上市券商业绩预期见底 三季度成交创新低

　　“由于第三季度股票成交额与股票发行额同比均大幅下降，我们预计券商业绩也将受此拖累。但基于低基数的原因，估计四季度后券商业绩同比下滑幅度将趋缓。”对于即将揭开的上市券商三季报业绩面纱，湘财证券分析师戚海鹏做出上述表示。

　　长江证券(000783.SZ)分析师刘俊也称：“除了部分股票自营规模较重的上市券商可能会有一些浮盈外，多数上市券商9 月份的业绩较全年平均水平改善的幅度并不会很大。我们料今年前三季度，上市券商整体业绩同比将下降7%左右。”

　　统计数据显示，9月份，沪深两市股票成交额23127.83亿元，同比增长3.93%，环比下降3.47%;今年第3季度，沪深两市累计股票成交额71955.32亿元，同比下降28.86%，环比下降15.96%;自今年年初至今，前三季沪深两市累计股票成交额246189.63亿元，同比降幅接近三成，达29.10%。

　　对此，国泰君安分析师梁静认为，特别是今年三季度，其股票交易额已创下了自2009年以来的新低，见底信号明确。同时，节后市场反弹也将进一步强化上市券商季度业绩见底的预期。

　　不过，中信建投研究员魏涛则表示，根据其测算，大部分券商股三季报业绩增速环比中报将有所好转。届时，估计有超过三分之一的上市券商三季报业绩可以实现正增长。

　　“目前，市场与成交额均已处于低位，券商股的高贝塔属性使其在市场低位反弹中具有更好的相对收益。另外，创新不断深入也将使券商行业在中长期阶段处于景气回升状态。”戚海鹏称。

　　传统业务受挤压

　　自2012年年初至今，受到国内外宏观经济和证券市场的影响，股票成交量显著下降。而二级市场的低迷又反过来影响了一级市场的业务量，使得券商传统业务中的经纪业务和投行业务均直接受损。因此，对许多券商来说，都出现了传统业务被动下降的不利局面。

　　“在当前证券行业正处于业务结构转型的过程中，券商传统业务空间不断受到挤压，其在券商业务中的地位也在渐渐下降。”民族证券分析师宋健认为。

　　形成鲜明对比的是，近来证券行业创新业务层出不穷，传统业务受到冷落，加上市场状况不佳，许多券商把工作重点放在积极开展创新业务方面，对传统业务增量投入不足，造成了传统业务明显退步，创新业务未能接力、营业收入出现下降的被动局面。

　　有数据显示，今年上半年，上市券商经纪佣金收入同比下降三成，占比已由2011年上半年的43.25%激降至32.63%;投行业务收入同比也下降22.36%，占比亦由2011年上半年的14%降至11.7%。截至今年上半年，全部19家上市券商营业收入同比下降6.7%。

　　值得一提的是，除了经纪业务大幅滑坡以外，投行业务中的股票融资额同比降幅也超过了三成。

　　今年以来，一级市场呈现股弱债强的局面，许多券商股票承销发行业务量均大幅下降，全行业股权融资规模同比也急速下降。相反，债券发行业务却提速较快，企业债和公司债发行规模同比增长约一倍。

　　截至三季度末，当季股票融资额达1392.53亿元，同比下降31.34%;今年前三季，股票融资额为3664.11亿元，同比降幅达32.87%。相比之下，今年以来，券商企业债券承销额已达5908亿元，为去年全年的139%。

　　不过，就今年前三季度的股票承销规模排序来看，在位居行业前十大的券商中，上市券商仅占据了四席，分别为中信证券(600830.SH)、广发证券(000776.SZ)、招商证券(600999.SH)和宏源证券(000562.SZ)等4家券商，分别位居第一席、第四席、第七席和第九席。

　　6券商业绩或正增长

　　魏涛表示，目前就上市券商三季报业绩前瞻来看，广发证券、宏源证券、东北证券(000686.SZ)、国海证券(000750.SZ)、长江证券、方正证券(601901.SH)三季报业绩同比正增长已十分确定。

　　宋健也称，与其他券商同业相比，广发证券在股票IPO承销上的市场占有率逆势扩张。此外，公司自营业务也逆势上升。同时，公司各项创新业务也在稳定推进，公司已经布局全部试点创新业务，并在试点阶段保持在行业前列。

　　据资讯统计，2012年1-9月，广发证券共完成12个首发项目，30个债券发行项目。而去年同期，广发证券完成的首发项目及债券发行项目分别为10个23个。截至今年前三季，广发证券IPO承销市场份额已从去年同期的2.97%快速提升至5.67%。

　　相比之下，其债券承销份额则略有下降。今年以来，广发证券在券商中债券发行市场份额为2.68%，去年同期市场份额则为3.41%。

　　不过，由于其承销项目以股票及公司企业债为主，承销费率较高，在承销发行业务收入上，其排名上升速度显得更快。2012年1-9月，广发证券承销收入排名第四，市场份额6.44%，比2011年同期大幅前进5名，市场份额提高了一倍以上。

　　对此，广发证券有关负责人对本报记者表示，公司早在去年就启动了战略规划项目，在各业务线上制定了未来五年的发展规划。针对IPO业务的承销，公司主要立足于中小项目，同时注重深耕细作。目前，公司投行员工人数已达330余人。其中，注册保荐代表人有92人，准保荐代表人33人，行业排名前三。

　　“根据中国经济和全球经济的区域发展状况，在优势区域进行重点部署，公司已经在华南区域建立了4个团队，全国投行团队数量达到了15个，未来还会适时在项目资源丰富地区加大投入，以进一步提高市场份额。”该负责人称。

　　而海通证券分析师董乐则认为，长江证券业绩也具有一定的弹性，经纪业务和自营业务收入占公司营业收入的70%以上。同时，近年来公司业务结构趋于优化，经纪业务占比下降，利息收入、资管收入等占比上升。

　　今年上半年末，长江证券债券投资占自营规模85.42%，股票投资占9.19%。上半年债市的稳定也使得公司实现自营收益3.75亿元，同比增加178.86%，期末可供出售金融资产实现浮盈5.29亿。

　　此外，就创新业务而言，公司新三板业务准备充分，也将因此而受益。如武汉东湖高新区被列为第一批新三板扩容的试点园区，公司在此业务上具有一定的地域优势。

　　截至目前，公司完成挂牌上市项目1个，新增推荐挂牌企业17家，累计签约49家。其中，在武汉东湖高新区累计签约22家企业。新三板扩容后武汉东湖首批上报的五家企业中，公司推荐的企业占据两家。