暴跌后产业资本潜入 机构调研备战六月建仓

　　“这几天大跌时，我已看到有机构资金在大笔申购我的基金。”6月2日下午，上海一位主要管理指数基金的公募基金经理透露。

　　经过八连跌后，5月沪市累计下跌5.77%，创11个月来最大单月跌幅。摩根大通亚太区董事总经理龚方雄5月末在上海表示，目前A股的下跌是非理性的。“市场的主要担心在于，一是中国经济会否硬着陆，二是世界经济是否二次探底。我的观点非常鲜明，两者可能性都不大。尽管市场仍会经历痛苦的筑底过程，但目前已是买股票的好时机。”

　　5月累积下跌5.77%的上证综指有点惨。个股也呈大面积普跌，当月共有1916只个股下跌，其中有1072只跌幅超10%。复杂的局面沿袭至6月。6月最初的两个交易日再次上演了近期市场频现的“隔天套”走势(前一天大阳线，第二天大幅低开，隔天损失超5%以上).

　　海富通风格优势基金经理牟永宁指出，此番市场超调反应，部分源于市场对当前通胀局势的信心有所降低，由此产生了预期的不确定性，让市场总体比较悲观。再加上创业板、中小板的持续杀跌挫伤了市场信心，进一步导致国内市场总体表现弱于海外市场。

　　然而，在多数投资者陷于恐慌时，上市公司大股东及高管“抄底”热情却逐步升温，增持公告此起彼伏。统计显示，3月以来，有29家公司获得控股大股东增持;在5月，共有15家公司出现43宗增持，累计增持市值为15.55亿元，创今年新高，接近前4个月增持的总和。

　　历史不会重演，但总是惊人的相似。A股市场上一次产业资本大规模增持现象，出现在金融危机期间的2008年。当时，A股跌至2000点附近，上市公司大股东纷纷增持流通股票，随后不久，A股市场在1600点附近筑底并重回上升趋势。

　　在牟永宁看来，大股东及高管的增持行为虽不会就此改变股指的运行轨迹，但至少是对市场低估值的一种认可。“目前2700点附近的动态市盈率，与2008年1600多点、2005年1000点相差无几。在近期的连续下跌后，若经济不出现重大意外，市场处于底部区域已是大概率事件。”

　　市场疲弱带给更多的个股挖掘的时间和空间，无论是公募还是私募基金经理，近期不少都忙于调研，在他们看来，大量股票当前的市盈率都在历史低谷，而如何寻找在经济放缓的大背景下景气度依然高涨、业绩有超预期可能的公司，是当务之急。他们认为，在近期连续下跌后，若经济不出现重大意外，市场处于底部区域已是大概率事件。

　　公募、私募基金经理及券商分析师多数认为，5月股市出现较大的下跌行情，的确有些偶然因素，但就基本走势而言，应该是正常的。“这里并不存在所谓的错杀”是他们不断强调的一句话。

　　华富基金研究总监陈茹强调，市场对经济景气的分歧很大，无法形成统一的预期和看法。在她看来，在紧缩预期下，A股市场无场外资金进入，场内资金的腾挪主导了市场走势，市场处于窄幅波动，只有下跌才有机会，因此，这部分场内资金也选择了暂时离场。再加上国际板推出的可能性越来越高，部分场内资金担心供求关系而离场。

　　国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕分析称，此轮调整可能延续到6月底7月初，7月左右将成为判断下半年甚至明年行情关键的时间窗口。届时需要观察三个方面：7月能否看到总需求和通胀的回落、小盘股的调整是否基本到位，7月左右是决定下半年信贷等货币政策的关键节点。“6月份应该是以进一步消化利空、在调整中寻找底部支撑为主，可以考虑适度试探性建仓。”