的业绩“突变”，让进场“抢食”公司股份的机构苦不堪言。

　　面对业绩的大幅下滑，公司给出的解释是，公司上市过程中发生的上市酒会费、路演费、财经公关费、媒体费等费用计入当期损益，导致公司一季度净利润“剧降”。

　　然而，机构投资者质疑，即使不扣除四方达上市过程中的各项费用，公司今年第一季度的净利润同比增幅也只有12.78%，而可比已上市公司今年一季度净利润同比增幅平均为93.82%。所谓上市过程中的费用并不能成为公司变脸的借口。

　　上市前业绩靓丽，机构“抢食”被套

　　2011年5月25日，四方达股价盘中一度跌至24.07元，首次跌破发行价24.75元，创出上市以来新低，较4月20日37.19元的最高点，下跌35.28%，股价下跌的导火线是公司一季报显示公司净利润同比下滑56.78%。

　　四方达于2011年2月15日才刚刚登陆创业板。

　　公司招股说明书显示，2007年、2008年、2009年，公司净利润分别为1264.42万元、2591.68万元、3082.31万元，2008年和2009年净利润同比增幅分别为104.97%、18.93%，平均增幅为61.95%。

　　“漂亮”的业绩，吸引了机构的大举“抢食”。

　　2011年4月15日，公司公布的一季报显示，在公司前十名无限售条件流通股股东有6只基金、两家券商。由于公司发行股份时的网下配售股解禁时间是2011年5月15日，因此公司前十名无限售条件流通股股东持有的无限售条件流通股，都是在今年2月15日上市之日起至4月15日一季报公布期间买入的股份。

　　从四方达上市以来至4月15日期间股价收盘价来算，上述机构的建仓成本约在32元左右。

　　在四方达的一季报中，除了有机构“抢食”公司股份的信息，还有一个“重磅”信息，那就是公司净利润大举下滑。

　　这样的“重大利空”在消息公布初期，并未对公司股价产生不利影响，随后几天，公司股价甚至走出了“回光返照”的轨迹，至4月20日，公司股价上涨至37.19元，较发行价上涨50.26%。

　　然而，随着投资者逐步“回味”和网下配售股解禁日的到来，公司净利润下滑近6成的效应开始显现，巨量卖单随后不断被抛出，股价一泻千里。

　　4月27日，公司股价下跌5.04%。随后，四方达股价开始加速下跌。

　　5月10日，公司股价再暴跌8.75%。5月25日，公司股价最低跌至24.07元，盘中跌破发行价24.75元，较37.19元高点，下跌了35.28%。

　　如果以24.07元地位计算，于每股32元左右大举购买四方达的5家公募基金每股亏损7.93元，亏损幅度为24.78%，5家公募基金合计持有公司股份为444.98万股，合计亏损3528.69万元。

　　变脸借口难掩窘态，机构火速离场

　　业绩大幅下滑和股价的暴跌，让获得四方达网下配售股份的一家机构投资者采取了“清仓”的策略。

　　该机构一位负责人对《中国经营报》记者表示，此前由于看好四方达的业绩，公司参与了其网下申购并获得了80万股网下配售股，但是没想到其在第一季度就爆出业绩大幅下滑的消息，为此，公司自5月15日解禁日当日就开始抛售手中持有四方达的股份，至5月25日其股价“短暂”破发前，公司手中持有的80万股四方达股份已经全部出售完毕。

　　该负责人进一步表示，后期再购买公司股份的可能性较小，原因在于对公司给出业绩大幅下滑的解释不“信任”。

　　四方达在解释一季报业绩大幅下滑的原因时，给出的理由如下：管理费用同比增加了361.26万元，增幅达118.79%，主要原因为，2011年公司成功登陆创业板，在此过程中，发生了一定数额的上市费用，按照中国证监会《上市公司执行企业会计准则监管问题解答》文件要求，证券发行过程中发生的上市酒会费、路演费、财经公关费等费用应在发生时计入当期损益，导致公司的报告期管理费用大幅增加;销售费用同比增加了131.07万元，主要原因为，2011年公司成功登陆创业板也发生了较大的媒体费用支出。

　　上述人士表示，依据上市数值计算，四方达上市过程中发生的费用合计“吞噬”一季度净利润492.33万元，如果不扣除这一部分费用，加上一季度净利润实现305.88万元，则其一季度净利润总额应为798.21万元，相比较上年同期707.77万元，同比增幅也仅有12.78%。

　　在可比同行业已上市公司中，今年一季度净利润增幅最小的为博深工具(002282.SZ)，其净利润一季度同比增幅为15.12%，高于四方达。另外两家可比上市公司中，豫金刚石(300064.SZ)今年第一季度净利润同比增幅为52.78%，黄河旋风(600172.SH)一季度净利润同比增幅更是高达213.57%，三家可比上市公司今年一季度净利润同比增幅平均为93.82%，这一数字是扣除上市过程中发生费用后四方达净利润增幅的7倍有余。

　　对于上述人士的质疑，记者致电四方达董秘办公室，证券部一位人士表示，豫金刚石和黄河旋风是行业内上游产业，其生产金刚石原料，今年一季度由于原料上涨，对他们来说是较大的利好，而四方达属于行业下游公司，原材料价格上涨对公司来说是利空。然而，从黄河旋风主营构成来看，超硬材料(产品)占公司主营收入比例为74.73%，毛利为31.88%，金属粉末(产品)占主营收入比例为6.99%，毛利为25.20%，可见原材料金属粉末并不是黄河旋风的利润主营来源，其利润也主要来自与四方达主营的同类产品超硬材料。当记者提出此点疑惑时，对方又表示，自己也是刚到公司不久，行业内问题不是很清楚，相关问题将转告董秘杨国栋，届时将给以回复。但截止到记者发稿时，杨国栋也未给记者明确的答复。