6124到2098 沪指五年跌65.7%

　　昨天是见顶6124点5周年的纪念日，尽管外围市场反弹一度提振市场走强，但由于国内经济面及资金面堪忧，加上投资者对上市公司业绩的担忧，使得A股走势十分乏力，好在个股出现局面活跃，市场才以平盘报收，全日沪指报收2098.81点。

 

　　昨日市况

　　沪指徘徊2100关口

　　昨日早盘沪指一度下探至5日线附近，随后酿酒、农林牧渔、券商等板块拉升，带动沪指回升至2100点附近徘徊，上午11点后，有色、地产、煤炭、银行、石油等权重板块纷纷崛起，沪指震荡走高相继站上60日线和5日线。午后，股指呈现横盘整理后震荡下行，大盘在保险、煤炭、券商等权重板块纷纷走低下回落。

　　截至收盘，沪指上涨0.11点报2098.81点，涨幅为0.01%;深成指上涨23.57点报8645.54点，涨幅为0.27%。两市共成交980.66亿元，较周一小幅放大。各行业指数涨跌各半，市场热点出现分化，林业、渔业、酿酒、食品饮料、医药等行业领涨，地热能、保险、汽车等行业则走低。

　　A股回眸

 

　　沪指五年跌去65.7%

　　回顾2007年10月16日，沪指以一根小阳线完成了6124点的历史传奇，一晃五载已去，中国股市和股民经历了无数的大喜大悲。站在2012年10月16日，无数市场人士5年前喊出的“牛市一万点”的豪迈言犹在耳，然而让人唏嘘的是，现在投资者却在为保卫2000点苦苦挣扎。

　　6124点之后的5年里，沪指从6124.04点跌至昨天收盘2098.81点，5年间跌了4025.23点，跌幅高达65.7%。而在今年9月26日，沪指甚至一度跌破2000点，报于1999.48点。从个股看，5年前的今天，两市A股算术平均价高达20.48元。但截至昨日收盘，两市平均股价只有10.98元，缩水达46%，大多数股票价格被腰斩。

 

　　后市把脉

　　60日均线仍存争夺

　　就后市走向，宏源证券投资顾问徐昉指出，目前大盘继续在围绕2100点窄幅波动，但大盘重心仍在下移，尽管盘中有部分权重板块护盘，但上攻后劲不足。从影响市场走势的因素看，一方面来自于9月经济数据的疲弱，尤其是PPI创下了35个月新低，预示经济下滑势头仍没有得到逆转;另一方面来自三季报的业绩压力。

　　徐昉认为，从技术指标来看，沪指在短暂站上60日均线后再次失守，后市多空双方仍可能围绕这一强弱分水岭进行争夺。从后市来看，需进一步关注权重板块和成交量的动向，而投资者当前的操作应以控制仓位为主。

 

　　市场纵深

　　数字解读A股这五年

 

　　■4025点

　　从2007年10月16日上证指数6124点算起，截至昨日收盘2098.81点，上证指数在五年间跌了4025点，跌幅高达65.74%。

　　■12.23倍

　　2007年10月，以2006年上市公司业绩为准，两市A股静态市盈率为71.5倍。截至昨日收盘时，以今年半年报×2为准，A股所有个股的静态市盈率为12.23倍。

　　■1010家

　　2007年10月16日，当时市场上正常交易的股票数目为1441只。截至昨日，扣除暂停上市公司，目前沪深上市公司共有2451家，五年的时间增加了1010家。

 

　　■8.78万亿

　　6124点时，两市A股总市值约为27.5万亿元，2007年11月中国石油以7万亿左右总市值高调上市，使两市总市值达到33.62万亿。到昨日收盘，虽然五年的时间上市了千余家公司，但目前的总市值仅为24.84万亿元，蒸发近8.78万亿元。

　　■9.22元

　　据统计，2007年10月16日，大盘摸高6124点的历史时刻，两市A股算术平均价格为20.10元。但截至昨日收盘，两市A股的算术平均价格约为10.88元，缩水9.22元。

　　■11%

 

　　中登公司数据显示，2007年10月(2007.10.15-2007.10.19)，沪深两市单周新增A股账户达105.49万户。随着股市这几年的持续走熊，新增开户数日益减少，最新一周新增开户数为11.82万户(2012.09.24-2012.09.28)，只有高峰期的11%左右。

　　回望6124点：牛熊轮回当有时 何日再启牛市路

　　5年前2007年的10月16日，上证指数盘中创出6124点的历史新高，而时隔5年后的昨日——2012年10月16日，市场却在2100点徘徊。5年时间过去了，除了A股市场个股家数增加了1010家外，其余几乎都是减少：指数少了4000点;市值蒸发了12万多亿元;大量个股股价远低于彼时。5年，在A股市场往往意味着一个轮回，遥望高不可攀的6124点，股民不禁会问：“何时才能见到下一轮牛市的曙光?”

