增发预案同比增五成 三成公司跌破增发价

　　华意压缩昨日公告，公司定向增发申请获得证监会核准。资讯显示，今年以来发布公开及定向增发预案公告的公司达到了386家，与去年全年246家相比增加了五成。

　　由于定向增发的发行门槛相对较低(如定向增发对财务要求比普通增发低)，大股东认购比例不受限制，发行时间可以选择等特点，定向增发已经成为上市公司再融资的重要选择之一。统计发现，今年以来发布的定向增发占了上述预案的绝大多数，为378家，占比98%。

　　有分析人士认为，由于参与者相对有限，具有较强的议价能力，定向增发价格在估值等方面具有相对较强的优势，因此，定向增发价格反映了上市公司估值与业绩均衡的格局，也是市场对公司投资价值的认同。记者发现，上述已经公布定增价格但还没有实施的预案中，剔除未通过和停止实施的预案，有81家公司的昨日收盘价跌破预案价下限，另有42家公司跌破增发价，合计占比达到31.8%。

　　《再融资管理办法》规定，非公开发行股份12个月内不得转让(大股东认购股份36个月内不得转让)。记者观察到，在过去12个月内，实施定向增发的有105家公司，其中63家公司昨日股票收盘价跌破了发行价，哈药股份、德豪润达、恒泰艾普、三友化工、厦工股份的股票折价率已经超过了50%。

　　上市公司估值水平是选择定增时机的重要维度。历史对比发现，2008年12月29日定向增发的西部资源，在随后的12个月中，股价涨幅达到488.8%，同月增发的阳光城、北方导航、天保基建、中润资源、风神股份、信达地产等涨幅都超过100%，当时上证综指就在2000点-2200点区间震荡。有研究指出，在上证2000点下方定向增发后的股票至解禁日为止，平均涨幅为104%，在股指为2000点-2200点时，解禁后涨幅为76%，数据表明在2200点下方整体获取的平均超额收益接近60%。