 

　　A股标杆牛市在疯狂中结束

　　源自2005年中旬的牛市，在2007年开始进入到最后的疯狂时段。2007年1月4日，沪指还在2728.19点，此后一路高歌猛进，虽然也曾遇到“5·30”的暴跌，但疯狂仍在继续，随后市场不断突破3000点、4000点、5000点整数关口，当年10月16日，沪指盘中疯狂飙升至6124.04点。

　　此时，就在诸多股民和股评家均认为“万点不是梦”的时候，2007年10月17日，A股掉头向下，开始了长达5年的熊市。5年间，市场一路节节败退，除2009年爆发了一波超强的报复性行情外，其余4年均全年下跌，2008年的罕见暴跌，沪指大跌超过65%;2010年，沪指下跌14%;2011年，沪指下跌21.68%;今年，市场仍旧未能改变下跌趋势，截至昨日收盘，沪指全年下跌近5%。而较5年前的6124点，上证指数已下跌逾4000点，跌幅高达65%。

　　现在来看，6124点无疑是一个大泡沫。6124点的上证指数，48元的中石油，300元的中国船舶，已经注定成为中国股市发展史上一个个标志性的黑色符号。

　　数据说话

 

　　指数——跌去4000点

　　从2007年10月16日上证指数6124点算起，截至昨日收盘2098点，上证指数在五年间跌了4026点，跌幅高达65.74%。深市同样跌幅超过50%。

　　数据显示，在2007年10月16日之前上市的1441只股票中，目前还有约500只股票被牢牢地套在6124点的高岗之上。他们的股价早已被拦腰截断，跌得最多的中国远洋和中国铝业，五年来的最大跌幅超过90%。

 

　　市值——12万亿元灰飞烟灭

　　2007年10月16日，A股市场上市公司数目为1441家(含暂停上市公司)，总市值为28.24万亿元。而自2009年IPO重启发行之后，市场迎来了大扩容时期，截至昨日收盘，沪深上市公司共有2451家，五年的时间增加了1010家，扩容了67.30%。然而令人诧异的是，虽然五年的时间上市了千家公司，但目前两市总市值仅为21.44万亿元，蒸发6.8万亿元。如果再剔除掉期间上市的这些新公司，两市有可比数据的市值则从28.24万亿元缩水至14.26万亿元。

　　市场——1010家公司挂牌

　　截至昨天收盘，扣除那些暂停上市的公司，目前沪深上市公司共有2451家。而五年前的2007年10月16日，当时市场上正常交易的股票数目为1441只。A股上市公司数量在五年里增加了1010家，几近翻倍。

 

　　股民——大量远离股市

　　中登公司数据显示，2007年10月，周均新增开户数达到335万户。但随着股市这几年的持续走熊，新增开户数日益减少，很长时间每周开户数都在10万户以下，最新一周新增开户数为11.82万户，依然不及高峰期时的4%。同时，股市的下跌让股民选择远离股市。今年上半年，沪深两市保证金在100万元以上的账户仅60万户，不到1%。此外，22.22万户股民心灰意冷，销户离场。当前，A股持仓账户数为5657.1万户，占比降至34.06%，是去年3月底以来的最低值。

　　何时再见6124点

　　五年时间过去，股市犹如换了人间，当前的低迷与昔日的辉煌形成巨大反差。遥望高不可攀的6124点，广大投资者十分关注的是，“何时才能见到下一轮牛市的曙光?”对于这一问题，当前市场充满了分歧。

 

　　乐观派6124点总会跨越

　　在英大证券研究所所长李大霄看来，重回6124点是A股的长远目标，不是痴人说梦。“目前经济数据基本符合预期，整体上经济过快下降的格局得到了一定的趋缓，再加上近期积极的股市政策和汇金的增持，均有利于市场稳定。今年是小牛行情，钻石底基本确定，市场重心将逐渐往上走。”

　　私募星石投资也看好牛市将至，该机构认为，在股市进入长牛慢牛行情后，应重点关注中国经济的改革与转型，每一次的改革、每一步的转型都将带来一波大行情，2012年的金融改革行情只是未来大行情的一次小小的预演，未来的大行情将在改革与转型中产生。

 

　　悲观派 A股从此无牛市

　　不少投资者已经不再相信牛市。分析人士认为，经历了2007年的疯狂后，近几年来，A股市场内资金交易金额每况愈下，沪市从日均成交千亿级别降至800亿，再降至500亿上下，可谓惨不忍睹。而在交易低迷的背景下，市场扩容却不断加速，这就是为何A股崩溃的主因。在市场无法形成赚钱效应吸引增量资金入场的背景下，股票供应量一端高高翘起，无疑将对未来的A股市场形成巨大压力，只要这一情况没有改观，则A股难有牛市。

　　事实上，当前市场上看空情绪严重，更有“专家”提出千点论，而众多私募也保持着十分谨慎的态度。平谷投资投资总监胡菊林是坚定的看空派，认为市场会最终跌破1664点。景良投资总经理廖黎辉也比较悲观，仍然坚持底部在1800点附近的观点。他认为从这波反弹的情况看，跟之前一日暴涨的行情并没有太大的差异。

 

　　叶檀：6124点五周年 股市的变与不变

　　6124点五周年，如同五年前的高歌猛进，目前的市场一片绝望。市场总是在过度乐观与悲观之间摇摆。

　　五年来，A股市场的变化是什么?

 

　　波动率。市场永远有波动，没有波动的市场是死寂之场。目前低位徘徊的A股市场，只有偶尔的喷发，让人感受到一丝活力。从股指期货推出之后，A股的波动率持续下降。根据数据统计，截至2012年7月12日，上证综指近12个月的波动率为18.84%，而截至2008年12月31日，上证综指近12个月的波动率则达到41.96%。数据统计显示，股指期货推出之前，2010年3月底，上证综指近12个月的波动率仍然达到35.46%，在股指期货推出一周年之后，2011年4月底，上证综指近12个月的波动率已经下降至21.77%。

　　经营模式的变化。波动率下降如果维持较长时间，或者说明市场活跃度下降，或者说明市场的主流投资模式发生了变化。目前的情况是，短线客远离市场，套利客日益活跃，中国的A股市场正在经历一轮投资模式的轮回。以往的ETF(交易所交易基金)与现货之间的套利只是小试牛刀 ，目前期指与现货之间的对冲，未来融资融券与现货市场之间的套利，将大行其道。

　　估值的变化。A股的估值中枢正在下降，哪里是底?正确的预测只属于已经仙去的章鱼保罗。由于流通受限、货币增发预期、实体经济上升与虚假业绩所共同导致的股市高估值，只能仰望于梦中。

　　A股市盈率从71.5倍到12.26倍，跌幅达82.85%。目前投资者在等待靴子落地的声音，哪些公司会成为大股东的现金牛?哪些行业与企业的风险还未彻底爆发?这就像中概股在美国的待遇，当投资者无法识别风险时，只能给予整体折价。

 

　　市盈率多少是底?社科院金融专家尹中立表示，投资者期望达到的股市回报应该等于市场的无风险回报加上风险溢价。新兴市场因为监管及公司治理水平都不高，总体的风险溢价都应该高于发达国家的成熟资本市场。美国过去100年平均的风险溢价水平大约是3%，假设中国的风险溢价和美国接近，也是3%，则中国股市投资者能够得到的合理回报应该是3.5%+3%=6.5%。折换成市盈率是15倍，即中国股市合理的价格应该是15倍的市盈率水平。且慢，悲观没有尽头，由于A股市场上市公司的分红最好大约为其净利润的40%左右，只有当股票价格不高于10倍市盈率水平时，投资者才能得到6.5%的投资回报。看来，股市还得跌。

　　上述计算方法有理论价值。A股的估值取决于大股东从股票市场抽血的力度与决心，当拥有制度性红利的大股东以最小的代价，向普通投资者无限抽血时，市场将会停摆应对。此时估值是由流入市场的资金意愿决定的，最大的表现是，银行板块、钢铁板块大规模破净，依然未能迎来识货的投资者。如此违背理论的市场背后，是对于上市企业背后控制者的极端恐惧。

　　A股市场不变的是什么?是异化市场的内在驱动力。A股市场两股力量剧烈博弈，一股力量试图让A股市场走向市场轨道，走向公平与透明的轨道，而另一股力量继续扭曲市场。哪股力量获胜，将决定中国股票市场未来。

 

　　不变的永远是寻租的巨大动力，任何一家企业都不是道德圣人，只要能够获得垄断收益就不会放过机会，任何一个投资者都有投机的冲动，只要有暴利的机会就想进场一试。投机是无法阻止的。因此，监管层没有必要去管股指涨跌，没有必要区分投资投机，只要保证信息的公开、透明，达到资源的最佳配置，就算功德无量。

　　绝望的人在释放悲观预言。笔者不是绝望者，虽然市场在谷底徘徊，虽然不知道何时走出熊市，但一些迹象显示改革的蛛丝马迹，可能改变未来的市场性质。IPO审核过程 “阳光化”之后，并购重组审核迈向了“阳光化”。证监会是改革的先行机构，已取消和下放32个审批项目，占国务院清理项目的10.2%，数量位居首位。

　　永远不变的是变革，中国实体经济、体制正在发生变革，尽管历经磨难，但笔者选择与中国诚信的改革者站在一起，以几十年的时间，建立真正牛市的基础。